Exclusive Reuters ! dYdX se lance aux États-Unis d'ici la fin de l'année, le roi du volume de 1,5 trillion de dollars fait son retour.

Reuters a révélé en exclusivité que la plateforme d'échange de dérivés décentralisée dYdX prévoit d'entrer sur le marché américain d'ici la fin de l'année. Le président de dYdX, Eddie Zhang, a déclaré qu'il était essentiel d'avoir une plateforme aux États-Unis, car cela s'aligne avec la feuille de route de développement futur plus large de l'entreprise. Selon les rapports, la plateforme prévoit d'offrir des transactions de Cryptoactifs Spot aux États-Unis, mais en raison des restrictions réglementaires, dYdX ne peut pas offrir son produit phare de trading de dérivés à terme perpétuel.

Pourquoi dYdX doit-il revenir sur le marché américain

(source : Reuters)

Le président d'dYdX, Eddie Zhang, a déclaré à Reuters qu'il était essentiel pour la plateforme d'avoir une présence aux États-Unis, car cela s'inscrit dans la feuille de route de développement futur plus large de l'entreprise. Cette déclaration cache des considérations stratégiques profondes. Les États-Unis, en tant que l'un des plus grands marchés de cryptoactifs au monde, possèdent les investisseurs institutionnels les plus matures et la plus grande base de détaillants. dYdX a quitté le marché américain en 2023 en raison de la pression réglementaire. Bien que cette décision ait évité des risques réglementaires à court terme, elle lui a également fait perdre une part de marché cruciale.

En termes de taille du marché, le nombre d'utilisateurs de crypto aux États-Unis est estimé à plus de 50 millions, représentant environ 10 % des utilisateurs de crypto dans le monde, mais l'activité de trading et le montant moyen des transactions des utilisateurs américains sont bien supérieurs à la moyenne mondiale. Perdre le marché américain signifie que dYdX perd au moins 20-30 % de son volume de transactions potentiel. Plus important encore, l'absence du marché américain affecte l'influence mondiale de la marque dYdX. Alors que les principaux concurrents sont en compétition sur le marché américain, l'absence de dYdX le place dans une position désavantageuse dans le récit mondial.

dYdX a choisi de revenir sur le marché américain d'ici la fin 2025, le choix du moment étant extrêmement crucial. Après l'arrivée au pouvoir de l'administration Trump, l'environnement de régulation des Cryptoactifs aux États-Unis a subi un changement fondamental. Le départ du président de la SEC, Gary Gensler, et l'arrivée de Paul Atkins, favorable au chiffrement, marquent la fin de “l'hiver crypto”. Trump a publiquement promis de faire des États-Unis la “capitale mondiale des Cryptoactifs” et de promouvoir une législation amicale, ce qui a créé une fenêtre politique idéale pour le retour de dYdX.

dYdX, en tant que plateforme d'échange décentralisée, a un sens plus profond dans son retour sur le marché américain. Cela représente une réconciliation entre la DeFi (finance décentralisée) et les systèmes réglementaires traditionnels. Pendant longtemps, les protocoles DeFi ont été difficiles à intégrer dans le cadre réglementaire existant en raison de leur nature décentralisée. dYdX a choisi d'embrasser activement la réglementation et d'opérer dans un cadre de conformité, établissant ainsi un précédent pour d'autres protocoles DeFi. Si dYdX parvient à opérer avec succès sur le marché américain, cela prouvera que décentralisation et conformité réglementaire ne sont pas incompatibles.

Stratégie de segmentation des transactions Spot et des contrats à terme perpétuels

Selon des rapports, la plateforme prévoit d'offrir des échanges de cryptoactifs au comptant aux États-Unis et de réduire les frais de transaction à 50 à 65 points de base (0,5 % à 0,65 %). Ce taux est extrêmement compétitif sur le marché américain. Les frais de trading au comptant des plus grandes plateformes d'échange de cryptoactifs conformes aux États-Unis se situent généralement entre 0,5 % et 1,5 %, les frais de dYdX étant au niveau médian de l'industrie, mais compte tenu de la sécurité et de la protection de la vie privée accrues offertes par son infrastructure décentralisée, cette stratégie de tarification est attrayante.

Cependant, en raison des restrictions imposées par les régulateurs américains, dYdX ne pourra pas offrir sa plateforme emblématique de trading de futures perpétuels aux États-Unis. C'est un compromis majeur. Depuis son lancement en 2019, la principale force de dYdX réside dans le trading décentralisé de contrats perpétuels. Les contrats perpétuels sont les produits les plus populaires du marché des cryptoactifs dérivés, représentant plus de 70 % du volume des transactions de dérivés. Perdre ce produit phare réduira considérablement l'attrait de dYdX sur le marché américain.

M. Zhang a déclaré à Reuters qu'il espérait que les régulateurs pourraient finalement fournir des conseils sur l'émission de produits de contrats à terme perpétuels. Cette attente n'est pas sans fondement. Le mois dernier, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont déclaré qu'elles envisageaient de permettre des produits “novateurs” sur le marché américain, y compris des contrats perpétuels. Ce progrès réglementaire fait partie d'un plan plus large soutenu par le président Donald Trump pour promouvoir le développement et l'utilisation de la blockchain et des cryptoactifs, et pour faire des États-Unis un leader mondial en matière de finance numérique.

Stratégie à double piste du marché américain dYdX

Court terme (fin 2025) : lancement du trading Spot, frais de 0,5 à 0,65 %, établir une présence sur le marché

Moyen à long terme (après 2026) : attendre que la SEC/CFTC ouvre les contrats perpétuels et restaure l'activité principale

Les déclarations de la SEC et de la CFTC sont un point de basculement clé. Pour la première fois, ces deux organismes de réglementation ont discuté publiquement des voies de conformité pour les contrats perpétuels, montrant un changement d'attitude réglementaire passant de “l'interdiction” à “comment réglementer”. Ce changement offre de l'espoir à dYdX, même si à court terme, seule la négociation de Spot peut être proposée. Toutefois, une fois qu'un cadre de conformité et une base d'utilisateurs sont établis, dès que les contrats perpétuels seront approuvés, dYdX pourra rapidement les lancer et occuper le marché.

D'un point de vue stratégique commercial, il est judicieux d'adopter une approche progressive en lançant d'abord le trading au comptant. Cela permet à dYdX de revenir sous les projecteurs des investisseurs américains, de renforcer la reconnaissance de la marque et de constituer une base d'utilisateurs. La réglementation du trading au comptant est relativement claire et les risques sont plus faibles. Une fois le cadre réglementaire des contrats perpétuels clarifié, dYdX peut rapidement étendre ses activités de dérivation sur la base de la clientèle existante, sans avoir à partir de zéro.

1,5 trillion de dollars en volume de transactions prouve la position sur le marché

En même temps, dYdX a déclaré que depuis son lancement en 2019, son volume total de transactions a dépassé 1,5 trillion de dollars. C'est un chiffre frappant qui prouve la position dominante de dYdX dans le domaine des dérivés décentralisés. Que signifie 1,5 trillion de dollars ? Cela équivaut au PIB d'un certain nombre de pays de taille moyenne sur une année. En comparaison, le volume de transactions de la plus grande plateforme d'échange de cryptoactifs réglementée aux États-Unis pour l'année 2024 est d'environ 2 trillions de dollars, tandis que dYdX, en tant que plateforme d'échange décentralisée, atteint 75 % du volume de transactions de la plus grande plateforme d'échange de cryptoactifs réglementée aux États-Unis, sans KYC ni garde, ce qui est en soi une preuve du succès du modèle décentralisé.

Selon les données de DefiLlama, au cours des 30 derniers jours, le volume des transactions de ses contrats perpétuels a atteint 8 milliards de dollars. Ce chiffre montre que l'activité de dYdX reste dynamique, bien qu'elle se soit retirée du marché américain, mais les utilisateurs d'autres régions du monde continuent de soutenir l'exploitation de la plateforme. Un volume de transactions mensuel de 8 milliards de dollars signifie un chiffre annualisé d'environ 96 milliards de dollars, bien que cela représente une baisse par rapport au volume total de 1,5 trillion de dollars, cela reste un leader parmi les plateformes d'échange de dérivés décentralisés.

D'un point de vue architectural, dYdX a migré en 2023 de l'Ethereum vers sa propre chaîne d'application Cosmos, cette migration a considérablement amélioré la vitesse des transactions et réduit les coûts. La chaîne dYdX, construite sur le Cosmos SDK, permet des confirmations de transactions en sous-seconde et des frais de gas presque nuls, cet avantage de performance lui permet de rivaliser avec les plateformes d'échange centralisées. Pour un retour sur le marché américain, cette base technique fournira un soutien solide.

Le modèle commercial de dYdX est également en constante innovation. En 2024, dYdX a lancé un mécanisme de partage des revenus, distribuant une partie des frais de transaction aux stakers de jetons DYDX. Ce design lie les revenus de la plateforme à la valeur des jetons, créant des incitations économiques plus fortes. Pour les utilisateurs américains, si dYdX réussit sur le marché américain, l'augmentation du volume des transactions augmentera directement les bénéfices de tous les détenteurs de DYDX.

Dans le domaine de l'environnement concurrentiel, dYdX fera face à une concurrence féroce sur le marché américain. Par rapport à d'autres plateformes d'échange, l'avantage de dYdX réside dans la protection de la vie privée accrue et le risque de contrepartie réduit offerts par son architecture de Décentralisation, mais il reste à voir si cela sera suffisant pour attirer les utilisateurs américains à migrer depuis les plateformes existantes.

La politique du gouvernement Trump ouvre la porte au DeFi

Cette avancée réglementaire fait partie d'un plan plus large soutenu par le président Donald Trump pour le développement et l'utilisation de la blockchain et des cryptoactifs, et pour faire des États-Unis un leader mondial de la finance numérique. Depuis l'arrivée au pouvoir de l'administration Trump, la politique américaine en matière de cryptoactifs a connu un retournement à 180 degrés. Passant de l'« Operation Chokepoint 2.0 » de l'époque Biden (qui limitait les entreprises de cryptoactifs par le biais du système bancaire) à un « soutien total » sous Trump, ce changement de politique a créé un espace de développement sans précédent pour l'ensemble de l'industrie crypto.

La SEC et la CFTC ont déclaré qu'elles envisageaient de permettre le lancement de produits « innovants » aux États-Unis, y compris des contrats perpétuels. Cette déclaration est en soi historique. Sous l'administration de Gensler, la SEC avait une attitude de méfiance et de restriction envers tout produit crypto innovant. Maintenant, les régulateurs discutent activement de la manière de faire en sorte que des produits innovants soient conformes pour le lancement, montrant que la philosophie réglementaire passe de « freiner l'innovation » à « promouvoir l'innovation ».

Pour dYdX, ce changement de politique est une condition préalable fondamentale à son retour sur le marché américain. Si l'environnement réglementaire reste aussi hostile qu'en 2023, dYdX ne pourra pas prendre le risque de revenir. Les attentes de Zhang concernant une éventuelle orientation des régulateurs sur les contrats perpétuels reposent sur un jugement de la direction actuelle de la politique. Si l'administration Trump continue de promouvoir une législation amicale, le lancement des contrats perpétuels de dYdX aux États-Unis pourrait n'être qu'une question de temps, et pourrait même se réaliser dès 2026.

D'un point de vue plus large, le retour de dYdX est un événement emblématique du passage de la DeFi dans le mainstream. Depuis longtemps, les protocoles DeFi n'ont pas pu entrer sur le marché américain en raison de l'incertitude réglementaire, étant contraints d'opérer dans des zones grises. dYdX a choisi d'embrasser proactivement la réglementation et d'établir un cadre de conformité, offrant un modèle reproductible pour l'ensemble de l'industrie DeFi. En cas de succès, des protocoles DeFi de premier plan tels qu'Uniswap, Aave, Compound pourraient suivre, ouvrant une nouvelle ère de réglementation pour la DeFi aux États-Unis.