STO再起：股票代幣化的機遇與挑戰

近期，隨着Coinbase宣布重啓股票代幣化計劃，STO話題再次引發行業關注。作爲一個曾經熱度很高但後來逐漸冷卻的概念，STO的重新升溫背後有哪些因素?它又將如何影響加密行業的未來發展?

Coinbase股票代幣化的來龍去脈

Coinbase的股票代幣化構想其實可以追溯到2020年,當時就有討論是否應該通過發幣而非傳統上市的方式融資。但由於當時監管環境惡劣,這一計劃一直未能落地。直到今年1月,Base負責人Jesse提出在Base鏈上部署Coinbase代幣,2月SEC放棄對Coinbase的起訴,新政府對加密行業態度友好,Coinbase才重提此事。

從時間點來看,這與美國政策環境的變化高度契合。新政府上臺後對加密行業態度更爲開放,Coinbase CEO也參加了Crypto Summit。作爲美國最大的加密交易所,Coinbase此時重啓股票代幣化計劃可以說是順勢而爲。

股票代幣化的價值主張

股票代幣化的價值主張主要包括:

1. 提升結算效率,降低資金成本。類似JP Morgan採用區塊鏈結算系統後,大幅縮短了跨州和跨國結算時間,降低了資金沉澱。

2. 擴大融資渠道,從區域市場到全球市場。但這也帶來了監管屬地原則與全球流通之間的衝突。

3. 股票權益擴權。傳統股票只是股東憑證,代幣化後可以賦予更多功能,如質押獲得優惠等。

4. 與DeFi生態融合,爲DeFi帶來更多高質量資產。

相比傳統股票,代幣化股票在使用場景和功能性上有很大擴展空間。這也是STO與加密原生資產結合的關鍵點。

美股上鏈與DeFi的互動

如果大量美股資產上鏈,將爲DeFi帶來以下機遇:

1. 爲DeFi基礎設施提供更多高質量底層資產。目前DeFi主要承載的是加密原生資產,美股上鏈將極大擴展資產種類。

2. 利用現有成熟的DeFi基礎設施。經過多年發展,DeFi在AMM、訂單簿、永續合約等方面已有成熟解決方案。

3. 提升DeFi生態的流動性。類似RWA資產爲DeFi帶來的影響,美股上鏈也將爲DeFi帶來大量新增流動性。

4. 吸引更多傳統金融用戶進入DeFi生態。

總的來說,美股上鏈將爲DeFi帶來增量市場,有利於DeFi生態的進一步發展。

STO是否符合美國國家利益

從更宏觀的角度看,STO的發展是否符合美國的長期國家利益?這需要從多個方面來分析:

1. 鞏固美元和美股的全球影響力。類似穩定幣對美元的作用,美股代幣化也能擴大美股的全球覆蓋。

2. 降低金融基礎設施成本。代幣化可以大幅降低股東投票、分紅等環節的後臺成本。

3. 推動金融創新。STO將重塑美國股票市場結構,可能淘汰一些傳統中間商。

4. 對現有利益格局的衝擊。正因爲會重塑市場結構,推進過程中也會面臨不少阻力。

總體來看,STO的發展方向與美國維護金融霸權的目標是一致的,但具體推進過程中仍需平衡各方利益。

股票代幣化的阻礙因素

盡管STO前景廣闊,但目前仍面臨不少挑戰:

1. 發行方的信用問題。誰來發行和背書至關重要,需要有足夠公信力的機構。

2. 做市商和流動性不足。需要有足夠多的做市商和深度來維持價格穩定。

3. 監管合規問題。如何平衡全球流通與屬地監管仍是難題。

4. 產品設計。是否需要KYC、如何設計附加權益等,都會影響產品吸引力。

5. 市場教育。大多數傳統投資者對加密資產仍不熟悉,需要時間培育。

6. 與現有交易系統的競爭。如何體現相比傳統券商的優勢也是關鍵。

STO浪潮的受益方

如果STO市場真正起來,主要受益方可能包括:

1. 資產發行方。尤其是能夠迅速形成規模效應、建立網路效應的頭部發行方。

2. 底層公鏈。承載大量交易的高性能公鏈將受益。

3. DeFi協議。爲股票代幣提供交易、借貸等服務的DeFi協議。

4. 做市商。爲股票代幣提供流動性的做市商。

5. 合規服務商。爲STO提供KYC、合規等服務的機構。

總的來說,能在生態中佔據核心節點位置的參與者將是最大受益方。

當前加密行業政策環境分析

近期加密行業政策環境出現了一些微妙變化:

利好方面:

1. 比特幣被納入美國戰略儲備
2. 多項利好政策和行政令出臺
3. 高層對加密行業態度友好

不利方面:

1. 部分政策與川普家族私利綁定過深
2. 多個州比特幣儲備法案未能通過
3. 政策的持續性存疑

未來關鍵點:

1. 有多少政策能真正通過立法固化下來
2. 新政府上臺後的政策延續性
3. 加密政策是否會淪爲政治攻擊工具

總的來說,當前政策環境喜憂參半,短期利好但長期仍存不確定性。行業需警惕過度依賴單一政治力量帶來的風險。