12月降息真的穩了？先別急着開香檳

最近市場傳得沸沸揚揚——聯儲這個月降息25個基點的概率衝到83%。乍一看像是板上釘釘的事兒，但仔細扒拉扒拉，這事兒沒那麼簡單。

**一周之內預期大反轉，到底發生了什麼？**

就在上周，降息預期還徘徊在40%不到。怎麼突然就變成八成把握了？主要三件事在推波助瀾：

先說就業數據——9月失業率躥到4.4%，這是2021年以來的最高點。更扎心的是，連高學歷羣體都開始找不到活兒幹了。勞動力市場這波降溫，給了鴿派一個絕佳的理由。

再看官員表態——紐約聯儲的威廉姆斯、理事沃勒這些大佬最近都出來喊話，"通脹已經不是什麼大問題了"。這種信號一放出來，市場立馬就嗅到味兒了。

還有個慣性因素——從去年9月開啓降息週期到現在，已經連續操作了四輪。市場早就習慣了這套"風險管理式"打法，默認會一路走下去。

**83%概率背後藏着什麼坑？**

表面上看起來十拿九穩，實際上暗流洶湧。

第一個變數來自內部。聯邦公開市場委員會12個人裏，至少6個（包括波士頓和芝加哥聯儲的頭頭）明確反對降息。如果鲍尔搞不定中間派，很可能出現6:6平局——按規矩這種情況下利率得維持原狀。這可就尷尬了。

第二個隱患是通脹。現在CPI還停在3%，離2%的目標還有一段距離。關稅政策推高商品價格，移民政策又讓服務業成本漲。要是降得太早，物價和工資可能又開始互相追漲，那就麻煩大了。

**真正該關注的不是"降不降"，而是"降多少"**

說實話，市場對25個基點的降息已經消化得差不多了。現在更需要警惕的是兩種意外：

如果按計劃降息——美股可能繼續喫AI的紅利，但美債收益率下行空間其實不大了，畢竟預期都提前反映進去了。

如果突然不降——那風險資產估計得回調個5%-8%，美元短期會走強。

我覺得與其糾結這次降不降，不如仔細看看後續政策聲明裏怎麼說明年的降息節奏。那才是真正影響2026年資產配置的關鍵信息。市場現在這麼亢奮，反而要小心別被預期綁架了。