Казначейства цифрових активів руйнуються: втрата довіри викликає розпродаж на ринку

• Ринкова премія для цифрових активів казначейства (DAT) практично зникла, з коефіцієнтами mNAV, що наближаються до 1.0.
• Загальна кількість BTC, що належить фірмам DAT, зменшилася з 92,6B до 78,1B KRW, що сигналізує про масову ліквідацію.
• Аналітики стверджують, що DAT стали “вихідною подією” для цін, оскільки їм бракує сталих бізнес-моделей у порівнянні з ETF.

Фінансове здоров'я Digital Asset Treasury (DAT) компаній, які становили основне джерело покупок на крипторинку з другого кварталу, швидко погіршується.

Дані, опубліковані в середу платформою аналітики даних на блокчейні Artemis, вказують на те, що ринкова премія для цих крипто-утримуючих суб'єктів в значній мірі зникла. Згідно з метрикою Artemis “mNAV by Digital Asset Treasury”, ринкова чиста вартість активів (mNAV) компаній DAT, яка колись перевищувала 25, зараз наближається до 1.0.

mNAV Рівень різко падає до нуля {#h-mnav-ratio-plummets-toward-zero}

mNAV-коефіцієнт є критично важливим показником оцінки, який обчислюється шляхом ділення ринкової капіталізації компанії на чисту вартість активів (NAV) її цифрових активів. Значення mNAV більше 1 означає, що ринок надає премію акціям компанії.

Це означає, що ринок визнає свою операційну здатність або потенціал майбутнього зростання, який перевищує його поточну вартість криптопортфеля. Навпаки, mNAV нижче 1 вказує на те, що акції недооцінені, що сигналізує про низьку довіру інвесторів. mNAV від Казначейства цифрових активів. Джерело: Artemis

Тенденція за останні шість місяців була різкою. Між травнем і червнем цього року середнє mNAV для великих DAT компаній коливалося між 1.9 і 2.0, навіть для консервативних активів, таких як Bitcoin (BTC).

Однак цей преміум значно зменшився. Станом на вівторок, mNAV для BTC та ETH DAT становить 1.1, тоді як для SOL DAT - 1.0. Навіть виняткові HYPE DAT знизилися до 2.1. По суті, преміум, який колись сплачувався за отримання криптоекспозиції через акції DAT, майже зник.

Відсутність довіри, що виникла в результаті, видно в корпоративних балансах. Загальна сума BTC, яку утримують компанії DAT, досягла піку в 92,6 мільярда доларів 6 жовтня, але з того часу впала до 78,1 мільярда доларів станом на середу. Аналогічно, обсяги ETH знизилися з піку в 20,6 мільярда доларів 27 жовтня до 17,6 мільярда доларів, що свідчить про значну ліквідацію на ринку. Загальна NAV за цифровими активами казначейства. Джерело: Artemis

DATs називаються 'Вихідною Подією' для Цін {#h-dats-called-an-exit-event-for-prices}

Омід Малекан, ад'юнкт-професор Колумбійської бізнес-школи, визначив зниження кількості DAT-компаній як одну з основних причин недавнього падіння цін на криптовалюту.

“Будь-який аналіз причин, чому ціни на криптовалюти продовжують падати, повинен включати DAT, оскільки в aggreGate вони виявилися масовим вилученням та виходом – причиною зниження цін,” стверджував Мелекан.

Малекан розкритикував бізнес-модель, стверджуючи, що значні витрати, пов'язані з установленням публічних організацій—особливо для структур shell/PIPE/SPAC, які передбачають мільйони витрат на банкірів і юристів—означають, що коли інвестори купують акції DAT, вони фактично набувають основну криптовалюту зі значною знижкою через ці накладні витрати.

“Безкоштовного обіду не буває. Усі люди, які говорили про DATs так, ніби це лише чистий плюси, є ідіотами, яких більше не слід сприймати серйозно,” - підсумував він безцеремонно.

Додаючи до критики, Мэтт Хоуган, головний інвестиційний директор Bitwise Invest, вважає, що DAT потребують більше, ніж просто накопичення монет для виживання. Він порадив інвесторам: “Найкращий спосіб зрозуміти, які DAT заслуговують на увагу, це запитати: Чи роблять вони щось складне?” Хоуган попередив: “Якщо це єдине, що робить DAT, то вам краще володіти ETF.”