Perspectives macroéconomiques de cette semaine : la résilience de l'inflation aux États-Unis combinée à la variable des droits de douane pourrait pousser la Fed à repousser une baisse des taux jusqu'en juillet

Mars Finance rapporte qu’au 23 février, la tendance macroéconomique américaine revient à la combinaison « inflation élevée + taux d’intérêt maintenus plus longtemps ». Mardi à 23h00, seront publiés le taux mensuel des ventes en gros de décembre aux États-Unis, l’indice de confiance des consommateurs de la Chambre de commerce américaine de février, et l’indice manufacturier de la Réserve fédérale de Richmond de février ; mercredi après la clôture des marchés américains, Nvidia publiera ses résultats financiers ; jeudi à 21h30, le nombre de demandes d’allocations chômage initiales pour la semaine se terminant le 21 février ; vendredi à 22h45, le PMI de Chicago de février. Les dernières données indiquent que la croissance du PIB américain au quatrième trimestre 2025 est inférieure aux prévisions, mais le PIB de base a néanmoins augmenté de 2,4 % en glissement annuel, témoignant d’une résilience économique. La même journée, le PCE de base de décembre a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel et de 3 % en glissement annuel, la plus forte hausse en près d’un an, avec le PCE super-core atteignant 3,3 %, renforçant le signal d’une inflation persistante. En conséquence, le marché des taux a essentiellement abandonné l’attente d’une baisse des taux au premier semestre. Selon les données de LSEG, les traders ont entièrement intégré deux baisses de 25 points de base en 2026, mais la première baisse a été repoussée à juillet, et certains établissements avertissent que le risque d’une seule baisse de taux cette année est en augmentation. Cette semaine, l’attention se portera sur les données PPI de janvier aux États-Unis. Le marché prévoit une hausse de 0,3 % en glissement mensuel, et une baisse du taux annuel, passant de 3,0 % à 2,8 %. Si l’inflation du côté de la production reste résiliente, cela pourrait réduire davantage l’espace pour une politique de la Fed plus accommodante. Plusieurs membres de la Fed ont déjà adopté un ton hawkish. Le président de la Fed de Chicago, Goolsbee, a déclaré que si l’inflation reste à 3 % ou plus, le niveau actuel des taux « n’est pas élevé » ; le membre du conseil, Barr, a indiqué qu’il ne soutenait pas une baisse des taux tant que l’inflation ne diminue pas de manière continue ; le procès-verbal de la réunion montre également que certains membres sont ouverts à une hausse des taux si nécessaire. Dans l’ensemble, bien que la croissance économique américaine ralentisse, elle ne s’essouffle pas, et l’inflation demeure tenace, avec des incertitudes sur la politique fiscale et commerciale. Dans ce contexte, la volatilité à court terme du marché sera probablement davantage influencée par les données et les anticipations de politique, tandis que la priorité de la Fed restera centrée sur le maintien prolongé de taux restrictifs.