JPMorgan : La correction des Crypto est provoquée par des traders natifs, et non par des ETF.

Les investisseurs natifs mènent la charge de désendettement

Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, attribuent la correction du marché des cryptomonnaies de la semaine dernière—marquée par une cascade de liquidations de $19 milliards—à un désendettement agressif parmi les investisseurs natifs des cryptomonnaies via des contrats à terme perpétuels, plutôt qu'aux participants traditionnels tels que les ETF ou le CME. L'intérêt ouvert dans les contrats perpétuels de Bitcoin et d'Ethereum a chuté d'environ 40 % en termes de dollars, dépassant les baisses de prix des actifs de 14 % et 9 %, respectivement, signalant des liquidations forcées qui ont amplifié la vente. Ce schéma, selon la note du 16 octobre, souligne comment les plateformes offshore à effet de levier élevé, privilégiées par les investisseurs crypto de détail et institutionnels, ont subi le plus gros de l'impact, tandis que les canaux régulés ont montré une certaine résilience au milieu de l'escalade des tarifs entre les États-Unis et la Chine.

Les sorties modestes d'ETF soulignent la stabilité

Les ETF Bitcoin Spot ont enregistré seulement $220 millions de sorties de fonds du 10 au 14 octobre (, soit 0,14 % de l'AUM), tandis que les ETF Ethereum ont enregistré $370 millions, ( soit 1,23 % de l'AUM), indiquant une panique limitée parmi les détenteurs de détail et institutionnels à long terme. Les contrats à terme Bitcoin de la CME ont montré des liquidations minimales, tandis que les contrats à terme Ethereum ont vu un désengagement plus important de la part des traders algorithmiques comme les CTA et les quant, et non un large départ institutionnel. JPMorgan considère cela comme une preuve de la maturité de la structure du marché : les institutions via les ETF et la CME sont des forces stabilisatrices, réduisant le débordement de la volatilité provenant des perpétuels spéculatifs. Les discussions X amplifient cela, avec @CryptoQuant_com notant la dominance des perpétuels dans les cascades, faisant écho à l'analyse de JPM.

Implications pour la dynamique du marché

La correction, déclenchée par les tarifs douaniers de 100 % sur la Chine de Trump, met en évidence une bifurcation : les acteurs natifs de la cryptographie provoquent des fluctuations, mais les flux d'ETF—net positifs depuis le début de l'année à $18 milliards pour le Bitcoin—signalent une adoption soutenue. Les analystes prévoient une réduction des risques extrêmes à mesure que les contrats perpétuels mûrissent avec de meilleurs contrôles de risque, ce qui pourrait limiter les futures pertes à 10-15 %. Pour les traders, cela souligne l'importance de diversifier au-delà de l'effet de levier, en gardant un œil sur la stabilité des ETF au milieu du potentiel de rebond de 2025.

Perspectives : Résilience au milieu de la fragmentation

Les analyses de JPMorgan suggèrent un écosystème plus sain, avec des investisseurs traditionnels stabilisant les prix. Alors que le Bitcoin vise une récupération à 115 000 $, l'attention se tourne vers les baisses de la Fed et l'élan des ETF pour un potentiel de hausse au quatrième trimestre.