Автор: Сем Ендрю, Substack; Упорядник: Kate, Marsbit
Колишній аналітик хедж-фонду Сем Ендрю входить до щомісячного списку аналітиків Artemis. Раніше Сем понад 8 років працював у сфері фінансового аналізу в Credit Suisse та хедж-фонді Blue Mountain Capital. У цій статті Сем ділиться своїми чотирма непорозуміннями щодо традиційних інвесторів, які переходять на криптоінвестиції, трьома ключовими моментами щодо основ криптоінвестицій і своїми поглядами на теми криптоінвестицій.Він також висуває власні пропозиції для новачків, які хочуть приєднатися до криптоінвестицій. Щирий досвід вартий того, щоб його прочитати. Нижче подано повний текст добірки:
Я в списку аналітиків місяця Artemis. Моя розмова із засновником Artemis Джоном Ма стосувалася особистих тем, інвестицій і криптовалют. Наше обговорення дало більше розуміння мого досвіду, про що мене запитували деякі читачі Crypto Clarity.
Я поясню свою криптовалютну подорож, а також поділюся структурою, яку я застосував до криптовалют із свого досвіду роботи в хедж-фондах. Я описую неправильні уявлення більшості трейдфі-інвесторів про криптовалюти. Я поділяю більше думок щодо важливості основ криптовалюти. Ми закінчуємо цікавими темами та загальними порадами.
Нижче наведено інтерв’ю з Джоном Ма, уривок із журналу Artemis’s Analyst of the Month.
Яка твоя історія? Як ви потрапили в інвестування та криптовалюту?
Я виріс у Торонто, Канада. Мій дідусь познайомив мене з фінансовими ринками та інвестуванням, коли я був підлітком. Він був ветераном Другої світової війни, більшу частину свого життя працював на заводах, а пізніше навчився інвестувати. Я захопився! Ідея, що я можу робити ставки та заробляти гроші на основі власного досвіду, була захоплюючою. У той же час я зрозумів, що не буду професійним хокеїстом, тому подумав, що краще знайти щось інше!
Мій інтерес до інвестування та фінансових ринків привів мене до інвестиційної банківської діяльності. Я працюю в Credit Suisse в Лондоні, Великобританія. Банківська індустрія виступає трампліном на шляху до покупця. Після закінчення дворічного курсу банківського аналітика я приєднався до хедж-фонду Blue Mountain Capital. Я в Blue Mountains більше 8 років. Я працював у Лондоні три роки, в основному в кредитних інвестиціях. Потім я перейшов до штаб-квартири фірми в Нью-Йорку, де провів понад п’ять років, беручи участь у довгостроковій стратегії компанії. Мені пощастило приєднатися до чудової компанії на її ранніх стадіях. Капітал компанії під управлінням виріс з $3 млрд до $22 млрд.
Мій перший набіг на криптовалюту був у 2017 році. Потенціал біткойна для безперебійного однорангового обміну валюти та можливість програмування Ethereum резонують із мною. З моєї точки зору, існує багато потенційних випадків використання фінансових ринків. Я купив свій перший BTC і ETH. Я подолав бичачий ринок і подальший крах. Кілька років я цікавився криптовалютами, щоб задовольнити свою цікавість. Але минуло ще кілька років, перш ніж я повністю присвятив себе криптовалютам.
Моя віра в те, що я присвячую весь свій час криптовалютам, обумовлена як особистими, так і професійними мотивами. Особисто для мене привабливість бути частиною індустрії, яка швидко розвивається, руйнівна, де я можу взяти на себе лідерську роль і допомогти розробити потенційно революційну технологію, була надто великою, щоб ігнорувати її. З точки зору професіоналів, криптовалюти є найбільш благодатним ґрунтом для інвестицій. Це єдиний ринок, який одночасно є неефективним і неліквідним. Це нагадує фондовий ринок кілька десятиліть тому, коли легенди інвестування тільки починали ставати відомими.
Ви працювали аналітиком хедж-фондів у BlueMountain понад 8 років. Які основи та уроки ви засвоїли з боку покупців під час оцінки криптоактивів?
Ось чотири уроки, які я засвоїв зі свого досвіду хедж-фонду, які стосуються інвестування в криптовалюту:
**1 Управління часом: ** Найважливішим умінням інвестора є ефективне управління часом. Існує незліченна кількість досліджень, які можна провести. Своєчасна окупність так само важлива, як і рентабельність капіталу. Уміння швидко визначати, що цікаво і чому важливо. Подивіться уважніше на те, що впливає на ціни активів. Зосередьте своє дослідження на цьому.
**2 Джерела доходів: **Надлишкові прибутки, які часто називають альфа-версією, є продуктом конвергенції між вашими та ринковими очікуваннями. Більшість інвесторів помиляються. Інвестори повинні вірити в один результат, а ринок вірить в інший. Якщо ринок починає вірити вашим результатам, це може підвищити ціни на активи та призвести до надмірної прибутковості.
3. Інвестиції, орієнтовані на тезу: Інвестиційна теза ґрунтується на поглиблених незалежних дослідженнях і містить від 3 до 5 принципів, невідомих ринку, які змінять погляд ринку на актив. Результатом інвестування, керованого тезами, є диференційований погляд.
**4. Управління ризиками: ** Дуже хороший інвестор має трохи більше шансів бути правим, ніж помилятися. Справжнім фактором прибутковості портфеля є розмір позиції. У кого ви виберете правильно, ваша позиція буде більшою. Відповідно керуйте розміром позиції. Інвесторам необхідно знайти баланс між сміливістю своїх переконань і скромністю робити помилки.
Як ви думаєте, де помиляються більшість традиційних фінансових інвесторів, які досліджують криптовалюти?
Є чотири речі, які традиційні інвестори часто не розуміють, досліджуючи криптовалюти:
1. Бізнес-модель: Протоколи шифрування та програми продають продукти за плату та стягують за це витрати. Цей базовий принцип не відрізняється від будь-якого іншого бізнесу. Інвестори, які не є криптовалютами, цікавляться i) терміном «криптовалюта», ii) одиницями нефіатної валюти та iii) підвищенням вартості. Більшість токенів не є валютою. Плутати токени з валютами – непотрібна плутанина. Введення нової розрахункової одиниці – це зміна парадигми. Людям важко це зрозуміти. Це підриває їхнє існуюче уявлення про те, що фіатні валюти є єдиним барометром вартості. Оцінити цінність криптовалюти не так просто, як володіти акціями. Ця різниця в основному зумовлена регулюванням. Я очікую, що подорожчання криптовалют стане стандартизованим.
**2. Операційне кредитне плече: ** Криптопротоколи вже існують і мають потенціал стати високоприбутковими. Вони мають те, що інвестори tradfi називають операційним левериджом. Їхні витрати не зростають пропорційно доходу. Інвестори tradfi неправильно розуміють потенціал прибутку, коли дохід зростає.
3. Стійкість: Стійкість компанії, також відома як конкурентна перевага або рів, походить від її інтелектуальної власності, бренду, мережевих ефектів або регуляторного контролю. Однак у криптовалютах немає права власності на інтелектуальну власність. Шифрування є відкритим кодом. Код було скопійовано та використано для створення нових версій існуючих протоколів. Таким чином, стійкість, якою користуються підприємства, не стосується криптовалют. інвестори tradfi уникають цього через відсутність рову. Вони неправильно розуміють, що рів все ще може існувати без володіння інтелектуальною власністю. Рів полягає в мережевих ефектах протоколу.
4. Оцінка: Оцінити зашифровані активи важко. Не існує загальноприйнятого способу оцінки токенів. Тому інвестори tradfi помилково вважають, що криптовалюти - це переважно спекуляція. Існує багато способів тріангуляції оцінок. Я вважаю, що більшість протоколів вважатимуться продуктивними активами з грошовими потоками, еквівалентними токену. Невеликий відсоток токенів також матиме властивості збереження вартості.
Нам дуже сподобалося ваше дослідження Crypto Clarity. Ми любимо розміщувати у Twitter «Основи криптовалюти» та вашу статтю «Основи криптовалюти не мають значення… чи не так?» Отже, чи важливі основи криптовалюти? Коли, на вашу думку, основи важливіші?
Важливість основ відображає криву впровадження. На початку розвитку криптовалюти основи не мали значення. Тепер вони важливіші. У майбутньому вони стануть ще важливішими.
Основи відіграють дедалі важливішу роль, оскільки:
**1. Існують показники: **Літо DeFi породило багато програм і згенерувало показники для відстеження, зокрема діяльність розробників, використання мережі, комісії та витрати. Раніше цих показників не було. Немає фундаментального аналізу без показників.
2. Формування капіталу: Криптовалюти стають все більш важливими в усьому світі. Зростання промисловості та впровадження потребують капіталу. Інвестори охочіше вкладають капітал, коли вони можуть реалістично оцінити, у що вони інвестують, і передбачити його вартість.
**3. Історична аналогія: ** Крипторинок схожий на фондовий ринок кілька десятиліть тому. Фундаментальний аналіз акцій набув популярності в останні десятиліття. У міру того, як ринки розвиваються і стають більш складними, основи розуміння та регулювання стають більш важливими. Ринки акцій, кредитів і товарів дотримуються схожої моделі. Так само буде і з криптовалютами.
Я вважаю, що регулювання може стати переломним моментом для основ криптовалюти. Підвищення довіри та доброчесності на крипторинку відкриє шлях для більшої кількості інвесторів. Вони використовуватимуть те, що вміють найкраще, фундаментальний аналіз.
Яку криптографічну тему ви зараз досліджуєте чи цікавитеся?
Каталізатори мають вирішальне значення на малооб’ємних ринках після FTX. Фундаментальна теза щодо андеррайтингу інвестицій і каталізаторів визначення розміру позиції. На мій погляд, за межами макроекономіки, двома найбільшими каталізаторами наступного року є EIP -4844 і зниження біткойна вдвічі. Я витрачаю багато часу на те й інше.
Якою порадою ви хотіли б поділитися новим інвесторам, які хочуть інвестувати в криптовалюту у 2023 році?
є корисним. Це виходить далеко за рамки фундаментальних інвестицій у 2023 році. Криптовалюта – галузь не для експертів. Насправді неважливо, що ви не були в криптоіндустрії протягом останніх десяти років, тому що ніхто цього не зробив. Речі змінюються настільки швидко, що ідеї дворічної давнини не настільки актуальні сьогодні. Тож ви не надто відстаєте від тих, хто вже працює в галузі.
Коли я почав писати Crypto Clarity, у мене було три цілі: I) покращити свої знання, ii) поділитися цими знаннями з іншими та ii) використати свої знання та цінність, щоб надати іншим криптоінвестування. Якщо ви надаєте цінність іншим, ви також будете винагороджені.
Як ви використовували Артеміду у своїх фундаментальних дослідженнях?
Артеміда — мій інструмент, який найчастіше використовується. Перегляньте понад 50 статей, які я опублікував минулого року. Артеміда є найпоширенішим джерелом. Artemis — це інструмент, який я використовую для отримання ланцюжкових даних і легкого порівняння показників протоколу. Я також використовую його для створення інформаційних панелей і моделей у Excel і Google Таблицях, які можна оновлювати одним натисканням кнопки. Перегляньте шаблон Ethereum, який я створив на основі зразка шаблону Artemis.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Відомий фінансовий аналітик: Чотири непорозуміння переходу традиційних інвесторів на криптоінвестування
Автор: Сем Ендрю, Substack; Упорядник: Kate, Marsbit
Колишній аналітик хедж-фонду Сем Ендрю входить до щомісячного списку аналітиків Artemis. Раніше Сем понад 8 років працював у сфері фінансового аналізу в Credit Suisse та хедж-фонді Blue Mountain Capital. У цій статті Сем ділиться своїми чотирма непорозуміннями щодо традиційних інвесторів, які переходять на криптоінвестиції, трьома ключовими моментами щодо основ криптоінвестицій і своїми поглядами на теми криптоінвестицій.Він також висуває власні пропозиції для новачків, які хочуть приєднатися до криптоінвестицій. Щирий досвід вартий того, щоб його прочитати. Нижче подано повний текст добірки:
Я в списку аналітиків місяця Artemis. Моя розмова із засновником Artemis Джоном Ма стосувалася особистих тем, інвестицій і криптовалют. Наше обговорення дало більше розуміння мого досвіду, про що мене запитували деякі читачі Crypto Clarity.
! [Artemis] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-fc3e47f749-dd1a6f-6d2ef1)
Я поясню свою криптовалютну подорож, а також поділюся структурою, яку я застосував до криптовалют із свого досвіду роботи в хедж-фондах. Я описую неправильні уявлення більшості трейдфі-інвесторів про криптовалюти. Я поділяю більше думок щодо важливості основ криптовалюти. Ми закінчуємо цікавими темами та загальними порадами.
Нижче наведено інтерв’ю з Джоном Ма, уривок із журналу Artemis’s Analyst of the Month.
! [Artemis] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-aea945b5dd-dd1a6f-6d2ef1)
Яка твоя історія? Як ви потрапили в інвестування та криптовалюту?
Я виріс у Торонто, Канада. Мій дідусь познайомив мене з фінансовими ринками та інвестуванням, коли я був підлітком. Він був ветераном Другої світової війни, більшу частину свого життя працював на заводах, а пізніше навчився інвестувати. Я захопився! Ідея, що я можу робити ставки та заробляти гроші на основі власного досвіду, була захоплюючою. У той же час я зрозумів, що не буду професійним хокеїстом, тому подумав, що краще знайти щось інше!
Мій інтерес до інвестування та фінансових ринків привів мене до інвестиційної банківської діяльності. Я працюю в Credit Suisse в Лондоні, Великобританія. Банківська індустрія виступає трампліном на шляху до покупця. Після закінчення дворічного курсу банківського аналітика я приєднався до хедж-фонду Blue Mountain Capital. Я в Blue Mountains більше 8 років. Я працював у Лондоні три роки, в основному в кредитних інвестиціях. Потім я перейшов до штаб-квартири фірми в Нью-Йорку, де провів понад п’ять років, беручи участь у довгостроковій стратегії компанії. Мені пощастило приєднатися до чудової компанії на її ранніх стадіях. Капітал компанії під управлінням виріс з $3 млрд до $22 млрд.
Мій перший набіг на криптовалюту був у 2017 році. Потенціал біткойна для безперебійного однорангового обміну валюти та можливість програмування Ethereum резонують із мною. З моєї точки зору, існує багато потенційних випадків використання фінансових ринків. Я купив свій перший BTC і ETH. Я подолав бичачий ринок і подальший крах. Кілька років я цікавився криптовалютами, щоб задовольнити свою цікавість. Але минуло ще кілька років, перш ніж я повністю присвятив себе криптовалютам.
Моя віра в те, що я присвячую весь свій час криптовалютам, обумовлена як особистими, так і професійними мотивами. Особисто для мене привабливість бути частиною індустрії, яка швидко розвивається, руйнівна, де я можу взяти на себе лідерську роль і допомогти розробити потенційно революційну технологію, була надто великою, щоб ігнорувати її. З точки зору професіоналів, криптовалюти є найбільш благодатним ґрунтом для інвестицій. Це єдиний ринок, який одночасно є неефективним і неліквідним. Це нагадує фондовий ринок кілька десятиліть тому, коли легенди інвестування тільки починали ставати відомими.
Ви працювали аналітиком хедж-фондів у BlueMountain понад 8 років. Які основи та уроки ви засвоїли з боку покупців під час оцінки криптоактивів?
Ось чотири уроки, які я засвоїв зі свого досвіду хедж-фонду, які стосуються інвестування в криптовалюту:
**1 Управління часом: ** Найважливішим умінням інвестора є ефективне управління часом. Існує незліченна кількість досліджень, які можна провести. Своєчасна окупність так само важлива, як і рентабельність капіталу. Уміння швидко визначати, що цікаво і чому важливо. Подивіться уважніше на те, що впливає на ціни активів. Зосередьте своє дослідження на цьому.
**2 Джерела доходів: **Надлишкові прибутки, які часто називають альфа-версією, є продуктом конвергенції між вашими та ринковими очікуваннями. Більшість інвесторів помиляються. Інвестори повинні вірити в один результат, а ринок вірить в інший. Якщо ринок починає вірити вашим результатам, це може підвищити ціни на активи та призвести до надмірної прибутковості.
3. Інвестиції, орієнтовані на тезу: Інвестиційна теза ґрунтується на поглиблених незалежних дослідженнях і містить від 3 до 5 принципів, невідомих ринку, які змінять погляд ринку на актив. Результатом інвестування, керованого тезами, є диференційований погляд.
**4. Управління ризиками: ** Дуже хороший інвестор має трохи більше шансів бути правим, ніж помилятися. Справжнім фактором прибутковості портфеля є розмір позиції. У кого ви виберете правильно, ваша позиція буде більшою. Відповідно керуйте розміром позиції. Інвесторам необхідно знайти баланс між сміливістю своїх переконань і скромністю робити помилки.
Як ви думаєте, де помиляються більшість традиційних фінансових інвесторів, які досліджують криптовалюти?
Є чотири речі, які традиційні інвестори часто не розуміють, досліджуючи криптовалюти:
1. Бізнес-модель: Протоколи шифрування та програми продають продукти за плату та стягують за це витрати. Цей базовий принцип не відрізняється від будь-якого іншого бізнесу. Інвестори, які не є криптовалютами, цікавляться i) терміном «криптовалюта», ii) одиницями нефіатної валюти та iii) підвищенням вартості. Більшість токенів не є валютою. Плутати токени з валютами – непотрібна плутанина. Введення нової розрахункової одиниці – це зміна парадигми. Людям важко це зрозуміти. Це підриває їхнє існуюче уявлення про те, що фіатні валюти є єдиним барометром вартості. Оцінити цінність криптовалюти не так просто, як володіти акціями. Ця різниця в основному зумовлена регулюванням. Я очікую, що подорожчання криптовалют стане стандартизованим.
**2. Операційне кредитне плече: ** Криптопротоколи вже існують і мають потенціал стати високоприбутковими. Вони мають те, що інвестори tradfi називають операційним левериджом. Їхні витрати не зростають пропорційно доходу. Інвестори tradfi неправильно розуміють потенціал прибутку, коли дохід зростає.
3. Стійкість: Стійкість компанії, також відома як конкурентна перевага або рів, походить від її інтелектуальної власності, бренду, мережевих ефектів або регуляторного контролю. Однак у криптовалютах немає права власності на інтелектуальну власність. Шифрування є відкритим кодом. Код було скопійовано та використано для створення нових версій існуючих протоколів. Таким чином, стійкість, якою користуються підприємства, не стосується криптовалют. інвестори tradfi уникають цього через відсутність рову. Вони неправильно розуміють, що рів все ще може існувати без володіння інтелектуальною власністю. Рів полягає в мережевих ефектах протоколу.
4. Оцінка: Оцінити зашифровані активи важко. Не існує загальноприйнятого способу оцінки токенів. Тому інвестори tradfi помилково вважають, що криптовалюти - це переважно спекуляція. Існує багато способів тріангуляції оцінок. Я вважаю, що більшість протоколів вважатимуться продуктивними активами з грошовими потоками, еквівалентними токену. Невеликий відсоток токенів також матиме властивості збереження вартості.
Нам дуже сподобалося ваше дослідження Crypto Clarity. Ми любимо розміщувати у Twitter «Основи криптовалюти» та вашу статтю «Основи криптовалюти не мають значення… чи не так?» Отже, чи важливі основи криптовалюти? Коли, на вашу думку, основи важливіші?
Важливість основ відображає криву впровадження. На початку розвитку криптовалюти основи не мали значення. Тепер вони важливіші. У майбутньому вони стануть ще важливішими.
Основи відіграють дедалі важливішу роль, оскільки:
**1. Існують показники: **Літо DeFi породило багато програм і згенерувало показники для відстеження, зокрема діяльність розробників, використання мережі, комісії та витрати. Раніше цих показників не було. Немає фундаментального аналізу без показників.
2. Формування капіталу: Криптовалюти стають все більш важливими в усьому світі. Зростання промисловості та впровадження потребують капіталу. Інвестори охочіше вкладають капітал, коли вони можуть реалістично оцінити, у що вони інвестують, і передбачити його вартість.
**3. Історична аналогія: ** Крипторинок схожий на фондовий ринок кілька десятиліть тому. Фундаментальний аналіз акцій набув популярності в останні десятиліття. У міру того, як ринки розвиваються і стають більш складними, основи розуміння та регулювання стають більш важливими. Ринки акцій, кредитів і товарів дотримуються схожої моделі. Так само буде і з криптовалютами.
Я вважаю, що регулювання може стати переломним моментом для основ криптовалюти. Підвищення довіри та доброчесності на крипторинку відкриє шлях для більшої кількості інвесторів. Вони використовуватимуть те, що вміють найкраще, фундаментальний аналіз.
Яку криптографічну тему ви зараз досліджуєте чи цікавитеся?
Каталізатори мають вирішальне значення на малооб’ємних ринках після FTX. Фундаментальна теза щодо андеррайтингу інвестицій і каталізаторів визначення розміру позиції. На мій погляд, за межами макроекономіки, двома найбільшими каталізаторами наступного року є EIP -4844 і зниження біткойна вдвічі. Я витрачаю багато часу на те й інше.
Якою порадою ви хотіли б поділитися новим інвесторам, які хочуть інвестувати в криптовалюту у 2023 році?
є корисним. Це виходить далеко за рамки фундаментальних інвестицій у 2023 році. Криптовалюта – галузь не для експертів. Насправді неважливо, що ви не були в криптоіндустрії протягом останніх десяти років, тому що ніхто цього не зробив. Речі змінюються настільки швидко, що ідеї дворічної давнини не настільки актуальні сьогодні. Тож ви не надто відстаєте від тих, хто вже працює в галузі.
Коли я почав писати Crypto Clarity, у мене було три цілі: I) покращити свої знання, ii) поділитися цими знаннями з іншими та ii) використати свої знання та цінність, щоб надати іншим криптоінвестування. Якщо ви надаєте цінність іншим, ви також будете винагороджені.
Як ви використовували Артеміду у своїх фундаментальних дослідженнях?
Артеміда — мій інструмент, який найчастіше використовується. Перегляньте понад 50 статей, які я опублікував минулого року. Артеміда є найпоширенішим джерелом. Artemis — це інструмент, який я використовую для отримання ланцюжкових даних і легкого порівняння показників протоколу. Я також використовую його для створення інформаційних панелей і моделей у Excel і Google Таблицях, які можна оновлювати одним натисканням кнопки. Перегляньте шаблон Ethereum, який я створив на основі зразка шаблону Artemis.
! [Artemis] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-6643fed3fa-dd1a6f-6d2ef1)
Залишайтеся цікавими.