Криптоактиви чорна п'ятниця: як 200 мільярдів доларів ліквідацій викликали найбільшу в історії бурю розвантаження?

10 жовтня крипторинок пережив найжорстокіший в історії “чорний п’ятниця”, за 24 години майже 20 мільярдів доларів було примусово ліквідовано, 65 мільярдів доларів ф'ючерсних невиконаних контрактів миттєво зникли. Hyperliquid за один день обробив понад 10 мільярдів доларів ліквідацій, на книжці замовлень альтів була тимчасово відсутня ліквідність.

Чорна п'ятниця: найбільша за всю історію одноразова ліквідація позицій

10 жовтня, криптоактиви ринок поглинув близько 19 мільярдів до 20 мільярдів доларів США примусових шифрування ліквідацій за 24 години, що стало найбільшим одноденним розвантаженням в історії, значно перевищуючи масштаб будь-якого попереднього краху на ринку.

· Розподіл обсягу ліквідації

Основні дані про ліквідацію на біржах:

!

Ця подія ліквідації в Чорну п'ятницю мала найбільш виражену ознаку, що ліквідація була високо сконцентрована в закордонних біржах. Hyperliquid поглинула найбільший обсяг ліквідацій, тоді як частка CEX була значно меншою, ніж типове розподілення для такого масштабу подій.

Структурний колапс ф'ючерсного ринку

Інвестиційний менеджер Bitwise, Джонатан Ман, підрахував, що під час ланцюгової реакції на різних майданчиках зникло близько 65 мільярдів доларів незакритих ф'ючерсних контрактів (OI), і позиції були змушені повернутися до рівня липня.

Зміна ринкової структури:

Стабільність CME: під час процесу розпродажу зберігається значна частка відкритого інтересу (OI) до ф'ючерсів на біткоїн, що свідчить про відносну стабільність інституційних позицій.

Рейтинг на спотовому ринку переосмислено: дані Coinglass показують, що CME та інші стали номінально лідерами серед місць торгівлі ф'ючерсами на біткоїн.

Гарне очищення: з переповнених бичачих позицій до захисних позицій

Цей обсяг де-лівериджінгу завершився протягом одного торгового дня, що свідчить про те, що ринковий рівень важелів накопичився до надзвичайно вразливого рівня перед Чорним П'ятницею.

Фінансова ставка різко впала: від перегріву до нуля

Найбільш драматичні зміни показників чорної п'ятниці відбулися на ринку фондів постійних контрактів. Ці ключові дані, що відображають ринковий важіль і емоції, пережили за кілька годин справжню полярність.

· Обвал фінансової ставки біткоїна

Протягом 10 і 11 жовтня фінансові ставки безстрокових контрактів для основних валютних пар стали негативними або близькими до нуля. Glassnode зазначає, що загальний обсяг фінансування перебуває на найнижчому рівні з часів ведмежого ринку 2022 року, що підтверджує повне розкручування важелів, викликане ліквідацією криптоактивів.

Слідкування за фінансовими ставками біржі:

У районі низької точки трекер біржі зафіксував, що у кількох біржах протягом 8-годинного фінансування спостерігається нейтральна до негативної динаміка, що є чітким сигналом того, що ринок переходить від крайніх оптимістичних настроїв до обережності.

Станом на вихідні місячна ціна контрактів на біткойн на Deribit зросла до рівня 8% річних, переходячи з незначно перегрітого стану в нейтральний, після чого, знижуючи свою уразливість, з'явилася спроба знову стати крутішою.

альти фінансові ставки різко впали

Реверс альткоїнних безтермінових контрактів є ще більш різким. 11 жовтня фінансова ставка Solana за 8 годин коливалася близько -0,23%, що є рідкісною, широкою моделлю «довгих позицій», що свідчить про те, що биків з переповненої довгої позиції зрушилися до захисних позицій.

· Що це означає?

1. Від'ємна процентна ставка фінансування означає, що короткі позиції повинні сплачувати витрати довгим позиціям.

2, Емоції на ринку змінилися з крайньої жадібності на крайню страх.

3. Після примусового закриття позицій великої кількості кредитних довгих позицій, виживші стали обережними.

Ця зміна відбувається одночасно з різким падінням незакритих контрактів на альткоїни (OI) та різким стисненням бенчмарків термінових контрактів, що є типовою ознакою очищення з використанням важелів, зосередженого навколо біткоїна.

Динаміка притоку ETF показує ключові часові рамки

Порядок руху коштів ETF на спот-біткойн у США надав важливі підказки для розуміння події ліквідації чорної п'ятниці.

· Сигнали попередження про зменшення притоку

Дані Farside Investors щодо притоку в ETF на спот-біткоїн у США показують чіткий цикл:

Зміни в припливах IBIT від BlackRock:

7 жовтня: Ліквідність 899,4 мільйона доларів (пік)

8 жовтня: вливання 426,2 мільйона доларів (початок уповільнення)

9 жовтня: Притік 255,5 мільйона доларів (помітне уповільнення)

10 жовтня (чорна п'ятниця): Ліквідність лише 7,420 мільйонів доларів (обвал на 92%)

Інші основні динаміки ETF:

Фідель FBTC: 9 жовтня виведено 13,2 мільйона доларів

Grayscale GBTC: 9 жовтня викуплено 45,5 мільйонів доларів

Загалом: 10 жовтня чистий приплив став від'ємним на 4,5 мільйона доларів, завершивши дев'ятиденний чистий приплив.

Важливість аналізу часових рядів

Порядок руху коштів вказує на механізм формування чорної п'ятниці:

7-8 жовтня: масовий приплив ETF підвищує ціни та важелі

10 жовтня: Ліквідність сповільнюється, але похідний важіль все ще на високому рівні

10 жовтня: ETF переходить до чистого відтоку + фінансування та базис різко зменшуються = тригери ліквідації криптоактивів

Зі зменшенням важелів деривативів попит на спотові ETF поступово зменшується, і це подвійний тиск допомагає пояснити різкі коливання та швидкі механізми стабілізації.

Ліквідність вакуум: екстремальний момент альтів

Чорна п'ятниця найвражаючіша сцена, що сталася у вакуумі ліквідності на альткоїн ринку.

· Раптове падіння до близько нуля

Тиск зосереджується на найтоншій частині книги замовлень. Деякі альти на певних біржах в один момент часу впали до рівня, близького до нуля, що сталося через закриття позицій з використанням кредитного плеча, що спричинило короткочасні прогалини в певних валютних парах.

· Чому альткоїни постраждали більше?

Брак підтримки ETF: відсутність інституційного попиту зменшує буфер

Перекрестний продаж заставного забезпечення: кілька альткоїнів одночасно використовуються як забезпечення і скидаються

Від'ємне фінансування: Від'ємне фінансування альткоїнів на безстрокових контрактах є ще більш екстремальним

Ліквідність не збалансована: глибина книги замовлень далеко не така, як у біткоїна

альти через ці механізми поглинули всі наслідки деривативів для зниження кредитного плеча, внаслідок чого посилили довгі хвостові збитки.

· Відносна стійкість біткойна

Незважаючи на надзвичайно негативні події з ліквідацією криптоактивів, станом на момент публікації:

Біткойн: впав лише на 8% від історичного максимуму 126,000 доларів, торгова ціна становить 115,058.29 доларів

Причини стабільності біткоїна: глибша книга замовлень + постійно зростаюча група покупців ETF + стабільні позиції інститутів CME

Ринок відновлення після чорної п'ятниці

Дивує, що ринок продемонстрував неймовірну стійкість після найбільшої в історії ліквідації криптоактивів.

· Основні активи дані про відскок

Показники з Чорної п'ятниці 10 жовтня:

Ethereum: Зростання на 10%

XRP： Зростання 10%

Догкойн: Зростання 10%

BNB: зросла на 15.6%, 13 жовтня досягла історичного максимуму в 1,375.11 доларів

Solana： Зростання 8.3%

Cardano: зросла на 13%

Чому він може швидко відскочити?

Здорові ефекти де-грошової політики:

Примусове продаж зменшилось: Слабкі кредитні позиції були ліквідовані.

Помірне відновлення базису: Ф'ючерсний преміум повернувся на здоровий рівень

Нормалізація фінансової ставки: з крайньої паніки до рівноваги

Ліквідність знову входить: маркет-мейкери розширюють свою участь

Після різкого падіння на ринку ці сигнали свідчать про те, що ринок позбувся слабкості, яка спостерігалася тиждень тому, закладаючи більш міцний фундамент для наступної хвилі зростання.

Три головні уроки чорної п'ятниці

Ця найбільша в історії подія ліквідації криптоактивів надала інвесторам цінний досвід:

Ризик важелів завжди існує: 65 мільярдів доларів OI ф'ючерсів зникли за один день, що доводить, що надмірний важіль не має захисту в умовах екстремальних коливань.

ETF Ліквідність є провідним показником: сповільнення надходжень передбачає наближення чорної п'ятниці, відстеження руху коштів ETF може слугувати ризиковим попередженням.

Після зниження кредитного плеча стало здоровіше: Болісний процес ліквідації усунув вразливість системи, створивши умови для подальшого відновлення.