Gate 研究院：BTC 與 ETH 持續於高檔震盪，ADA 憑藉布林通道策略穩健維持獲利

摘要

• BTC 和 ETH 目前皆處於高檔震盪區間，價格結構與波動率呈現分歧，短線動能明顯轉弱。
• BTC 多空比持續下滑，ETH 上漲時多空比亦同步走弱，市場情緒未能跟進，結構出現背離現象。
• 合約層面，BTC 持倉金額自高位明顯回落，ETH 表現相對穩健，顯示槓桿資金尚未完全退場。
• 9 月 22 日，多單爆倉金額飆升逾 16 億美元，突顯市場高位承壓，多頭踩踏止損加速情緒轉弱。
• 量化策略方面，基於布林通道的反轉策略在 ADA 幣種表現突出，年化收益突破 60%，展現優異的短線交易潛力。

市場概況

為系統性呈現加密貨幣市場的資金行為與交易結構轉變，本報告以五大指標切入：比特幣與以太坊價格波動率、多空交易比（LSR）、合約持倉金額、資金費率與爆倉數據。這五項指標涵蓋價格動向、資金情緒與風險狀態，能夠全面反映當下市場的交易強度與結構特性。以下將依序解析各項指標自 9 月 9 日以來的最新變化：

1. 比特幣與以太坊價格波動率解析

根據 CoinGecko 數據，9 月 9 日至 22 日間，加密市場延續高位震盪格局。BTC、ETH 於前期刷新階段高點後，市場進入觀望整理期，成交動能明顯收斂，結構分歧加劇。

BTC 自 8 月中旬觸及 124,400 美元以來，持續受阻於 119,000 美元上方，多次嘗試突破未果，最終於 9 月中旬下探，走勢轉弱並跌破關鍵支撐區間。ETH 則在突破 4,700 美元後迅速回落，9 月 21 日加速下跌，最低來到 4,067 美元，反映短期弱勢結構已成型。【1】【2】【3】

宏觀面亦出現多空交錯信號，Solana 生態獲多家上市企業認同，Jito 等流動性質押協議 TVL 攀升；Avalanche RWA 板塊 30 日交易量暴增 130%，生態活躍度急速回溫；Perp DEX 交易量頻創新高，Aster 等協議表現吸睛。

綜合來看，BTC、ETH 於 9 月中旬後同步走弱，但 ETH 具備更強的機構買盤支撐及 ETF 話題加持，若能重回 4,300 美元並配合成交量放大，有望率先脫離弱勢。建議短線聚焦 ETF 淨流入、ETH 技術面能否止跌企穩，以及市場是否由高位整理轉入結構輪動。

圖一：BTC 持續受阻於 119,000 美元，多次突破不成；ETH 突破 4,700 美元後迅速回落，最低 4,067 美元

BTC 波動率整體維持中低區間，僅局部交易日放大，顯示主力操作步調穩健、趨勢預期明朗，市場追高殺低意願不強。相較之下，ETH 波動率顯著活躍，近兩週多次出現尖峰，反映短線情緒劇烈波動，資金流動更敏感，尤以關鍵價位附近最為明顯。

雖目前波動率未明顯放大，ETH 的持續升溫值得關注。若後續放量並波動加劇，或預示新一輪行情正醞釀中，建議持續追蹤 ETH 波動率與成交量的聯動。

圖二：BTC 波動步調穩定，僅少數高波動日；ETH 頻繁衝高，短線情緒明顯升溫

近兩週加密市場處於高檔整理期，BTC 結構穩定但動能不足，ETH 技術面雖偏弱，卻因 ETF 資金與波動率升溫，仍有率先反彈的動能。短線建議密切追蹤 ETH 資金流向及重要支撐位，以判斷是否展開結構輪動。

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比（LSR）解析

多空交易規模比（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）用以衡量市場主動做多、做空資金比重，LSR 大於 1 代表市場偏多、做多主導，反之則偏空。此指標可反映交易情緒與動能變化。

根據 Coinglass 數據，近兩週 BTC 雖在高檔整理，LSR 卻震盪下行、已跌破 0.9，顯示市場追多意願明顯降溫。資金操作趨於保守，結構雖未破位，但情緒支撐逐漸減弱，新增買盤不足導致行情缺乏延續力。【5】

ETH 亦同，雖 9 月上旬曾連漲突破 4,300 美元，但 LSR 高位回落、甚至低於 BTC，長期維持在 0.9 附近，上漲過程並未獲同步情緒支撐，反而出現價漲情緒疲弱的背離現象。

整體來看，BTC、ETH 在高位盤整下多空比持續低迷，短線動能減弱，若後續難以快速回升至 1 以上，恐限制反彈續航力；反之，若 LSR 反轉重回強勢區間，則可能是行情修復訊號。

圖三：BTC 高檔整理，多空比持續下滑，追多情緒不振

圖四：ETH 多空比下行更明顯，漲幅期間情緒未能同步提升，結構出現背離

3. 合約持倉金額分析

依據 Coinglass 資料，BTC、ETH 合約持倉金額整體維持高檔，槓桿資金並未明顯撤出，市場博弈氛圍仍強。【6】BTC 合約持倉在 9 月上旬快速升至 860 億美元，隨後自高點明顯回落，反映多頭槓桿資金暫時減倉避險，短線情緒轉趨保守。ETH 合約持倉則較為穩定，波動幅度有限，顯示槓桿資金對 ETH 配置韌性強，撤離速度較慢。

整體而言，BTC 槓桿多頭資金主動降溫，ETH 表現出持倉韌性。但考量二者皆屬價格、槓桿偏高階段，若後續波動加劇，須警惕高槓桿結構下的連鎖風險，如集中爆倉或非理性回調。

圖五：BTC 合約持倉金額自高檔快速回落，ETH 持倉相對穩健，槓桿資金尚未全面退場

4. 資金費率

BTC、ETH 資金費率多數時間維持於正值，僅個別時段短暫轉負，市場結構溫和偏多。此代表做多方仍主動，槓桿資金尚未撤場，情緒卻未過度熱烈。【7】【8】

ETH 回調期出現幾次明顯轉負，尤其月中、月末，反映短線資金一度轉向保守，但多數迅速反彈，未造成系統性下跌。BTC 資金費率則更穩定，持續維持正值，波動幅度小，顯示機構及長線資金情緒穩健。

總結目前資金費率偏正，說明多頭情緒尚存，惟動能不足。若後續資金費率持續上升且成交量放大，有望推升行情；反之，若連續轉負，須留意短線轉弱風險。

圖六：BTC 與 ETH 資金費率多維持正值，市場偏多但多頭動能溫和

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

根據 Coinglass 資料，加密市場雖維持高檔震盪，仍伴隨局部行情波動，造成合約市場接連爆倉，多空張力持續釋放。【9】

多空爆倉金額相對溫和，呈現多空輪動、張力健康釋放。9 月 12、13 日空單爆倉激增，反映市場短線反彈時空頭止損出場；9 月 15、19 日則多單爆倉為主，對應行情回調期，多頭遭遇反向清算。

最大爆倉出現在 9 月 22 日，多單爆倉金額一舉激增逾 16 億美元，遠勝前期均值，顯示關鍵支撐失守後集中清算，追多資金踩踏出場，短線情緒急速轉弱。

整體而言，目前合約爆倉結構以多空輪動為主，尚未發生系統性連鎖踩踏，但高槓桿多單清算顯示市場承壓，若行情修復不及，須警惕信心進一步轉弱。

圖七：9 月 22 日多單爆倉金額突破 16 億美元，市場高位承壓，多頭踩踏止損加劇情緒轉弱

在當前高檔整理、波動收斂的背景下，加密市場資金行為偏中性偏多，但合約指標均顯示追多意願下滑、短線動能放緩。LSR、多空比持續下行，資金費率僅維持正值未見放大，爆倉結構由多空輪動轉成多單集中踩踏，雖結構未破裂，槓桿信心卻明顯鬆動。

面對槓桿資金收斂與多空情緒分化，投資人應密切關注關鍵價格區間及波動率指標變化，判斷行情是否將由高檔震盪轉成趨勢反轉或波段修復。接下來將進入「布林通道反轉策略」的實測評估，聚焦其於不同市場節奏下辨識價格極端偏離、掌握反彈或回調拐點的能力，並探討策略在強化風險控管、降低追高殺低頻率及優化震盪市出入場判斷上的實際表現。

量化分析－布林通道反轉策略

（免責聲明：本文所有預測均根據歷史數據與市場趨勢分析，僅供參考，不構成投資建議或未來市場保證。投資者進行任何相關投資時，請充分評估風險、審慎決策。）

1. 策略概述

「布林通道反轉策略」結合波動性判斷與趨勢監控，核心指標為布林通道。當價格跌破布林帶下軌時，視為超跌信號並建立多單；當價格突破布林帶上軌，或達預設停利、停損門檻，則判斷行情階段性結束，執行出場操作。

策略進一步參考多條 SMA/EMA 均線，掌握行情長期趨勢，並搭配固定比例的停利、停損機制，有效控管風險與鎖定獲利。此策略適用於震盪與高波動市場，專注捕捉短期反轉機會，具容錯彈性與交易紀律。

2. 核心參數設定

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件

• 無持倉狀態時，價格跌破布林帶下軌即視為超跌，建立多單。

出場條件：

• 停損平倉：價格回落至買入價 * (1 - stop_loss_percent) 觸發停損。
• 停利平倉：價格上升至買入價 * (1 + take_profit_percent) 觸發停利。
• 布林上軌出場：價格突破布林帶上軌則視為行情回歸常態，發出平倉信號。

實戰範例圖

• 交易訊號觸發
  以下圖為策略於 2025 年 5 月 25 日觸發時的 ETH/USDT 1 小時 K 線圖。當時價格跌破布林帶下軌後迅速反彈，成交量放大、MACD 金叉，策略進場買入，成功捕捉短線反彈起點，契合布林通道策略邏輯。

圖八：ETH/USDT 策略實際進場位置示意（2025 年 5 月 25 日）

• 交易行動與結果
  ETH 於 5 月 26 日碰觸布林帶上軌，系統依策略執行出場，成功鎖定本輪短線利潤。後續雖仍有漲幅，但本次出場遵循布林通道紀律，展現風控穩定性。未來若納入移動停利或趨勢追蹤，有望進一步提升強勢波段獲利。

圖九：ETH/USDT 策略出場位置示意（2025 年 5 月 26 日）

上述範例直觀呈現策略在價格觸及布林帶邊界時的進出場邏輯及動態停利停損機制。策略利用價格跌破下軌布局低檔，突破上軌則視為出場訊號，精準捕捉短線反彈機會，控管回撤並鎖定核心利潤區。此案例驗證了布林通道策略的實操性與紀律執行力，亦展現其於高波行情下的穩定性及風控效益，提供後續參數優化與跨市場應用之實證基礎。

4. 實戰應用範例

參數回測設定

為尋找最佳參數組合，針對下列範圍執行網格回測：

• bb_period：5～25（步長 1）
• bb_dev：1～5（步長 1）
• stop_loss_percent：1%～2%（步長 0.5%）
• take_profit_percent：10%～16%（步長 5%）

以加密市值前十（不含穩定幣）為例，本文回測 2025 年 1～9 月 1 小時 K 線資料，系統共測試 630 組參數，並篩選年化報酬率最佳五組。評估標準含年化報酬、夏普值、最大回撤及 ROMAD（報酬/最大回撤比），全面衡量策略穩定性及風險調整後績效。

圖十：五組最佳策略績效比較

策略邏輯說明

程式偵測價格跌破布林通道下軌即觸發超跌買入，捕捉偏離均值後的反彈機會，並以布林上軌作為動態停利參考，提升獲利鎖定。若回升觸及上軌、或達預設停損/停利標準，系統自動執行出場，以平衡風險與報酬。

以 ADA 為例，策略設定如下：

• bb_period = 17（計算週期調整帶寬反應）
• bb_dev = 3（標準差倍數，決定敏感度）
• stop_loss_percent = 1%
• take_profit_percent = 15%

此邏輯結合統計反轉信號與固定比例風控，適用於震盪或結構明顯回調行情。

績效與結果解析

回測區間涵蓋 2025 年 1～9 月，圖中比較布林通道策略與 BTC 現貨持有（Buy and Hold）績效，各幣種表現分化，部分資產超額收益顯著。

其中 ADA 策略最突出，自 5 月脫離盤整區，至 9 月累積收益突破 35%，居各幣種之冠；DOGE 策略持續穩定上升，最終收益超 15%。相較之下，ETH、TRX 策略於年中明顯回撤，TRX 一度下跌近 -30%，反映策略在特定震盪行情下波動風險。

需要留意的是，BTC 買入持有策略 7 月後略有反彈，但全期收益仍低於多數布林策略。SOL、APT、SUI 等策略則表現平穩，有效避免損失，展現資金管理實力。

總結本次策略於多數幣種展現超越 Buy and Hold 的獲利潛力，並可靈活適配趨勢或震盪行情。未來可進一步納入波動率篩選、成交量過濾、多週期結合等機制，增強不同環境適應力，擴大跨幣種部署及實戰價值。

圖十一：十組最佳參數策略 VS 持有策略近一年累積報酬率

5. 交易策略總結

本研究驗證布林通道反轉策略在震盪市具高度適應性與實戰效益。透過捕捉均值偏離後的反轉，策略於大多數幣種超越 Buy and Hold，尤其 ADA、DOGE 累積收益明顯，回撤控管成效佳。

綜觀，布林通道策略於震盪行情展現高度適應力，特別適合短暫偏離後迅速回歸之結構。ADA、DOGE 表現尤其突出，策略不僅累積報酬高於 15～30%，回撤控管亦相對穩定，說明此策略在波段修復行情可維持獲利與穩健。

但回測顯示 ETH、TRX 等幣種於某些階段回撤顯著，反映策略在強趨勢市可能出現「過早反轉」訊號失效，須結合細緻趨勢辨識機制加以篩選。

綜合回測結果，布林通道反轉策略已在收益及風控間取得初步平衡，市場適應力佳。後續可持續優化參數架構，引入多週期、跨幣種配置及強化風控，有望拓展應用場景，成為穩健實用的量化工具。

總結

2025 年 9 月 9 日至 22 日期間，加密市場維持高檔震盪結構，但資金行為與情緒已現邊際轉變。BTC、ETH 技術面雖未破位，波動率與成交動能卻持續收斂，節奏明顯放緩。LSR、多空比、資金費率多數時段偏多，惟動能不足，反映多頭信心趨於謹慎，ETH 雖有 ETF 支撐，情緒與結構仍出現背離。

合約層面，BTC 持倉回落，ETH 穩健但增量有限；資金費率多為正值但結構溫和，9 月 22 日多單集中爆倉更突顯槓桿脆弱，市場防禦意識升溫。整體來看，市場處於高檔震盪尾段，結構輪動與籌碼清洗並行，行情尚具延續性，但追多意願明顯下滑，後續若無增量資金推升，需留意下跌風險。

此背景下，基於布林通道反轉邏輯的策略展現實戰潛力，回測結果 ADA 累積收益突破 35%，策略於震盪市中兼顧風控及進出場平衡。需注意參數觸發頻率低、ETH、TRX 於趨勢市易受過早反轉影響。未來若結合動態帶寬、波動率篩選及量能輔助，有助提升信號品質與策略適應度，強化實盤部署價值。

參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Sosovalue, https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot?from=moved
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
6. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
7. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
8. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
9. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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