STO renaît : opportunités et défis de la tokenisation des actions

Récemment, avec l'annonce de Coinbase concernant le redémarrage de son programme de tokenisation d'actions, le sujet des STO a à nouveau suscité l'attention de l'industrie. En tant que concept qui a autrefois connu un grand succès mais qui s'est ensuite progressivement refroidi, quels sont les facteurs derrière le nouvel engouement pour les STO ? Comment cela va-t-il influencer le développement futur de l'industrie de la cryptographie ?

Historique de la tokenisation des actions Coinbase

Le concept de tokenisation des actions de Coinbase remonte en réalité à 2020, lorsque des discussions ont eu lieu sur la nécessité de lever des fonds par le biais d'émission de jetons plutôt que par une introduction en bourse traditionnelle. Cependant, en raison d'un environnement réglementaire défavorable à l'époque, ce plan n'a jamais pu se concrétiser. Ce n'est qu'en janvier de cette année que Jesse, responsable de Base, a proposé de déployer le jeton Coinbase sur la chaîne Base. En février, la SEC a abandonné sa poursuite contre Coinbase, et avec une nouvelle administration ayant une attitude amicale envers l'industrie de la cryptographie, Coinbase a de nouveau évoqué cette question.

D'un point de vue temporel, cela correspond fortement aux changements dans l'environnement politique américain. Après l'arrivée au pouvoir du nouveau gouvernement, l'attitude envers l'industrie des cryptomonnaies est devenue plus ouverte, et le PDG de Coinbase a également participé au Crypto Summit. En tant que plus grande bourse de cryptomonnaies des États-Unis, le redémarrage du plan de tokenisation des actions par Coinbase à ce moment-là peut être considéré comme une opportunité favorable.

Proposition de valeur de la tokenisation des actions

La proposition de valeur de la tokenisation des actions comprend principalement :

1. Améliorer l'efficacité des règlements, réduire les coûts de financement. À l'instar de JP Morgan qui a adopté un système de règlement basé sur la blockchain, réduisant considérablement le temps de règlement entre états et entre pays, diminuant ainsi l'enlisement des fonds.

2. Élargir les canaux de financement, des marchés régionaux aux marchés mondiaux. Mais cela a également entraîné un conflit entre le principe de territorialité de la réglementation et la circulation mondiale.

3. Expansion des droits des actions. Les actions traditionnelles ne sont que des certificats pour les actionnaires, après tokenisation, elles peuvent offrir plus de fonctionnalités, comme obtenir des réductions par le biais du staking, etc.

4. S'intégrer à l'écosystème DeFi, apporter plus d'actifs de haute qualité à DeFi.

Comparé aux actions traditionnelles, les actions tokenisées ont un grand espace d'expansion en termes de cas d'utilisation et de fonctionnalité. C'est également le point clé de la combinaison de l'STO avec des actifs numériques natifs.

Interaction entre les actions américaines et la DeFi

Si un grand nombre d'actifs en actions américaines sont mis en chaîne, cela apportera les opportunités suivantes pour la DeFi :

1. Fournir davantage d'actifs sous-jacents de haute qualité pour les infrastructures DeFi. Actuellement, DeFi repose principalement sur des actifs natifs en crypto, l'intégration des actions américaines sur la blockchain élargira considérablement la gamme d'actifs.

2. Utiliser l'infrastructure DeFi existante et mature. Après des années de développement, la DeFi dispose de solutions matures dans des domaines tels que les AMM, les livres de commandes et les contrats perpétuels.

3. Améliorer la liquidité de l'écosystème DeFi. Tout comme l'impact des actifs RWA sur DeFi, la mise en chaîne des actions américaines apportera également une grande liquidité supplémentaire à DeFi.

4. Attirer davantage d'utilisateurs de la finance traditionnelle dans l'écosystème DeFi.

Dans l'ensemble, la mise en chaîne des actions américaines apportera un marché supplémentaire au DeFi, ce qui sera bénéfique pour le développement ultérieur de l'écosystème DeFi.

L'STO est-il conforme aux intérêts nationaux américains

D'un point de vue plus macro, le développement des STO est-il conforme aux intérêts nationaux à long terme des États-Unis ? Cela nécessite une analyse sous plusieurs angles :

1. Consolider l'influence mondiale du dollar et des actions américaines. De manière similaire à l'effet des stablecoins sur le dollar, la tokenisation des actions américaines peut également étendre la couverture mondiale des actions américaines.

2. Réduire le coût des infrastructures financières. La tokenisation peut considérablement réduire les coûts de back-office liés aux votes des actionnaires, aux dividendes, etc.

3. Promouvoir l'innovation financière. Les STO redéfiniront la structure du marché boursier américain, ce qui pourrait éliminer certains intermédiaires traditionnels.

4. Impact sur les structures d'intérêts existantes. C'est précisément parce que cela va remodeler la structure du marché que le processus rencontrera également de nombreuses résistances.

Dans l'ensemble, la direction du développement des STO est cohérente avec l'objectif des États-Unis de maintenir leur hégémonie financière, mais il est nécessaire de trouver un équilibre entre les intérêts de toutes les parties au cours du processus de mise en œuvre.

Obstacles à la tokenisation des actions

Bien que l'avenir des STO soit prometteur, il fait encore face à de nombreux défis :

1. Problèmes de crédit de l'émetteur. Qui émet et endosse est crucial, il faut une institution ayant une crédibilité suffisante.

2. Les teneurs de marché et le manque de liquidité. Il est nécessaire d'avoir suffisamment de teneurs de marché et de profondeur pour maintenir la stabilité des prix.

3. Problèmes de conformité réglementaire. Trouver un équilibre entre la circulation mondiale et la réglementation locale reste un défi.

4. Conception du produit. La nécessité d'un KYC, la manière de concevoir des droits supplémentaires, etc., influenceront l'attractivité du produit.

5. Éducation du marché. La plupart des investisseurs traditionnels ne sont toujours pas familiers avec les actifs cryptographiques, ce qui nécessite du temps pour les éduquer.

6. Concurrence avec les systèmes de trading existants. Il est également essentiel de démontrer les avantages par rapport aux courtiers traditionnels.

Les bénéficiaires de la vague STO

Si le marché des STO décolle vraiment, les principaux bénéficiaires pourraient inclure:

1. Émetteur d'actifs. En particulier, les émetteurs de premier plan capables de générer rapidement des effets de taille et d'établir des effets de réseau.

2. Blockchain de couche de base. Les blockchains publiques à haute performance capables de traiter un grand nombre de transactions en bénéficieront.

3. Protocoles DeFi. Protocoles DeFi fournissant des services de trading, de prêt, etc., pour les jetons d'actions.

4. Market makers. Les market makers fournissent de la liquidité pour les jetons d'actions.

5. Fournisseurs de services de conformité. Institutions fournissant des services KYC, de conformité, etc. pour les STO.

Dans l'ensemble, les participants qui peuvent occuper des positions de nœud central dans l'écosystème seront les plus grands bénéficiaires.

Analyse de l'environnement politique actuel de l'industrie de la cryptographie

Récemment, l'environnement politique de l'industrie de la cryptographie a connu quelques changements subtils :

Sur le plan positif :

1. Le Bitcoin a été intégré aux réserves stratégiques des États-Unis.
2. Plusieurs politiques favorables et décrets administratifs ont été publiés
3. Une attitude amicale de la direction envers l'industrie de la cryptographie

Inconvénients :

1. Certaines politiques sont trop liées aux intérêts privés de la famille Trump.
2. Plusieurs États n'ont pas réussi à faire adopter la loi sur les réserves de Bitcoin
3. La durabilité des politiques est mise en doute

Points clés pour l'avenir :

1. Combien de politiques peuvent réellement être ancrées dans la législation ?
2. Continuité des politiques après l'arrivée au pouvoir du nouveau gouvernement
3. La politique de cryptographie deviendra-t-elle un outil d'attaque politique ?

Dans l'ensemble, l'environnement politique actuel présente des aspects positifs et négatifs, avec des avantages à court terme mais une incertitude persistante à long terme. L'industrie doit se méfier des risques liés à une dépendance excessive à une seule force politique.