TVL造假風波：解析真僞、探討價值創造與項目評估新標準

TVL數據可能存在的造假問題引發了業內的廣泛討論。有觀點認爲，同一UTXO可能被重復計算爲不同項目的TVL，但從技術原理來看，這種情況並不存在。UTXO只能被鎖定一次，因此同一時間只能被統計一次。

實際上，大多數項目會公開質押地址，即使不公開，也可以通過鏈上資金流追溯。這些地址不僅供用戶查看，也是爲了讓投資者驗證項目方的控制權。因此，TVL數據的操作主要集中在這些公開地址上。

項目方通常會與大戶合作，注入資金以提升TVL。對大戶而言，項目方會承諾一定的保底收益率。這種做法在DeFi項目中很常見，無論是歐美還是國內項目都有類似操作，可以說是雙方共贏。

以某知名項目爲例，它採用了常見的MPC錢包多籤模式。大戶將資金存入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶與項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，沒有任何一方可以單獨動用資金。從外部看，這些地址屬於項目方，但項目方並不完全控制地址上的資金。

關於"虛假TVL"的概念，需要澄清的是：它並非指數據造假，而是指這些TVL是死資金，不能真正創造價值，僅用於吸引後續散戶資金和項目造勢。

TVL可分爲真實TVL和虛假TVL。真實TVL是能被有效利用的流動性，如借貸或Swap項目中的高流動性資金，用戶可以更好地使用產品。而虛假TVL則是閒置的、未被使用的流動性，典型如質押項目。

對於質押類項目，TVL並不適合作爲主要評估指標。漂亮的TVL數據可能只是"虛胖體質"，主要用於充門面，而非爲產品運營發揮實際作用。

長期以來，行業過度重視TVL，但並非所有TVL都具有實際價值。投資者和用戶應該關注項目的真正價值：它能否解決用戶問題？能否產生正向現金流證明商業模式的可行性？

真正優秀的項目應該能爲用戶和整個行業創造價值，這才是評判項目好壞的關鍵標準。