7月加密市場概覽

摘要

2025年7月，美國經濟延續通脹回升與增長動能趨弱的格局。CPI與核心通脹仍高於2%目標，勞動力市場邊際降溫，消費反彈溫和但基礎不穩。联准会內部對降息時點分歧加劇，市場預期9月或啓動降息。地緣政治風險與國內政策博弈加劇不確定性。

7月加密市場交易量顯著上升，日均1612億美元，較上月增56%。總市值升至3.94萬億美元(+16.2%)，BTC市佔率60.6%，ETH市佔率11.8%。資金加速從BTC流向ETH及其生態，市場情緒升溫。新上線熱門代幣以基礎設施項目爲主，Layer1、Layer2最受關注，DeFi應用仍是重要增長動力。

7月BTC現貨ETF淨流入201.5億美元，ETH淨流入107.1億美元，分別帶動價格漲11.46%和55.83%。穩定幣流通量激增96.17億美元，USDE單月增36.2%。

BTC多次衝擊12萬美元未果，現價約119,600美元。ETH走勢最強，過去兩天從3,740美元升至3,881美元。SOL相對疲軟，當前盤整於187-190美元區間。

多家美股公司大規模增持ETH並鏈上質押，推動ETH向機構級儲備資產轉型。美國首部穩定幣聯邦法案生效，激發穩定幣流入與機構布局鏈上支付。首只支持鏈上質押的Solana ETF在美上市，開創"質押+現金分紅"結構。

CLARITY法案進入參議院審議，預計推動美國加密市場合規與資本流入。Solana現貨ETF審批加快，預計最遲10月出結果。以太坊質押ETF有望於第四季度獲批。

1、宏觀視角

2025年7月，美國宏觀經濟呈現通脹反復上升與增長動能趨弱並存格局。通脹水平距2%目標仍有差距，貨幣政策維持審慎立場。勞動力市場邊際降溫、消費支出回彈但基礎不穩，疊加地緣政治和內部政策博弈帶來不確定性，持續影響市場情緒。

6月CPI顯示，美國年化總體通脹率回升至2.7%，核心通脹同比上行至2.9%。關稅調整帶來輸入型成本上升，服務類領域價格漲明顯。联准会官員強調當前數據尚不支持立即開啓寬松週期，政策仍以"維穩"爲主。

6月非農新增14.7萬人，低於過去12個月月均值，失業率微降至4.1%。初請失業金人數連續下降，但部分行業招聘意願減弱，顯示邊際疲軟。

6月零售銷售環比增0.6%，非必需品和線上消費恢復積極。但高利率、信用成本上行與儲蓄率下降繼續抑制中高端消費。消費雖未明顯惡化，但韌性受到挑戰。

貨幣政策方面，市場預期联准会7月維持利率不變。內部對降息時點分歧加劇，市場預期最早9月啓動降息。

國際局勢方面，中東衝突持續，美中雖恢復對話但關鍵議題存分歧。美國國內對联准会爭議引發政策獨立性質疑。這些因素影響企業投資信心，市場風險偏好承壓。

展望未來，美國經濟處於多重力量博弈階段。通脹未達標，就業動能減弱，消費復蘇脆弱，貨幣政策信號不明。聯儲短期仍以數據爲錨，維持觀察態度。市場關注8、9月核心經濟數據及地緣風險走向。若數據支持通脹回落且就業壓力增大，联准会可能秋季進入降息通道。

2、加密市場概覽

截至7月28日，7月加密市場交易量顯著上升，日均1612億美元，較上期增56%。7月11-18日和21-25日兩輪集中放量，單日交易量多次破2000億美元，反映資金大規模入場與情緒升溫。BTC突破歷史新高、ETH強勢領漲帶動市場上行，結構性機會加快釋放，投資者風險偏好提升。

加密貨幣總市值升至3.94萬億美元，較上月增16.2%。BTC市佔率60.6%，ETH升至11.8%，ETH/BTC匯率漲至0.32。7月22日總市值破4萬億美元創新高，7月11日起增速明顯加快，反映資金持續流入與信心修復。BTC創新高、ETH領漲及熱點輪動推動市值擴張呈結構性特徵，預示市場步入新一輪上行週期。

7月新上熱門代幣集中在基礎設施項目，Layer1和Layer2最受歡迎，如Chainbase、ZKWASM、Caldera、ERA等。DeFi類Aspecta也受關注。市場對提升區塊鏈性能和擴展性的項目興趣較高，DeFi應用仍是重要增長動力。

3、鏈上數據分析

7月BTC現貨ETF淨流入201.5億美元。截至28日，BTC月內從107,172美元升至119,451美元，漲11.46%。ETF資金流入強勁，總淨資產從1313億美元擴至1514.5億美元(+15.35%)。

ETH表現更亮眼，從2,486美元飆升至3,874美元，月漲55.83%。ETH現貨ETF淨流入107.1億美元，總淨資產從99.5億美元躍至206.6億美元(+107.64%)，反映市場對ETH生態強烈信心。

7月穩定幣總流通量激增96.17億美元(+4.14%)，達2413.8億美元。USDE以36.2%增速領跑(+19億美元)，USDT(+55.5億)和USDC(+21.3億)貢獻主力增量。

4、主流貨幣價格分析

BTC本週多次衝擊12萬美元阻力未果，7月23日觸及120,113美元後回調至114,759美元。近日小幅回升至119,600美元左右，短期反彈但仍徘徊於20日均線下方(約116,300美元)。

技術上，BTC在110,530-116,000美元區間試圖築底，若成功反彈可能再挑戰123,000美元，開啓衝擊135,000美元路徑。若跌破110,530美元，可能下探10萬美元關口。近兩天回升增強信心，但未突破關鍵阻力，需謹慎觀望。

ETH走勢強勁，過去兩天從3,740美元升至3,881美元，單日漲3-4%，領先BTC和SOL。ETH現貨ETF六日內吸引24億美元淨流入，遠超BTC ETF的8.27億美元，顯示資金向ETH集中。

ETH正處上攻3,745美元阻力關鍵節點，若突破可能衝擊4,094美元，開啓通往4,868美元通道。若跌破3,500美元或20日均線(約3,234美元)，上行動能或減弱。當前兩天小幅回升，若維持強勢可視爲突破前奏。

SOL走勢偏弱，失守200美元後迅速回撤並跌破185美元支撐，最低觸及184美元。目前在190-187美元區間徘徊，形成逆頭肩或杯柄整理形態。若突破180-188美元阻力區，可能向上反轉至220美元；若跌破176美元支撐，可能回調至157美元。

SOL近兩天僅微幅回彈，滯後於ETH和BTC，市場熱度低，新投資者興趣減退，長期持有者有減持跡象。SOL當前仍處調整格局，多頭未明顯回歸。

5、本月熱點事件

近期，多家美股上市公司持續增持ETH並鏈上質押，建立"ETH版MicroStrategy"。截至7月21日，SharpLink持有35.8萬枚ETH(約12.78億美元)，Bitmine持有30.07萬枚，Bit Digital和BTCS分別持有12.03萬枚和3.19萬枚。SharpLink成爲全球最大機構持幣方，Bitmine計劃提升ETH配置至5%，強化ETH"企業級資產"定位。

ETH正從散戶驅動的技術資產向機構主導的儲備資產轉變。機構持倉呈"雙中心"：SharpLink代表原生加密陣營，Bitmine代表傳統資本路徑，推動ETH進入"質押+儲備+治理"新敘事週期。ETH正邁入由ETF、上市公司與鏈上節點推動的制度化重估階段。

7月17日，美國衆議院通過《GENIUS Act》，次日正式成爲法律，標志首部美元穩定幣聯邦法規誕生。法案確立發幣資格要求，明確穩定幣不受證券法和商品法管轄，由銀行監管機構負責監督。

加密資產市場隨即回暖：ETH7月漲約50%，BTC漲10.27%，穩定幣流入96.17億美元。金融機構加快發行穩定幣或探索鏈上支付方案，傳統銀行與在線平台將穩定幣整合入支付、跨境結算和企業現金管理業務，推動穩定幣進入主流金融服務市場。

7月，美國首只允許質押加密貨幣ETF——REX-Osprey Sol + Staking ETF(SSK)在Cboe BZX交易所上市。該ETF內嵌"質押"機制：60%SOL資產參與鏈上質押，年化收益約7%以現金分紅，40%投資海外Solana ETP產品。這種"質押+分紅"結構區別於只跟蹤SOL期貨的ETF，被視爲監管放松的標志性成果。

SOL受消息影響短時漲6%。目前多家機構已提交Solana Spot ETF申請，預計SEC最遲10月10日作出審批決定。以太坊質押型ETF也有望效仿上市。

6、下月展望

《數字資產市場清晰法案》(CLARITY法案)已通過美國衆議院，進入參議院審議階段。該法案旨在明確加密資產分類標準及監管邊界，劃分SEC與CFTC職責範圍，爲去中心化項目、穩定幣、DeFi協議提供合規路徑。如順利通過，將增強法規確定性，鼓勵合規運營，弱化SEC監管權限，確認DeFi和自托管合法地位。

7月中旬以來多項DeFi藍籌項目和交易所類資產已反彈。若8月參議院審議順利，並維持對DeFi豁免與"成熟鏈"條款支持，CLARITY法案有望推動美國加密市場新一輪合規與資本進場。

Solana現貨ETF推進加速，已有七家機構向SEC提交S-1註冊聲明。SEC要求7月31日前提交修訂版本，最遲10月10日作出決定，但市場預計可能8月中下旬提前決定。若獲批，Solana將成爲繼BTC和ETH後第三個獲現貨ETF支持的主流加密資產。

以太坊質押型ETF方面，BlackRock已提交修訂版19b-4文件，擬通過受托質押服務對ETH持倉進行部分或全部質押。Grayscale申請仍在審查中，最晚可能推遲至10月。SEC已發布首份加密ETF監管指南，明確質押、托管、收益分配等監管流程。如整體流程順利，首批ETH質押ETF最早可能2025年第四季度獲批。

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