# 穩定幣條例實施在即，香港市場暗潮湧動穩定幣的浪潮仍在繼續。美國穩定幣天才法案正式通過，而香港穩定幣即將迎來發行倒計時。8月1日，香港《穩定幣條例》將正式生效。相較於美國穩定幣在加密貨幣領域引發的巨大反響，香港的動向雖然只是激起了一些漣漪，但在股票市場卻產生了驚人的影響力。自香港穩定幣草案通過以來，香港股市對穩定幣的熱情空前高漲。港股穩定幣板塊迎來飆升式漲，不僅翻倍漲的股票不在少數，更出現了10倍大牛股，投資者熱情高漲，上市企業紛紛增資。然而，在這片欣欣向榮的景象之下，香港的監管機構卻產生了新的憂慮。近期，香港金管局總裁餘偉文在官網發表文章《行穩致遠的穩定幣》，試圖爲狂飆的穩定幣市場降溫。然而，面對這沸騰的市場，要降溫實屬不易。5月21日，香港穩定幣條例草案獲得立法會三讀通過。當時，由於美國穩定幣法案尚在參議院審議中，香港這一"搶跑"操作引發了市場熱議。從內容上看，牌照制、100%全額儲備、2500萬港元實繳股本、反洗錢條例等要求，與其他主要地區的立法並無太大差異。但從輿論反應來看，冰火兩重天成爲了香港穩定幣的真實寫照。一方面，由於香港在加密領域影響力的下降，加之過去一些雷聲大雨點小的操作，加密市場普遍對其持相對悲觀態度。許多人認爲，即便香港不斷完善監管基礎，在有限的市場需求下，最終也只能成爲美元穩定幣的附屬，發揮部分窗口作用已是極限。盡管加密市場反應平淡，但在其他領域，這一消息卻被視爲重大利好。條例通過後，各大巨頭企業紛紛布局，傳統媒體和券商競相報道，使得穩定幣實現了真正的突圍和破圈。一時間，關於穩定幣的內涵、使用場景和價值意義的討論持續發酵，甚至延伸至人民幣穩定幣的必要性辯論。這個萬億市場似乎正處於爆發前夜。就在本週五，香港穩定幣條例將正式生效，同時開放牌照申請。然而，就在生效前的一周，香港金管局總裁餘偉文給穩定幣潑了一盆冷水。在其撰寫的文章中，明確指出穩定幣正在過度概念化，並呈現出泡沫化趨勢。餘偉文表示，初期可能只會批出少數幾個穩定幣牌照，希望投資者在消化市場利好消息時保持冷靜和獨立思考。同時，金管局將就落實條例的監管和反洗錢兩份指引徵求市場意見，在反洗錢方面會制定更嚴格的要求，盡量降低穩定幣成爲洗錢工具的風險。從上述言論可以看出，香港對當前市場狀況表示擔憂，對穩定幣發行人牌照的審批態度非常審慎。至於爲何主管機構要撰文給市場降溫，原因也很簡單，穩定幣在香港的熱度確實有些過高了。這種過熱主要體現在股票市場上。光明的前景與初期發展階段形成鮮明對比，使得穩定幣成爲一個極具吸引力的資本故事。在這一故事的推動下，幾乎所有與穩定幣相關的股票都迎來了快速漲，增長效應幾乎立竿見影。某國際券商在6月獲批證券交易牌照，成爲首家可提供虛擬資產全鏈條服務的中資券商後，6月25日暴漲198%，全年漲幅達4.58倍。7月7日，某投資公司宣布與一家科技公司籤訂戰略合作框架備忘錄，將在跨境支付與貿易、穩定幣應用場景拓展等四個領域探索潛在合作，次日該公司股價飆升533.17%。7月15日，某傳媒公司公告稱已開展申請穩定幣牌照的籌備工作，7月16日收盤飆漲72.73%，今年以來累計漲幅高達14.95倍。僅憑一則消息就能實現直線拉升，足以說明穩定幣敘事效應的強勁。除了新加入板塊的機構外，原有的老牌概念股也集體起飛，多家公司今年累計漲幅均超100%。就連一向被詬病的A股也受到影響，數字人民幣概念股也都迎來倍數漲幅。在這種背景下，無論是出於資本效應蹭熱點的企業，還是真正想參與穩定幣分一杯羹的金融機構，抑或是出於降低結算成本、構建企業護城河的戰略巨頭，都紛紛加入。據報道，已有五、六十家公司有意申請香港穩定幣牌照，包括中國內地央企、金融機構和互聯網巨頭。然而，申請熱潮並不意味着審批會同樣熱烈。香港金管局表示，在申請的機構中，多數僅停留在概念階段，缺乏實際應用場景，而具備應用場景的，又缺乏發行穩定幣的技術和管控各類金融風險的經驗和能力。僅爲發行而發行，顯然不符合香港的期望，這也是香港金管局表示初期只會批出個位數牌照的原因。與此同時，面對過熱的牌照申請，香港金管局有意採取初篩機制。據消息人士透露，此次穩定幣發行人的牌照不會採用申請人自行下載表格、統一提交書面申請的方式，而是會類似邀請申請制。在實際操作中，負責監管發牌的香港金管局將與有意向的申請人預先溝通，了解對方是否符合基本申請資格，只有在預溝通中獲得基本認可，才會由金管局發出申請表格。至於牌照最終花落誰家？從市場輿論來看，已參與穩定幣沙盒試點的意向發行人似乎更有優勢。早在去年7月，香港金管局就開啓了穩定幣沙盒測試，多家機構入選。如今，沙盒測試已進入第二階段。盡管金管局強調入選沙盒並不意味着會獲得牌照，沙盒企業仍需按規申請，但鑑於沙盒中先行測試的應用場景與風控基礎，沙盒參與者對如何滿足監管要求顯然有更多的心得體會。整體來看，香港在牌照申請中主要關注三個方面：一是技術實現能力，是否具備發行技術要求；二是應用場景需求，需要具備實際方案與落實場景；三是風控能力，尤其要防範穩定幣洗錢風險。客觀而言，此前就已有廣泛跨境金融與支付業務基礎、具備完整風控體系的大型企業存在優勢，而中小型企業的申請成功率可謂相當渺茫，更多是陪跑的角色。從目前情況來看，盡管金管局呼籲降溫，但市場的FOMO心理一時半會很難消退。首先，美國穩定幣發展與香港存在一定聯動關係。在天才法案通過後，美國的穩定幣熱潮不減，大型機構也表現出濃厚興趣。再加上加密市場的積極情緒與可預期的降息，美國穩定幣還將迎來持續性敘事，而這一敘事具有傳導效應。其次，香港穩定幣討論持續延伸。最初，市場僅討論港元穩定幣本身，而現在，更多討論集中於離岸人民幣穩定幣的必要性。國家智庫、地方政府、各大券商諮詢機構、社會組織等都開始關注這一話題。現有觀點認爲，應該在香港市場試點離岸人民幣穩定幣，待條件成熟後，再在國內以自貿試驗區爲代表的境內離岸市場進行探索。此前，香港Web3發展遲緩的原因正是通道受阻，而若離岸人民幣穩定幣可行，不僅讓該領域有了更多想象空間，推動行業自身發展，長遠來看對現有金融系統也將產生深遠影響。更爲重要的是，對參與者而言，穩定幣是一個有利可圖的潛力市場，且正逐步形成完整的產業鏈。對零售主體發行人而言，穩定幣可顯著降低交易結算成本，提升競爭力；對支付主體發行人而言，從媒介入手深入滲透數字資產市場，向全球金融設施邁進，也有其野心；即便僅爲給股價添彩獲得資本敘事，對部分參與者而言也有動力參與。在概念盛行的近期，多家集團宣布了大額配股融資計劃，某集團配售逾1.01億股，配售價爲每股14.9港元，融資計劃接近24億港元。除發行外，流量變現的主要承載虛擬資產交易平台、以銀行爲主體的托管方都在積極布局，計劃通過拓展獲取行業紅利。基於以上種種因素，穩定幣的炒作仍將在短期內延續，而牌照作爲本輪合規競賽中的敲門磚，圍繞牌照的競爭也將進入白熱化。但值得注意的是，作爲發展初期的產業，牌照的輻射範圍大小、輻射效應強弱甚至業務需求的可行性，都有待考察。考慮到硬性門檻2500萬港元，以及可能年超百萬的持續合規費用，若無強勁的商業模式支持，貿然申請反而得不償失。正如香港金管局的文章所言，行穩致遠者終究是少數，而更多只爲蹭熱點的企業，在經過牌照的洗禮後，打回原形也在所難免。對此，密切關注股票走勢的投資者們，或許更應該多加小心。
香港穩定幣條例將生效 監管降溫市場熱度不減
穩定幣條例實施在即，香港市場暗潮湧動
穩定幣的浪潮仍在繼續。
美國穩定幣天才法案正式通過，而香港穩定幣即將迎來發行倒計時。8月1日，香港《穩定幣條例》將正式生效。相較於美國穩定幣在加密貨幣領域引發的巨大反響，香港的動向雖然只是激起了一些漣漪，但在股票市場卻產生了驚人的影響力。
自香港穩定幣草案通過以來，香港股市對穩定幣的熱情空前高漲。港股穩定幣板塊迎來飆升式漲，不僅翻倍漲的股票不在少數，更出現了10倍大牛股，投資者熱情高漲，上市企業紛紛增資。然而，在這片欣欣向榮的景象之下，香港的監管機構卻產生了新的憂慮。近期，香港金管局總裁餘偉文在官網發表文章《行穩致遠的穩定幣》，試圖爲狂飆的穩定幣市場降溫。
然而，面對這沸騰的市場，要降溫實屬不易。
5月21日，香港穩定幣條例草案獲得立法會三讀通過。當時，由於美國穩定幣法案尚在參議院審議中，香港這一"搶跑"操作引發了市場熱議。從內容上看，牌照制、100%全額儲備、2500萬港元實繳股本、反洗錢條例等要求，與其他主要地區的立法並無太大差異。但從輿論反應來看，冰火兩重天成爲了香港穩定幣的真實寫照。
一方面，由於香港在加密領域影響力的下降，加之過去一些雷聲大雨點小的操作，加密市場普遍對其持相對悲觀態度。許多人認爲，即便香港不斷完善監管基礎，在有限的市場需求下，最終也只能成爲美元穩定幣的附屬，發揮部分窗口作用已是極限。
盡管加密市場反應平淡，但在其他領域，這一消息卻被視爲重大利好。條例通過後，各大巨頭企業紛紛布局，傳統媒體和券商競相報道，使得穩定幣實現了真正的突圍和破圈。一時間，關於穩定幣的內涵、使用場景和價值意義的討論持續發酵，甚至延伸至人民幣穩定幣的必要性辯論。這個萬億市場似乎正處於爆發前夜。
就在本週五，香港穩定幣條例將正式生效，同時開放牌照申請。然而，就在生效前的一周，香港金管局總裁餘偉文給穩定幣潑了一盆冷水。在其撰寫的文章中，明確指出穩定幣正在過度概念化，並呈現出泡沫化趨勢。餘偉文表示，初期可能只會批出少數幾個穩定幣牌照，希望投資者在消化市場利好消息時保持冷靜和獨立思考。同時，金管局將就落實條例的監管和反洗錢兩份指引徵求市場意見，在反洗錢方面會制定更嚴格的要求，盡量降低穩定幣成爲洗錢工具的風險。
從上述言論可以看出，香港對當前市場狀況表示擔憂，對穩定幣發行人牌照的審批態度非常審慎。至於爲何主管機構要撰文給市場降溫，原因也很簡單，穩定幣在香港的熱度確實有些過高了。
這種過熱主要體現在股票市場上。光明的前景與初期發展階段形成鮮明對比，使得穩定幣成爲一個極具吸引力的資本故事。在這一故事的推動下，幾乎所有與穩定幣相關的股票都迎來了快速漲，增長效應幾乎立竿見影。
某國際券商在6月獲批證券交易牌照，成爲首家可提供虛擬資產全鏈條服務的中資券商後，6月25日暴漲198%，全年漲幅達4.58倍。
7月7日，某投資公司宣布與一家科技公司籤訂戰略合作框架備忘錄，將在跨境支付與貿易、穩定幣應用場景拓展等四個領域探索潛在合作，次日該公司股價飆升533.17%。
7月15日，某傳媒公司公告稱已開展申請穩定幣牌照的籌備工作，7月16日收盤飆漲72.73%，今年以來累計漲幅高達14.95倍。
僅憑一則消息就能實現直線拉升，足以說明穩定幣敘事效應的強勁。除了新加入板塊的機構外，原有的老牌概念股也集體起飛，多家公司今年累計漲幅均超100%。就連一向被詬病的A股也受到影響，數字人民幣概念股也都迎來倍數漲幅。
在這種背景下，無論是出於資本效應蹭熱點的企業，還是真正想參與穩定幣分一杯羹的金融機構，抑或是出於降低結算成本、構建企業護城河的戰略巨頭，都紛紛加入。據報道，已有五、六十家公司有意申請香港穩定幣牌照，包括中國內地央企、金融機構和互聯網巨頭。
然而，申請熱潮並不意味着審批會同樣熱烈。香港金管局表示，在申請的機構中，多數僅停留在概念階段，缺乏實際應用場景，而具備應用場景的，又缺乏發行穩定幣的技術和管控各類金融風險的經驗和能力。僅爲發行而發行，顯然不符合香港的期望，這也是香港金管局表示初期只會批出個位數牌照的原因。
與此同時，面對過熱的牌照申請，香港金管局有意採取初篩機制。據消息人士透露，此次穩定幣發行人的牌照不會採用申請人自行下載表格、統一提交書面申請的方式，而是會類似邀請申請制。在實際操作中，負責監管發牌的香港金管局將與有意向的申請人預先溝通，了解對方是否符合基本申請資格，只有在預溝通中獲得基本認可，才會由金管局發出申請表格。
至於牌照最終花落誰家？從市場輿論來看，已參與穩定幣沙盒試點的意向發行人似乎更有優勢。早在去年7月，香港金管局就開啓了穩定幣沙盒測試，多家機構入選。如今，沙盒測試已進入第二階段。盡管金管局強調入選沙盒並不意味着會獲得牌照，沙盒企業仍需按規申請，但鑑於沙盒中先行測試的應用場景與風控基礎，沙盒參與者對如何滿足監管要求顯然有更多的心得體會。
整體來看，香港在牌照申請中主要關注三個方面：一是技術實現能力，是否具備發行技術要求；二是應用場景需求，需要具備實際方案與落實場景；三是風控能力，尤其要防範穩定幣洗錢風險。客觀而言，此前就已有廣泛跨境金融與支付業務基礎、具備完整風控體系的大型企業存在優勢，而中小型企業的申請成功率可謂相當渺茫，更多是陪跑的角色。
從目前情況來看，盡管金管局呼籲降溫，但市場的FOMO心理一時半會很難消退。
首先，美國穩定幣發展與香港存在一定聯動關係。在天才法案通過後，美國的穩定幣熱潮不減，大型機構也表現出濃厚興趣。再加上加密市場的積極情緒與可預期的降息，美國穩定幣還將迎來持續性敘事，而這一敘事具有傳導效應。
其次，香港穩定幣討論持續延伸。最初，市場僅討論港元穩定幣本身，而現在，更多討論集中於離岸人民幣穩定幣的必要性。國家智庫、地方政府、各大券商諮詢機構、社會組織等都開始關注這一話題。現有觀點認爲，應該在香港市場試點離岸人民幣穩定幣，待條件成熟後，再在國內以自貿試驗區爲代表的境內離岸市場進行探索。此前，香港Web3發展遲緩的原因正是通道受阻，而若離岸人民幣穩定幣可行，不僅讓該領域有了更多想象空間，推動行業自身發展，長遠來看對現有金融系統也將產生深遠影響。
更爲重要的是，對參與者而言，穩定幣是一個有利可圖的潛力市場，且正逐步形成完整的產業鏈。對零售主體發行人而言，穩定幣可顯著降低交易結算成本，提升競爭力；對支付主體發行人而言，從媒介入手深入滲透數字資產市場，向全球金融設施邁進，也有其野心；即便僅爲給股價添彩獲得資本敘事，對部分參與者而言也有動力參與。在概念盛行的近期，多家集團宣布了大額配股融資計劃，某集團配售逾1.01億股，配售價爲每股14.9港元，融資計劃接近24億港元。除發行外，流量變現的主要承載虛擬資產交易平台、以銀行爲主體的托管方都在積極布局，計劃通過拓展獲取行業紅利。
基於以上種種因素，穩定幣的炒作仍將在短期內延續，而牌照作爲本輪合規競賽中的敲門磚，圍繞牌照的競爭也將進入白熱化。但值得注意的是，作爲發展初期的產業，牌照的輻射範圍大小、輻射效應強弱甚至業務需求的可行性，都有待考察。考慮到硬性門檻2500萬港元，以及可能年超百萬的持續合規費用，若無強勁的商業模式支持，貿然申請反而得不償失。正如香港金管局的文章所言，行穩致遠者終究是少數，而更多只爲蹭熱點的企業，在經過牌照的洗禮後，打回原形也在所難免。
對此，密切關注股票走勢的投資者們，或許更應該多加小心。