全球糖供應即將爆炸(這對價格意味着什麼)

糖價在周一略微反彈——紐約3月合約漲0.27%，倫敦ICE白糖漲0.19%——但不要被短線的漲所迷惑。整體趨勢非常唱空。

真相：糖分過多

發生了什麼：

印度的出口正在縮減。 印度食品部剛剛將2025/26年的出口配額從2百萬噸削減至1.5百萬噸。這聽起來很樂觀，對吧？但這實際上是一把雙刃劍。政府希望將更多的甘蔗轉向乙醇生產，而不是糖加工——這意味着市場上糖的供應減少，但也表明印度自身的作物充足。

真正的問題？全球過剩量巨大。 國際糖業組織(ISO)預測2025-26年將出現162.5萬噸的過剩，完全逆轉了去年的291.6萬噸赤字。這是由三個國家推動的：

• 巴西 (世界最大生產國)：將2025/26年產量預估從44.5 MMT上調至45 MMT。十月中南部生產同比增長16.4%，達到2.068 MT。工廠壓榨更多甘蔗用於糖(46.02% 對比去年同期的45.91%)。
• 印度 (世界的 #2)：印度糖廠協會剛剛將其2025/26年的生產預估從30 MMT上調至31 MMT——同比增長18.8%。爲什麼？豐沛的季風雨 (937.2毫米，比正常水平高出8%)以及更大種植面積。
• 泰國 (世界排名#3)：預計2025/26年產量將達到1050萬噸，年增長5%。

全球產量正朝着歷史最高水平邁進。 USDA預測2025/26年度全球糖產量將同比增長4.7%，達到1.89318億噸——創紀錄的水平。同時，全球消費僅增長1.4%，達到1.77921億噸。差距？期末庫存同比增長7.5%，達到4118.8萬噸。

結論

糖在11月初創下5年低點是有原因的。印度出口削減帶來的短線支持無法抵消結構性過剩。隨着巴西生產的增加，印度的豐收即將上市，以及泰國產量的增加，價格可能會持續承壓。市場正在定價糖的供過於求，基本面也支持這一點。

交易者：如果供應預測持續上升，請注意突破近期低點的走勢。