Goldman Sachs, hükümetin kapanışının sona ereceğini öngörüyor ve bu da Federal Rezerv'in Aralık ayında faiz indirimine zemin hazırlıyor.

Yazar: Long Yue, Wall Street Görünümü

Başlık: Goldman Sachs, “ABD hükümetinin kapanmasının” iki hafta içinde sona ereceğini tahmin ediyor, Fed'in Aralık ayında faiz indirimine gitmesi “daha fazla gerekçe” mi bulacak?

Citibank'tan sonra, Goldman Sachs da ABD hükümetinin “iki hafta içinde sona ereceği” yönündeki iyimser tahminlerde bulunuyor; bu, veri odaklı kararlar alan Fed için son derece önemli.

Rüzgar Ticareti'nden gelen haberlere göre, Goldman Sachs'ın en son yayımladığı analiz raporu, ABD federal hükümetinin kısmi kapanma olayının birkaç gündür devam ettiğini ve sona erme belirtileri gösterdiğini ortaya koyuyor. Bu banka, tıkanıklığın en muhtemel şekilde Kasım ayının ikinci haftası civarında kırılacağını öngörüyor.

Wall Street'teki büyük bankalar, hükümet kapanmasının süresinin ana değişken olduğunu düşünüyor. Daha önce Citigroup, bir raporda hükümet kapanmasının önümüzdeki iki hafta içinde sona ereceğine “giderek daha fazla güven duyduğunu” belirtti.

Citigroup, hükümet yeniden açıldığında, veri yayınlarının hızla geri döneceğini düşünüyor ve Fed'in Aralık toplantısından önce “üç adet istihdam raporu alabileceğini” belirtiyor. Bu durum, 25 baz puan daha faiz indirimine devam etmek için yeterli bir temel sağlayacak. Bu nedenle, banka Aralık, Ocak ve Mart aylarında Fed'in ardışık faiz indirimleri için temel tahminini koruyor.

Çıkmazın kırılması umut ediliyor, Goldman Sachs “iki hafta içinde” sona ereceğini öngörüyor

Her ne kadar bu hükümet kapanmasının süresi 2018-2019'un 35 günlük rekorunu neredeyse aşsa da, Goldman Sachs hükümetin kapanmasının “sonunun başlangıcından daha yakın” olduğunu düşünüyor.

Rapora göre, bu duraklamanın bu kadar uzun sürmesinin bir kısmı, Trump yönetiminin geçen yıl kullanılmamış fonları asker maaşları gibi ödemeler için kullanarak bazı çatışmaları geçici olarak hafifleten olağandışı önlemler almasıdır. Ancak, bu manevra alanı giderek tükeniyor. Duraklamanın olumsuz etkileri birikmeye devam ederken, birçok kritik baskı noktası, Kongre'nin iki partisinin uzlaşma arayışında bulunmasına neden oluyor.

Öncelikle, hava trafik kontrolörleri ve havaalanı güvenlik personeli 28 Ekim'de ilk tam maaş gününü kaçırdı. Bu, hava seyahatinde gecikme riskini artırdı, özellikle 10 Kasım'daki ikinci maaş gününün yaklaşmasıyla birlikte. 2018-2019 yıllarındaki grev deneyimi, hava trafik gecikmelerinin hükümetin yeniden açılmasını teşvik eden güçlü bir katalizör olduğunu göstermektedir.

İkincisi, Tamamlayıcı Besin Yardım Programı (SNAP, yani gıda kuponu) ödemelerinde de kesintiler yaşandı. Mahkeme kararı hükümetin acil durum fonlarını kullanarak bazı yardımları ödemesini talep etse de, ödemelerdeki gecikme gerçeği değişmedi.

Yine, Kongre çalışanlarının kendi maaşları da etkileniyor ve bu, milletvekillerinin uzlaşma adımlarını hızlandırmasını doğrudan teşvik edebilir.

Ayrıca, bazı siyasi takvimler de anlaşma sağlamak için bir fırsat yaratabilir. Raporda, 4 Kasım'da birkaç eyalette seçimlerin yapılacağı ve Kongre'nin 7 Kasım'dan sonra tatile gireceği belirtiliyor; bunlar, milletvekillerinin bu tarihten önce anlaşma sağlaması için bir motivasyon olabilir.

Genel olarak, Goldman Sachs'ın şu anki beklentisi, kapanmanın “en olası olarak Kasım'ın ikinci haftası civarında sona ereceği” yönünde.

Aralık'ta faiz indirimi umudu var mı? Faiz indirimi görünümü “kapatma” süresine bağlı

Goldman Sachs'ın tahminine göre, hükümetin kasım ortalarında yeniden açılması durumunda, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) ertelenen Eylül istihdam raporunu yayınlamak için birkaç güne ihtiyaç duyabilir. Daha da önemlisi, 5 Aralık'ta yayınlanması planlanan Kasım istihdam raporu ve 10 Aralık'ta yayınlanması planlanan Kasım Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) raporu, bir hafta ertelenme riski ile karşı karşıya kalabilir.

İstihdam ve enflasyon, Federal Rezerv'in para politikası kararlarının iki temel direğidir. Ancak rapor, İşgücü İstatistikleri Bürosu'nun kaybolan Ekim verileriyle nasıl başa çıkacağına dair henüz bir belirsizlik olduğunu belirtiyor.

Ancak, Wall Street'i Gören makalesinde, Citi analisti Andrew Hollenhorst ekibinin daha iyimser olduğu yazıyor.

Bir raporda, hükümetin kapanmasının önümüzdeki iki hafta içinde sona ereceğine dair “giderek daha fazla güven” duyduğu belirtildi. Hükümet yeniden açıldığında, veri yayınları hızla geri dönecek ve Federal Rezerv, Aralık toplantısından önce “üç adede kadar istihdam raporu alabilir”; bu da 25 baz puanlık bir indirim için yeterli gerekçe sağlayacaktır.

Bu nedenle, Citigroup, Fed'in Aralık, gelecek yıl Ocak ve Mart'ta art arda faiz indirimlerine yönelik temel tahminini koruyor.

Morgan Stanley ekonomisti Michael T Gapen'in ekibi, kapanma süresinin uzadıkça Aralık'ta faiz indirme olasılığının o kadar düşük olacağını düşünüyor ve üç durumu sıralıyor:

Senaryo 1: Gelecek hafta sona eriyor. Eğer hükümet hızlı bir şekilde yeniden açılırsa, Federal Rezerv'in Aralık toplantısından önce Eylül, Ekim ve Kasım aylarına ait üç istihdam raporunu ve Eylül ile muhtemelen Ekim ayındaki Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), perakende satış gibi kritik verileri alması büyük olasılık. Morgan Stanley, bu verilerin faiz indirme kararını desteklemek için yeterli olduğunu düşünüyor.

Senaryo iki: Kasım ortasında sona eriyor. Bu durumda, veriler “daha sınırlı” hale gelecektir; Federal Rezerv muhtemelen yalnızca Eylül ayındaki istihdam, perakende ve enflasyon raporlarını alabilecektir. Ancak, Morgan Stanley analizine göre, o tarihte eyalet bazında işsizlik verileri ve özel sektör göstergeleri bazı boşlukları doldurabilir ve Federal Rezerv'in faiz indirimini ilerletme olasılığı hala devam edebilir.

Senaryo Üç: Şükran Günü'nden Sonra (Kasım Ayı Sonları) Sonuçlanır. Bu, en karamsar senaryodur. O dönemde, Fed'in yalnızca Eylül ayındaki CPI ve istihdam raporunu elde etme ihtimalinin yüksek olduğu, Eylül ayındaki perakende satışlar gibi kritik verilere ulaşamama riski bulunduğu bir durum söz konusudur. Böyle bir “veri boşluğunda”, eyalet düzeyinden veya özel sektörden güçlü bir kötüleşme sinyali gelmediği sürece, Fed'in Aralık ayında faiz indirimini durdurma olasılığı daha yüksek olacaktır.

Ekonomik maliyetler ortaya çıkıyor, dördüncü çeyrek GDP büyümesi ağır darbe alabilir

Federal Reserve kararlarını etkilemenin yanı sıra, bu duraksamanın ekonomik maliyeti de göz ardı edilemez. Goldman Sachs raporunda, bu duraksamanın yalnızca süresinin en uzun olabileceğini değil, aynı zamanda etkisinin geçmişte yalnızca birkaç kurumu etkileyen duraksama olaylarından çok daha geniş olduğunu vurguladı.

Goldman Sachs'ın ekonomist ekibi, eğer grevin yaklaşık altı hafta sürmesi durumunda, bunun federal çalışanların zorunlu izinleri nedeniyle 2025'in dördüncü çeyreğinde mevsimsel olarak ayarlanmış reel GSYİH büyümesinin 1.15 puan azalmasına yol açacağını tahmin ediyor. Bu nedenle rapor, dördüncü çeyrek GSYİH büyüme tahminini %1.0'a düşürdü.

Ancak, bu etki çoğunlukla geçici. Rapor, tatildeki çalışanların işlerine dönmesi ve bazı federal alımların ve yatırımların dördüncü çeyrekten gelecek yılın birinci çeyreğine kaydırılmasıyla, 2026'nın birinci çeyreğinde GSYİH büyümesinin 1.3 puan artış sağlayacağını öngörüyor ve bu çeyrekteki GSYİH büyüme tahminini %3.1'e yükseltiyor.