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✅ 事实
真·上升楔形操作必须确认：
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《大卖空》Michael Burry本季清仓持股！为何转向放空Nvidia和中国科技股？
传奇投资人麦克贝瑞（Michael Burry） Q1 2025 持仓大变，清仓股票转而看空中国科技股，雅诗兰黛成唯一坚守。 （前情提要：大卖空麦克贝瑞：对交易所储备证明的「审计」毫无意义 ） （背景补充：传奇大空头Jim Chanos喊「做空微策略、做多比特币」，套利疯狂想法引爆华尔街争论加密估值 ） 麦克贝瑞 (Michael Burry)，这位因电影《大卖空》(The Big Short) 而声名大噪的传奇投资人，向来以其精准的市场预测能力备受瞩目。继准确预见 2008 年房市崩盘、早期洞察 GameStop 潜力及中国科技股涨势，乃至成功预测疫情后通膨，贝瑞的投资举措总能引发市场广泛讨论。 近年来他选择保持低调，鲜少公开发言。直至近期，他创办的 Scion Asset Management 所公布的 2025 年第一季度 (Q1 2025) 13F 持仓申报文件，再度曝光他投资组合的重大调整「几乎清仓所有股票」并大举押注看跌期权，向市场释放出强烈讯号。 麦克贝瑞 Q1 2025 持仓大转 根据 Scion Asset Management 最新提交的 2025 年第一季度 13F 文件，麦克贝瑞的投资组合出现大量变动。文件显示，贝瑞几乎清空了所有股票持仓，仅保留并增持了 Estee Lauder (雅诗兰黛) 一档股票。 同时他大规模建立了看跌期权仓位，补充资料指出，若计入看跌期权的潜在曝险，其投资组合总价值可能从 2024 年第四季度的 7,740 万美元，大幅增至 2025 年第一季度的 1.992 亿美元，而持股数量则从 13 档锐减至 7 档。这位以成功预测 2008 年房地产泡沫、GameStop 轧空行情及疫情后通膨而闻名的投资者，再次引发市场高度关注。 中国科技股失宠 值得注意的是，贝瑞对中国科技股的态度发生了戏剧性转变。在 2024 年第四季度及其之前，他曾长期看好 Alibaba (阿里巴巴)、JD.com (京东)、Baidu (百度) 及 PDD Holdings (拼多多) 等公司，当时认为这些是 「稳定的公司」，其价值仅受到中国整体经济状况的暂时压抑，并预期经济复苏将带来上涨空间。 然而，在短短三个月内，贝瑞彻底转变立场，转而大举押注这些公司的看跌期权。此一转变与近期中美贸易战的急剧升级及地缘政治环境的变化相关。 在 Liberation Day 之后，现任美国总统川普启动了广泛的贸易冲突，对一系列进口商品征收高达 67% 的关税，引发中国的报复性关税，美国随后再度提高关税。对贝瑞而言，此等发展显然改变了局势，这些中国科技股在他看来，已不再是单纯的企业，而是 「卷入政治斗争」 关税措施可能抑制消费者需求、压缩企业利润，并带来一系列监管挑战。加上来自美国的潜在退市威胁、可能的资本管制，以及西方对中国股票持续的负面情绪风险，这些企业的潜在上涨空间突然变得不再吸引。 若对全球贸易前景感到悲观，或担心地缘政治冲突升级，中国科技股自然成为主要的放空目标。从贝瑞的看跌期权部位来看，这似乎正是他的观点。除中国科技股外，贝瑞还增持了对 Nvidia (辉达) 和 Trip.com Group 的看跌部位，看旅游业将过热回调。 其中，对 Nvidia 的看跌期权仓位潜在曝险据报高达 9,800 万美元，而总部位于上海的 Trip.com Group 作为另一家中资企业，主要的观光业务也十分可能受到贸易战的影响。 雅诗兰黛：快消费唯一坚守 在麦克贝瑞大举清仓其投资组合之际，Estee Lauder (雅诗兰黛) 成为唯一被保留并获增持的股票。截至 2025 年第一季度末，他持有 20 万股 Estee Lauder 股票，价值约 1,320 万美元。雅诗兰黛近期业绩表现并不理想，股价自 2021 年底的高峰已大幅下跌约 82%，营收持续下滑，净利润甚至转为负值，主要原因被指为亚太地区（尤其是中国市场）的需求疲软，以及旅游零售管道的中断。 然而，雅诗兰黛已启动全面的重组计划，包括裁员多达 7,000 人，并实施多项成本节约措施。管理层亦设定了到 2026 年将营运利润增加 14.4 亿美元的目标。此外，公司领导层也正在经历变动，长期任职的 CEO 即将卸任。 麦克贝瑞对雅诗兰黛的投资，似乎再次印证其一贯的逆向投资理念。他可能将雅诗兰黛视为一个被市场严重低估的「烟屁股」(cigar butt) 型机会，押注于这家拥有 MAC、La Mer、Clinique 等众多强大全球品牌的公司，在经历股价大幅修正后，将随着重组计划的推进和新管理层的到位而迎来转机。此举符合他寻找「世代性机会」、以显著折扣买入女性消费、奢侈品集团的策略，并押注市场对其当前困境的担忧可能被过度放大的产业。 解读贝瑞 麦克贝瑞在 2025 年第一季度的大举清仓并转向看跌，特别是针对中国科技股的放空操作，为市场观察这位传奇投资人的策略转变提供了耐人寻味的视角。然而，在解读贝瑞的 13F 申报文件时，必须留意其固有的局限性。首先，13F 文件通常在季度结束约 45 天后才对外披露，这意味着这些持仓信息在公布时已「略显过时」。在市场快速变动的情况下，贝瑞极有可能已经调整甚至平掉了这些仓位。 尽管贝瑞的投资哲学中带有价值投资的元素，但其操盘风格往往更接近短期交易者，这与巴菲特 (Warren Buffett) 等奉行长期持有策略的投资大师有所不同。 对贝瑞而言，地缘政治局势的转变足以促使他迅速调整策略，即使是针对他先前曾长期看好的公司也可能短时间翻转操作。 提醒读者，若想参考他的投资，应该用审慎的眼光看待这些公开讯息，视为反应市场情绪和潜在风险的一种参考讯号，而非直接的投资操作指南，并应结合其他更即时的资讯来源，以及自身的风险承受能力和投资目标，来做出周全的决策。 相关报导 GameStop轧空传奇：一位KOL如何带领散户，爆打华尔街空头大赚4000万美元？ 传奇大空头Jim Chanos喊「做空微策略、做多比特币」，套利疯...