Pazar dalgalanması zayıfladı, Bitcoin güç toplama aşamasına girdi.

Orijinal kaynak: Karbon zinciri değeri

Orijinal Başlık: Bitcoin harekete geçmeye hazır

Yazar, Wall Street'teki geleneksel finans ve makroekonomi alanında 30 yıldan fazla deneyime sahip bir profesyonel yatırımcıdır.

Zorluklar gerçektir.

Açıkçası, şu anda kripto para piyasasındaki ruh hali oldukça kötü.

S&P 500 endeksi tarihî zirveye yaklaşmakta. Nasdaq endeksi ise hızla yükseliyor. Altın fiyatı 4300 dolar seviyesini yeni aştı. Teknoloji hisseleri de artış gösteriyor. Tüm geleneksel göstergelere göre, risk iştahının yüksek olduğu bir ortamdayız. Fonlar riskli varlıklara akmakta. Yatırımcıların alım hevesi oldukça güçlü.

Bitcoin ne? Bitcoin… hiçbir şey yapmadı.

Yatay hareket. Konsolidasyon. Duraksama. Sıkıcılık. Ne şekilde tanımlarsanız tanımlayın, Bitcoin topluluğunda yaygın olan hayal kırıklığı hissini gizleyemezsiniz. Twitter'da, “Bitcoin neden diğer kripto para birimleri gibi fırlamıyor?” şeklinde çeşitli versiyonlarda kaygılı sorular dolup taşıyor.

Bilişsel uyumsuzluk açıkça ortada. Bitcoin ETF'si başarıyla piyasaya sürüldü ve her ay fon girişi oluyor. Kurumsal yatırımcıların benimsemesi hızlanıyor. “Dahi Yasası” kabul edildi, “Clairty Yasası” da yakında çıkacak. Hiçbir düzenleyici baskı yok, büyük bir hacker saldırısı yok ve temel bir anlatı çöküşü de yok. Tüm önemli olması gereken şeyler… gerçekleşti.

Ancak şu anda gördüğümüz, diğer varlık fiyatlarının yükselmesi ve Bitcoin'in yerinde sayması.

Son birkaç yılda, kripto para topluluğuyla olan bağlantım giderek sıkılaştı ve bu bana benzersiz bir bakış açısı kazandırdı. Geleneksel fiat para finansal sistemi ve kripto para ekosistemini gözlemledim ve bu iki sistem arasında beni büyüdüğüm dünyayı hatırlatan bir model keşfetmeye başladım. İkisi arasındaki benzerlikler belirgin, farklılıklar da bir o kadar dikkat çekici. Ancak bazen, benzerlikler beklenmedik şekillerde ortaya çıkabiliyor.

Herkes yanlış mı gördü?

Eğer Bitcoin bir sorun yaşamazsa, sonunda Tradfi benzeri bir IPO'ya mı ulaşır?

İki dünyayı birleştiren köprü

Kripto para alanından büyük fayda sağladığımın nedeni, geleneksel piyasalara olan anlayışımı asla bırakmamış olmamdır. Her zaman bu perspektifle ilerledim. Ayrıca giderek daha fazla fark ediyorum ki, Bitcoin devrimci ve merkeziyetsiz olmasına rağmen, izlediği ekonomik model kapitalizmin kendisi kadar eski.

Erken yatırımcılar büyük riskler alır. Eğer yatırım başarılı olursa, hak ettikleri yüksek getiri elde etmelidirler. Ancak nihayetinde, bu kritik bir noktadır; kazançlarını nakde çevirmeleri gerekir. Likiditeye, çıkışa ve yatırımlarını çeşitlendirmeye ihtiyaçları vardır.

Geleneksel anlayışta, bu an IPO (ilk halka arz) olarak adlandırılır. Bu, erken aşama yatırımcılarının nakit elde ettiği, kurucuların zenginleştiği ve girişim sermayesi sahiplerinin sınırlı ortaklarına fon iade ettiği anıdır. Bu, başarısızlık anı değil, başarı anıdır. Şirket, IPO sırasında yok olmaz, aksine dönüşür, olgunlaşır ve mülkiyet de dağılır.

Bitcoin asla geleneksel bir IPO gerçekleştirmedi çünkü hiçbir şirketi yoktu. Ancak ekonomik güçler, yapı farklı olduğu için kaybolmaz; sadece farklı şekillerde ortaya çıkarlar.

Ayrışma noktaları, bu hikayeyi anlatıyor.

Şu anda piyasadaki gerçek durumu konuşalım.

Bitcoin'in hareketi teknoloji hisseleri ile yakından ilişkilidir ve likidite ile “risk iştahı” ile sıkı bir şekilde bağlantılıdır. Yıllar boyunca, insanlar Nasdaq endeksini gözlemleyerek Bitcoin'in hareketini tahmin edebiliyorlardı. Ancak bu ilişki son zamanlarda, özellikle 2024 Aralık sonrasında tamamen kaybolmuştur.

Bu insanlar için kafa karıştırıcı. Algoritmik traderlar için kafa karıştırıcı. Momentum yatırımcıları için de kafa karıştırıcı. Riskli varlıklar yükseldiğinde ve Bitcoin buna katılmadığında, insanlar “Bitcoin bir sorun yaşıyor” diye düşünür.

Ama geleneksel pazarı gözlemleyerek öğrendiğim şey şudur: Bu, IPO temettü döneminde meydana gelen bir durumdur.

Bir şirket halka açıldığında, erken yatırımcılar hisse senetlerini satmaya başladıklarında, genel piyasa yükseliyor olsa bile, hisse fiyatları genellikle konsolidasyon aşamasına girer. Neden mi? Çünkü burada özel bir dinamik var. Erken yatırımcılar panik halinde satış yapmaz, aksine düzenli bir şekilde pozisyonlarını dağıtırlar. Çok temkinlidirler, hisse fiyatlarının aniden düşmesini istemezler. Çok sabırlıdırlar, bu an için yıllarca beklemişlerdir ve doğru şekilde hareket ettiklerinden emin olmak için birkaç ay daha bekleyebilirler.

Bu arada, yeni yatırımcılar da piyasaya girmeye başladı, ancak çok temkinliler. Fiyatlar yükselirken alım yapmıyorlar, aksine düşüşlerde alım yapıyorlar. Temettü dağıtımının tamamlanmasını bekleyip daha agresif bir strateji izlemeyi düşünüyorlar.

Sonuç ne? Yan yatış, insanı deli ediyor. Temel veriler sorun değil, piyasa da yükseliyor ama bu hisse senedi ise… kıpırdamıyor. İnanmıyor musun? Circle veya Coreweave'e bir göz at. IPO fiyatlandırmasından sonra bir yükseliş yaşadılar ama sonrasında konsolidasyona girdiler.

Bu kulağa tanıdık geliyor mu?

Eğer bu makroekonomik kaynaklı bir zayıflıksa, Bitcoin'in düşüş trendi riskli varlıklarla senkronize olmalı, onlardan ayrılmamalıdır. Eğer bu gerçekten de sözde “kripto para kışı” ise, panik, teslimiyet ve tüm kripto para piyasasında senkronize bir satış göreceğiz. Ancak gördüğümüz, daha belirgin bir olgu: Düzgün bir şekilde, sabırla istikrarlı fiyat tekliflerini bekleyen bir satış.

Bu satış biçimi “Artık tamamladım, ileriye gitme zamanı” demektir, “Korkuyorum” değil.

Kanıtlar sürekli artıyor.

Sonra, beklenmedik ama belki de beklenmesi gereken bir onay aldım.

Son Galaxy Digital mali rapor konferansında, Mike Novogratz, Galaxy'nin bir müşteriye 9 milyar dolar değerinde Bitcoin sattığını açıkladı. 9 milyar dolar! Bu rakamı dikkatlice düşünün. Bu, perakende yatırımcı panikliği değil, ne de olsa bir trader'ın pozisyonda kalması da değil. Bu, sektördeki kıdemli oyunculardan birinin düzenli bir şekilde pozisyon kapatması.

Ancak karlarını realize ediyorlar. Varlık olgunlaştığında ve nihayetinde büyük ölçekli çıkışları destekleyecek yeterli likiditeye sahip olduğunda, yaptıkları şey erken yatırımcıların yapması gereken şeydir.

Ama gerçek şu ki: O kıdemli kişi yalnız değil.

Eğer zincir üstü verileri nasıl yorumlayacağınızı biliyorsanız, oradan ipuçları çıkarabilirsiniz. Bazı eski kripto paralar, yıllardır işlem görmeyenler, bazıları ise Bitcoin fiyatı tek haneli rakamlara düştüğünden beri uykuda kalmışken, şimdi aniden hareketlenmeye başladı. Bu bir anda olan bir durum değil, panik satışları da değil, bu yılın başından itibaren istikrarlı bir şekilde gelişiyor, özellikle yaz sonrasında. Bu gelişme aşamalı bir şekilde gerçekleşiyor. Bitcoin'in kripto punk deney döneminde biriken adresler, nihayetinde varlıklarını transfer etmeye başlıyor.

Korku ve açgözlülük endeksine bakın, toplumsal duyguları gözlemleyin. Tüm toplumun morali bozuk, perakende sektörü çöküyor. Bu, zeki yatırımcıların sermayelerini zayıf yatırımcılara yönlendirdiği sırada, insanların beklediği duygusal durumdur.

Ama çoğu insan bir noktayı göz ardı ediyor: Eğer bulunduğumuz aşamayı biliyorsanız, bu duygu aslında yükseliş eğilimindedir.

Orijinal sahibinin psikolojisi

Kendini onların yerine koy ve düşün; eğer 2010 yılında Bitcoin kazanan biri veya Bitcoin'i 100 dolara hatta 1000 dolara satın alan biri olsaydın, ne hissederdin?

Mt. Gox borsa iflasını atlattın, birçok Çin yasağını atlattın, 2018 ayı piyasasını atlattın, COVID-19 pandemisini atlattın, düzenleyici belirsizlikleri atlattın, ana akım medyanın on yılı aşkın süredir bunu bir dolandırıcılık olarak adlandırmasını atlattın.

Neredeyse herkesin inanmadığı bir zamanda, sen inandın. Riski üstlendin. Sonunda, kazandın. Bitcoin'in başarısı neredeyse herkesin beklentisinin çok ötesine geçti.

O zaman şimdi ne yapmalı?

Kuşaklar boyunca süren bir servete sahipsin. Hayat koşulları değişebilir. Belki emekli olmaya hazırlanıyorsun. Belki çocukların üniversitede. Belki yatırımlarını yapay zeka alanına çeşitlendirmek istiyorsun, ya da Jeff Bezos gibi bir yat almak, bir şirket kurmak ya da sadece sabırla biriktirdiğin sonuçların tadını çıkarmak istiyorsun.

Ve ayrıca, tarihte ilk kez, piyasa bozulmadan pozisyonunuzu kapatabilirsiniz.

Bu yeni bir durum.

Yıllar boyunca, Bitcoin'in likiditesi her zaman yetersizdi. Düşünün ki, 2015 yılında 100 milyon dolarlık Bitcoin satışı gerçekleştirildiğinde, fiyatlar uçurumdan aşağı düşerdi. 2019 yılında 1 milyar dolarlık Bitcoin satışı yapıldığında da durum değişmezdi. Piyasa bu kadar büyük bir satış miktarını kesinlikle sindiremezdi.

Ama şimdi ne? ETF'ler kurumsal yatırımcıların talebini karşılıyor. Büyük şirketler bilanço üzerinde Bitcoin tutuyor. Egemen varlık fonları da buna katılmaya başladı. Pazar, nihayet erken yatırımcıların büyük pozisyonları çıkarmasını sağlamak için kaos yaratmadan olgunlaştı.

Anahtar şuydu: Onların, risk iştahının yüksek olduğu bir ortamda işlem yapmayı seçmelerinin sebebi, o anda alıcıların yeterli paraya sahip olmalarıdır. Hisse senedi piyasası yükseldiğinde, piyasa güveni arttığında ve likidite bol olduğunda, fon dağıtımı için en iyi zamandır. Panik ortamında satış yapmak, Bitcoin'in çakılmasına neden olur. Diğer varlıklar güçlenirken satış yapmak mı? İşte bu akıllıca bir ticaret stratejisidir.

İşte eski balinaların hep beklediği şey bu. Fiyat değil, her zaman sahip oldukları fiyat. Ama likidite. Piyasa derinliği. Ve gerçekten çıkış yapabilme yeteneği.

Görev tamamlandı. Bitcoin kendi değerini kanıtladı. Şimdi ödüller geliyor.

Neden bu bir ayı piyasası değil?

Sanki o şüpheci insanların seslerini duymaya başladım: “Bu, dört yıllık döngünün sona ermesinin eşiğinde, yaklaşan ayı piyasası için bir bahane arıyormuşsunuz gibi geliyor.”

Evet. O zaman neden bunun özünde farklı olduğunu konuşalım.

Ayı piyasası, korkunun yönlendirdiği, makroekonomik çevredeki değişimlerin yönlendirdiği ve potansiyel piyasa anlatımlarına duyulan güvenin kaybıyla yönlendirilen bir durumdur. 2018'i hatırlıyor musunuz? Borsalar birer birer kapandı, ICO dolandırıcılıkları açığa çıktı, tüm piyasa dolandırıcılık kokusuyla dolup taştı. İnsanlar, Bitcoin'in sıfıra düşmesinden korktukları için Bitcoin'lerini satıyorlardı.

2020 Mart'ını hatırlıyor musun? Küresel bir pandemi patlak verdi ve her şey çökmüş durumda. İnsanlar hayatta kalmak için nakit paraya ihtiyaç duydu ve varlıklarını satmaya başladılar.

Şu anki durum böyle değil.

Şu anda, Bitcoin'in temelleri tarihinin en güçlüleri arasında sayılabilir. ETF onayı - bu, herkesin imkansız olarak düşündüğü bir şeydi - artık bir gerçek. Kurumsal benimseme hızlanıyor. Her dört yılda bir gerçekleşen yarılanma da zamanında geldi, sanki bir saat gibi tam yerinde. Ağ, her zamankinden daha güvenli. Hash oranı tarihi bir zirveye ulaştı. Stabil coinlerin benimsenmesi hızlanıyor, tokenleştirme de çok yakında, ağ etkisi patlama aşamasına geliyor. Kripto para hayalleri sonunda gerçeğe dönüşüyor.

Buna rağmen, herkesin hatırlaması gereken bir şey var: Kripto paralar en karanlık dönemlerinden sadece üç yıl önce geçti, o zaman fiyatlar çakıldı, dolandırıcılık vakaları ortaya çıktı ve düzenleyici kurumlar sert önlemler aldı. Şu anda, altcoinlerin fiyatları o dönemdeki zirve noktalarından %20 ila %50 daha düşük. Son iki yıldır, Bitcoin tüm kripto para piyasasının belkemiği oldu.

Kripto para balonu patlamadan önce, risk sermayesi ve hedge fonları kripto para alanının ana yatırımcılarıydı, ancak hala eski canlılıklarını geri kazanamadılar. Yapay zekanın yükselişi kripto para ve SaaS alanındaki yatırımları altüst etti ve hala yaralarını sarıyorlar.

Satıcılar güven kaybettikleri için değil, kazandıkları için satıyorlar.

Bu önemli bir fark.

Ayı piyasasında, alıcılar çok az. Fiyatların çökmesi, herkesin satmak istemesi ve kimsenin almak istememesi nedeniyle oluyor. Ama gerçek duruma bir bakalım: Bitcoin konsolide oluyor, çöküş yaşamıyor. Her düşüşte birileri alım yapıyor. Fiyat yeni bir dip yapmadı, aksine bir aralıkta dalgalanıyor.

Alıcılar gerçekten sahneye giriyor, ancak agresif veya aceleci değiller. Sabırla biriktiriyorlar, dağıtımın tamamlanmasını bekliyorlar.

Bu, büyük bir IPO sonrası yasaklı satış dönemi sona erdikten sonra yaygın bir modeldir. Hisse senedi fiyatları ani bir düşüş yaşamaz, bunun yerine bir konsolidasyon aşamasına girer. Erken yatırımcılar satış yaparken, yeni uzun vadeli yatırımcılar alım yapar. Mülkiyet, öngörülü yatırımcılardan kurumsal yatırımcılara geçer.

Geleneksel pazarlardan alınan deneyim dersleri

Eğer Bitcoin'in mevcut aşamasını anlamak istiyorsanız, en büyük teknoloji şirketlerinin halka arz (IPO) sonrasında neler olduğunu inceleyin.

Amazon 1997'de halka arz edildi ve hisse başına 18 dolar fiyat belirledi. Üç yıl içinde hisse fiyatı 100 dolara fırladı. Ancak, sonraki iki yıl boyunca, internet gelişmeye devam etmesine rağmen, Amazon'un hisse fiyatı neredeyse hiç artmadı. Neden mi? Çünkü erken yatırımcıların ve çalışanların yatırımları nihayet nakde dönüştü. Hisseleri satmaya başladılar. Hisse fiyatı 1 dolar olduğunda Amazon'a güvenen birçok kişi, hisse fiyatı 100 dolara çıktığında da hisselerini sattı. Seçimleri yanlış değildi, 100 kat geri dönüş sağladılar. Ancak Amazon'un hisse fiyatı bu satışları sindirmek zorundaydı ki yukarı doğru devam edebilsin.

Google, 2004 yılında halka açıldı. Halka açıldıktan sonraki yaklaşık iki yıl boyunca, hisse fiyatı sürekli konsolidasyon halinde kaldı. Facebook'un durumu da benzer, 2012-2013 yılları arasında, satılmama süresinin sona ermesi hisse fiyatında büyük dalgalanmalara yol açtı ve yatay seyir gözlemlendi.

Bu normaldir. Bu sağlıklıdır. İşte başarı böyle görünür.

Bu aşamada, şirket iflas etmeyecek ve varlıklar yok olmayacak. Olan, mülkiyetin devridir. Erken yatırımcılar, daha yüksek fiyatla satın alan ve yatırım süresi farklı olan yeni nesil sahiplerine bayrağı devretmiştir.

Şifre punklarından kurumsallara; özgürlükçü idealistlerden şirket finansman departmanlarına; sadık inançlılardan on milyarlarca doları yöneten mütevellilere.

Ne iyi ne de kötü, sadece bir evrim, sadece başarılı varlıkların doğal yaşam döngüsü.

Görev Değiştirme Töreni

Bu değişim derin bir anlam taşıyor ve takdir edilmeyi hak ediyor.

Bitcoin, bir fikrin ürünü olarak doğmuştur. Merkeziyetsizlik, hükümet kontrolünden kurtulma ve kurumsal güven yerine matematiksel kesinliğe değer veren bir grup kripto punk tarafından yaratılmıştır. Erken benimseyenler, başkalarının göremediği şeyleri gören isyancılar, tuhaflar ve vizyoner öncülerdir.

Bu insanlar mükemmel bir sona ulaşıyor. Meşaleyi devrediyorlar. Meşaleyi alanlar, ideolojilere pek önem vermeyen ve daha çok getirilere odaklanan kurumlardır. BlackRock, “kendi bankan olma” konusunda pek ilgilenmiyor. Onlar için önemli olan portföy çeşitlendirmesi ve risk ayarlı getiridir.

Bu bir kayıp sayılır mı? Bir bakıma, evet. Bitcoin, artık erken dönemlerdeki o muazzam patlama gücünü yeniden yakalayamayabilir. Bir yıl içinde yüz kat kazanç sağlama dönemi belki de geri dönmeyecek. Mülkiyetin giderek dağılmasıyla, bir zamanlar büyük servetler yaratan dalgalanmanın da giderek azalacağı kesin.

Ama bu aynı zamanda bir zaferdir. Çünkü Bitcoin yeterince uzun süre hayatta kaldı ve sıkıcı hale geldi. O kadar kapsamlı bir başarı elde etti ki, ilk inananlar artık nakit çıkartabiliyorlar. Kendi değerini kanıtladı, hatta dünyanın en temkinli finansal kurumları bile onu satın alıyor.

Daha da önemlisi, piyasa yapısı açısından bakıldığında, bu dağılım uzun vadede oldukça olumlu.

Neden çeşitlendirilmiş yatırım, yoğun yatırımdan üstündür?

Geleneksel pazarı gözlemlemekten öğrendiğim bir şey, Bitcoin için de tamamen geçerlidir: Merkezileşme kırılgandır, dağıtım ise dayanıklıdır.

Bitcoin'ın öncelikle birkaç bin erken kullanıcı tarafından tutulduğu zaman, piyasa kendisi son derece istikrarsızdır. Az sayıda cüzdanın hareketleri fiyat üzerinde büyük bir etki yaratabilir. Bir kişinin satış kararı, zincirleme bir reaksiyonu tetikleyebilir ve tüm piyasayı etkileyebilir. Fiyat dalgalanmaları şiddetlidir, çünkü sahipler grubu kendisi istikrarsızdır.

Ancak mülkiyetin dağılmasıyla, milyonlarca yatırımcı daha küçük pozisyonlar tutarken, binlerce kişi büyük pozisyonlar tutmak yerine, piyasa yapısal olarak daha istikrarlı hale geliyor.

Gerçekçi bir şekilde düşünelim: Eğer 100 kişi toplam arzın %50'sine sahipse ve bunlardan biri satmaya karar verirse, yalnızca %0.5'lik bir arz piyasaya girer. Bu, piyasa dalgalanmalarına yol açabilir. Ancak, eğer 1 milyon kişi toplam arzın %50'sine sahipse ve bunlardan 10 bin kişi satmaya karar verirse, yine de yalnızca %0.5'lik bir arz olsa da, bu arz binlerce işlemde dağılacaktır. Zamanla, bu arz farklı platformlarda, farklı zaman dilimlerinde ve farklı fiyatlarla işlem görecektir. Ancak, bu tür bir işlem etkisi yeterince seyreltilmiş olacaktır.

Bu, IPO'dan sonra olacak durumdur. İlk hissedar tabanı çok küçüktür ve esas olarak kurucular, erken dönem çalışanları ve risk sermayedarlarını içerir. IPO ve satış yasağı süresi sona erdikten sonra, mülkiyet yapısı dağılacaktır. Hissedar sayısı birkaç yüz kişiden milyonlarca kişiye, endeks fonları, bireysel yatırımcılar ve kurumsal yatırımcılar dahil olmak üzere artacaktır.

Hisse senetlerinin volatilitesinin düşmesi, şirketin çekici olmamasından değil, sahiplik yapısının daha sağlam olmasından kaynaklanmaktadır.

Bitcoin şu anda bu dönüşümü yaşıyor. Bir zamanlar piyasa üzerinde tek başlarına etkili olabilen “büyük abiler”, şimdi ETF'ler aracılığıyla binlerce kurumsal yatırımcıya Bitcoin satıyor, borsa üzerinden milyonlarca perakende yatırımcıya Bitcoin satıyor ve ayrıca şirket finans departmanlarına ve emeklilik fonlarına Bitcoin satıyor.

Her bir Bitcoin'in merkezi sahiplerden dağıtılmış sahiplerin eline geçmesi, ağın dayanıklılığını artırır, fiyatın daha stabil olmasını sağlar ve varlıkların daha olgun hale gelmesine yardımcı olur.

Evet, bu geçmişteki o çılgın on kat büyüme döneminin sona erdiği anlamına geliyor. Ancak bu aynı zamanda, merkezi satışlar nedeniyle meydana gelen felaket derecesindeki çöküş riskinin azalmakta olduğu anlamına da geliyor.

Dağıtılmış sahiplik temeli, spekülatif varlıklar ile kalıcı değer depolama araçları arasındaki farkı oluşturur. İşte bu fark, bir varlığın “mucizevi dijital para” dan “küresel para varlığı” na evrilmesini sağlar.

Gelecek zaman çizelgesi

Eğer bu argüman doğruysa (ve ben kanıtların bunun doğru olduğunu güçlü bir şekilde gösterdiğine inanıyorum), yatırımcılar ne beklemelidir?

Öncelikle sabırlı olmalısınız. IPO dağıtım dönemi genellikle 6-18 ay sürer. Bu sürecin birkaç aydır içindeyiz ama henüz bitmemiş olabilir. Ayrıca, Bitcoin'in fiyat döngüleri, yasal varlıklara göre çok daha hızlıdır. Bitcoin'in fiyatının çoktan altı aylık döngüyü aştığını düşünüyorum. Şu anda, piyasanın hala konsolidasyona devam etmesi bekleniyor. Bitcoin, riskli varlıklar gibi yükselmeyecek ve piyasa üzerinde hayal kırıklığı yaratmaya devam etmesi bekleniyor. Piyasa hissiyatı bir süre düşük kalacak ama dikkatli olun — o sırada net bir sinyal olmayacak, piyasa sessizce hareket etmeye başlayacak çünkü olumlu faktörler çoktan mevcut.

İkincisi, volatilite azalacaktır. Mülkiyetin dağılmasıyla, geçmiş dönemlerde yaygın olan şiddetli dalgalanmalar azalacaktır. Geçmişte sık görülen %80'lik geri çekilme %50'ye düşebilirken, %50'lik geri çekilme %30'a kadar inebilir. %10'luk bir artış %3'e kadar düşebilir. Bu durum kumara bağımlı yatırımcıları hayal kırıklığına uğratacak, ancak risk yöneticilerini heyecanlandıracaktır.

Üçüncüsü, Bitcoin ile geleneksel risk varlıkları arasındaki korelasyonun yeniden sağlanması mümkün olabilir, ancak bu sadece mevcut dağıtım aşaması tamamlandıktan sonra gerçekleşecektir. Eski büyük balinalar satış yapmayı durdurduğunda ve mülkiyet yeterince dağıldığında, Bitcoin belki de piyasa duygularını yeniden takip etmeye başlayacak, ancak daha istikrarlı olacak ve volatilitesi daha düşük olacaktır.

Dördüncü ve en önemli nokta: Bitcoin'in dağıtımının temel olarak tamamlanmasından sonra piyasa hissiyatı düzelecek. Şu anda, insanlar hangi aşamada bulunduğumuzu anlamadıkları için düşük bir ruh halindeler. Hala Bitcoin'in hisse senetlerini “yakalamalarını” bekliyorlar. Dört yıllık döngü konusunda endişeliler. Lütfen sabırlı olun. Satış baskısı ortadan kalktığında, kurumsal yatırımcıların sabırla biriktirdiği ham arz tükendiğinde, gelecekteki yol daha net hale gelecektir.

Kesin bir zaman çizelgesi tahmin edilemez. Ancak, eğer geleneksel piyasalarda benzer durumlar gördüyseniz, bu model tanımlanabilir.

Varlık sınıfının olgunluğu

Her devrim niteliğindeki teknoloji bu tür bir evrim sürecinden geçmek zorundadır.

İnternetin erken dönemlerinde bir grup sadık inanan vardı; şirket kurarken bir iş modeli yoktu, sadece ağ bağlantısının dünyayı değiştireceğine inanıyorlardı. İnandıkları doğruydu. Birçok kişi bu nedenle büyük servetler biriktirdi. Sonrasında, internet balonu patladı, sektördeki konsolidasyon arttı ve mülkiyet de buna bağlı olarak el değiştirdi. Hayalperestler, icracılara yerini bıraktı. İnternet yok olmadı, aslında vaatlerini yerine getirdi, sadece erken dönem beklentilerinden daha uzun bir süre aldı.

Kişisel bilgisayarlar, mobil telefonlar, bulut bilişim, yapay zeka… Her bir devrim niteliğindeki teknolojinin gelişim yolu birbirine oldukça benziyor. Erken dönem destekçileri büyük riskler alıyor. Eğer teknoloji başarılı olursa, bunun karşılığında zengin bir geri dönüş almayı hak ediyorlar. Nihayetinde, bu geri dönüşleri elde ettiler. Sonrasında bir geçiş dönemi yaşanacak; bu dönem başarısızlık gibi görünse de aslında olgunlaşmayı temsil ediyor.

Bitcoin tam olarak bu modeli takip ediyor.

Bitcoin'in kurucu sahipleri, Bitcoin'in sıfıra düşme ihtimali olduğunda riski üstlendiler. Alay, düzenleyici belirsizlikler ve teknolojinin ilk aşamalarındaki zorluklara katlandılar. Altyapıyı inşa ettiler, Mt. Gox borsasının çöküşünü atlattılar, ölçeklenme savaşlarına direndiler ve kimsenin ilgi göstermediği zamanlarda Bitcoin'i aktif bir şekilde tanıttılar.

Onlar kazandı. Onlar başarılı oldu. Bitcoin artık 1 trilyon doları aşan bir piyasa değerine sahip bir varlık haline geldi ve dünya çapındaki en büyük finansal kuruluşlar tarafından tanındı.

Şimdi kazandıkları emeklerinin karşılığını almanın tadını çıkarıyorlar.

Bu, Bitcoin'in sonu değil, hatta sonun başlangıcı da değil, aksine başlangıcın sonudur.

Spekülasyondan kurumsallaşmaya. Kripto anarşist deneyimlerden küresel varlıklara. Merkezileşmeden dağınıklığa. Dalgalanmadan istikrara. Devrimci olmaktan temellendirici olmaya.

Dağıtım alanındaki fırsatlar

Bunun nedenini anlamamı sağlayan şey, her iki tarafın durumunu şimdi anlıyor olmamdır.

Geleneksel finansın nasıl çalıştığını anlıyorum. IPO modelini, kilitlenme süresinin sona ermesini ve kurumsal yatırımcıların artışını biliyorum. Ayrıca kripto para topluluğunu da anlıyorum, onların umutlarını, hayal kırıklıklarını ve bu sefer durumun farklı olacağına dair inançlarını biliyorum.

Bazen durum farklıdır, bazen ise öyle değildir.

Bitcoin'in şu anki durumu pek farklı değil. Yüzyıllardır piyasayı domine eden ekonomik güçler hala mevcut, sadece tamamen yeni bir bağlamda sahneleniyor.

Herkesin şu an hissettiği o hayal kırıklığı duygusu? Bu bir başarısızlık işareti değildir. Bu, yolculuğumuzun en zor aşamasında olduğumuzu gösterir, erken inananlar çıkmayı seçecekken, sonraki inananlar iyi bir fırsatı kaçırdıklarını hissedecekler. Bu rahatsız edici, hayal kırıklığına uğratıcı ama gereklidir.

Uzun vadeli yatırımcılar için kritik bir anlayış şudur: Bu dağıtım aşaması tamamlandığında, Bitcoin'in yapısı her zamankinden daha güçlü olacaktır.

Varlıklar milyonlarca yatırımcı arasında dağıldığında, binlerce erken dönem balina yerine, varlıklar daha dayanıklı hale gelir, tek bir varlık tarafından manipüle edilmesi daha zor olur, daha istikrarlı, daha olgun hale gelir ve gerçek sermayeyi daha az dalgalanma ile absorbe edebilir.

IPO sona yaklaşıyor. Kıdemli büyük balinalar geri dönüş elde ediyor. Nihayetinde ortaya çıkan, bir sonraki aşamaya geçmeye hazır bir Bitcoin: artık büyük getiriler peşinde koşan bir spekülasyon aracı değil, dağıtılmış, stabil bir sahipler tabanına sahip temel para varlığı.

100 dolar ile giriş yapıp 10 milyon dolar kazanmayı hayal edenler için bu sıkıcı gelebilir. Ancak, trilyonlarca dolarlık varlık yöneten kurumlar, finansman çeşitliliği arayan şirketler ve rezerv varlıkları keşfeden ülkeler için sıkıcılık tam da ihtiyaç duydukları şeydir.

Önceden merkezi yatırımın getirdiği heyecan, sürekli olarak dağılmış yatırım stratejisi ile yer değiştiriyor. Erken yatırımcılar, daha yüksek fiyatlarla alım yapan ve farklı motivasyonlara sahip uzun vadeli yatırımcılara bayrağı devrediyor.

Bu, başarının böyle bir şey olduğunu gösteriyor. Bu, Bitcoin'in ilk halka arzıdır (IPO).

Bu süreç tamamlandığında, tahsis tamamlandığında ve mülkiyet yeterince dağıldığında, gerçek kurumsal yatırımcılar gerçekten benimsemeye başlayabilir. Çünkü o zaman piyasa nihayet gerçek sermayeyi emebilecek ve büyük birikimlerin çıkış beklemesinin etkisinde kalmayacaktır.

Pazarın konsolidasyonu hayal kırıklığı yaratıyor, piyasa duygusu son derece kötü ve riskli varlıklarla olan ayrışma kafa karıştırıcı.

Ancak temel dinamikleri her zamankinden daha güçlü. Bitcoin'in merkeziyetten dağınıklığa geçişi, onu devrim niteliğindeki bir deneyden kalıcı bir para varlığına dönüştürmek için gereken şeydir.

Kıdemli balinalar nakit çekip sahneden ayrılıyor. Bırakın gitsinler. Bu, hak ettikleri bir ödül. Arkalarında bıraktıkları Bitcoin, biriktirdiklerinden daha güçlü, daha dağınık ve daha dayanıklı olacak.

Bu bir umutsuzluk nedeni değil, birikim nedenidir.

Bitcoin'in doğduğu ilk dönemlerdeki dalgalanma, onun kaçınılmaz bedelidir; stabilitesi ise olgunlaşmasının kanıtı olacaktır.

Sevgili okuyucular, lütfen "Karbon Zinciri Değeri"ni yıldızlayın, aksi takdirde en son bildirimleri alamazsınız. Özenle oluşturduğumuz ve seçtiğimiz her içeriğin okuyuculara rasyonel düşünme ve ilham verme umuduyla hazırlandığını umuyoruz.