數字資產國庫 (DATs) 只是一種消退的潮流嗎？

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資料來源：CryptoNewsNet 原始標題：數字資產國庫(DATs)只是一種逐漸消退的潮流嗎？ 原始連結： 2025年，持有加密貨幣的公司浪潮湧現。受到支持加密貨幣政策的推動，幾家傳統企業在加密貨幣上大舉下注，無論是通過並購還是在股市上市。

然而，似乎“DATs”或數字資產庫正在失去動力，因爲許多人看到它們的股票價值暴跌。

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比特幣的MicroStrategy、以太坊的Bitmine和索拉納的Forward Industries等頂級DAT名稱在過去一個月大幅下跌。

投資者似乎開始對這些上市公司按下賣出按鈕，而不久前它們還曾是寵兒。DATs在2025年確實有過一段輝煌時刻。但那個時刻已經來過並過去了嗎？

DAT熱潮可能因爲它們爲投資者提供了一個不必麻煩錢包、交易所或無數鏈的途徑來訪問加密貨幣而變得火熱，Tellurian Capital的管理合夥人Jean-Marc Bonnefous指出。

“DATs，作爲上市公司，是機構投資者以方便、合規、即用的方式購買加密資產的途徑，無需對其現有的使命和運營流程進行重大更改，” Bonnefous指出。

這一切最初是由MicroStrategy在2020年引發的，當時其首席執行官Michael Saylor在疫情期間的貨幣印刷中，決定將公司的一部分現金轉換爲BTC。

截至目前，Strategy 目前持有 649,870 個比特幣，平均成本爲每個比特幣 74,430 美元。

*MicroStrategy 擁有 DAT 當前持有的所有 BTC 的 60%。

然而，一些機構投資者可能對DATs感到買家懊悔，因爲加密貨幣和傳統資產的市場都在下跌。

然而，在加密貨幣財庫領域，Strategy 可能比其競爭對手表現得更好，因爲其經驗遠遠不足。

“戰略擁有數十年的收入、深厚的資本市場關係，並且足夠早地建立了大規模的比特幣頭寸，使其獲得了信譽和廉價融資。新興的DATs沒有這種優勢。” ETH累積器FG Nexus的首席執行官Maja Vujinovic說道。

目測淨資產值和市場淨資產值

投資者在關注新的DAT時，需要將淨資產值(NAV)和市值與淨資產值(mNAV)作爲關鍵評估工具進行審查。

“NAV 是簡單的 '今天這個加密貨幣值多少錢？' 的數字，” Vujinovic 指出。“mNAV 是市場願意在此基礎上爲公司的戰略、信譽和執行力支付的金額。”

自5月1日DATs開始起飛以來，國債的總淨資產。

有趣的是，DAT狂熱在2025年的高峯可能在10月10日達到了頂點，此時一波巨大的清算潮抹去了$19 億美元的加密市場價值。

許多投資者可能並不理解加密市場中發生的巨額槓杆。

其在全球範圍內基本不受監管的性質允許交易者進行100倍的押注，這可能導致大規模的自動減倉，正如10月10日的情況所示。

自那時以來，NAV從10月近$120 億的高點下降到不到$80 億，數據聚合器Artemis的數據顯示。

還有一種觀點認爲，投資者確實明白加密貨幣中存在大量槓杆，而單純的貪婪是導致漲和隨後的下跌的原因。

“DAT被視爲對基礎資產生態系統的槓杆投資，允許投資者潛在地復合收益，” Ark Labs的Alex Bergeron說，該公司是一種比特幣第二層解決方案。“顯然，這種槓杆也會在下行時產生放大的價格影響。”

DATs正在多樣化

大多數DAT需要做的不僅僅是持有加密貨幣，以運營一個盈利的業務。這是因爲如果公司的估值僅僅基於淨資產價值(NAV)，他們將以折扣交易。

運營公司會涉及費用，例如運營成本和高管薪酬。

因此，DAT必須在其加密貨幣方面變得具有創意，以提升mNAV。

現在，mNAV是一個前瞻性的市場資本化指標，不僅基於資產負債表上加密貨幣的價值，還基於投資者對企業的估值。

DATs 將需要做一些事情，比如在他們的加密貨幣上發行債務，這就是 MicroStrategy 的操作手冊。自 2020 年推出以來，它已經積累了 $55 億的庫存。

這可能就是讓Strategy在長期生存的原因：在DAT的世界裏，它是比特幣的老牌持有者。

“憑藉Strategy多元化的方法，他們在許多其他DAT中處於領先地位，” Amboss的首席執行官Jesse Shrader說道。Amboss是一家提供比特幣閃電網絡數據的公司，也是DAT的股東。“但追隨者可能能夠更專注於有成效的努力，或者在低風險收益機會等新領域建立自己的開創性策略。”

較新的DAT需要從他們的加密貨幣資產中尋找收入來源，以提升未來的mNAV估值。

例如，DATs需要借出加密貨幣，使用衍生品，進行質押以獲取收益，或尋找以折扣價獲取更多數字資產的方法。而一個聰明的公共市場團隊可以爲一些機會主義的DATs長期考慮這一點。

繼續 “風險規避” 順風

與DAT狂熱開始的五月和六月的瘋狂時期相比，加密市場的狀況並不好。

事實上，隨着BTC的價格在$90,000左右變動，價格回到了這一切開始時的5月水平。

比特幣三個月價格走勢圖

目前市場上存在一些擔憂，認爲正在發生一種"風險規避"的環境。這是一種現象，投資者開始將市場資產撤回，出售容易出售的資產並轉向現金。

加密貨幣及其後續的DAT似乎是風險厭惡環境的受害者。

"上市股票易於買賣，因此這些新的邊際加密資產買家將會增加市場中已經相當波動的‘風險偏好’-‘風險規避’的走勢，”Tellurian Capital的Bonnefous說。

當然，一些DAT將會存活下來。

然而，可能會有一段痛苦的時期。甚至可能會出現一些合並或其他整合，因爲投資者逐漸適應哪些公司能夠通過健全的商業實踐成功地保持遠高於淨資產價值的水平。

“下一代的贏家將是建立真實業務的DAT：質押收入、智能對沖、代幣化和嚴格的財政管理，” FG Nexus的Vujinovic補充道。