馬來西亞加密貨幣和代幣監管框架概述

一、監管框架

馬來西亞對加密貨幣採取"雙重監管"模式，由馬來西亞國家銀行（BNM）和馬來西亞證券委員會（SC）共同承擔監管職能。BNM負責貨幣政策與金融穩定，不承認私人發行的數字貨幣爲法定貨幣。SC則將符合條件的加密資產納入資本市場監管體系，並對其作爲證券產品進行監管。

監管制度的法律基礎來源於2019年生效的《2007年資本市場與服務法（數字貨幣和數字代幣爲證券）命令》。SC發布了多項配套規章制度，包括《公認市場運營商指引》和《數字資產指引》，對數字資產交易所、IEO平台以及數字資產托管服務進行規範。

在具體監管措施方面，數字資產交易平台（DAX）必須註冊爲認可市場運營商（RMO-DAX），滿足高標準的合規要求。SC還引入了"數字資產托管人（DAC）"制度，要求從事資產托管服務的機構必須具備相關牌照。

二、交易所監管與市場格局

截至2025年，馬來西亞共有6家獲得SC批準的持牌數字資產交易所（DAX），包括Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital和Torum International。這些平台均支持以馬來西亞令吉（MYR）進行充值、提現和幣種兌換。

獲準上線交易的加密貨幣種類爲22種，涵蓋主流幣、公鏈幣和DeFi幣等。值得注意的是，未有任何穩定幣或隱私幣獲得批準交易。Luno是上線代幣最多的平台，幾乎囊括了所有受監管幣種。

三、資金進出機制與外匯控制

持牌交易所支持以馬來西亞令吉（MYR）爲計價單位進行充值與提現。用戶可以通過本地銀行轉帳將法幣充值到交易所帳戶，也可以將加密資產售出提現爲MYR。

爲防止通過加密資產形成資金外流通道，監管機關對交易所實行如下措施：

• 僅允許MYR計價交易
• 提現僅限本地銀行帳戶
• 加密提幣審查

四、資金托管模式與客戶資產保障

馬來西亞所有持牌交易所均採用中心化托管交易模式。平台需確保客戶資產與公司資產嚴格隔離存放，並採取適當的冷錢包/多籤名保管機制。

SC引入"數字資產托管人（DAC）"制度，爲提供代幣保管服務的機構設置了專門監管門檻。多數平台採用委托第三方國際托管商托管數字資產的方式。

SC要求所有持牌交易所維持1:1準備金比例，實施定期資產審計與儲備證明報告披露，並禁止平台進行任何形式的客戶資產借貸或槓杆投資行爲。

五、市場現狀與平台競爭格局

馬來西亞加密資產市場呈現穩健增長態勢。Luno Malaysia作爲市場絕對領先者，註冊用戶已突破100萬人，年交易額達870億令吉，佔整個持牌交易所市場的逾九成。其他交易所如Tokenize Malaysia、MX Global等各有特色與發展路徑。

從投資者畫像來看，散戶用戶爲主，年輕化明顯。45歲以下投資人佔DAX帳戶的72%以上，反映出該市場主要由數字原生用戶構成。

六、未獲許可平台的使用現象與監管態度

盡管設立了嚴格的持牌制度，部分投資者仍在使用海外未註冊平台。SC採取了逐步升級的監管行動，包括投資者警示名單制度、正式執法與禁止令、技術與金融手段的封鎖配合、投資者教育與公開勸誡等。

總體而言，馬來西亞監管機構對無牌交易平台採零容忍態度，通過行政命令、金融封鎖、輿論宣傳三位一體的手段，確立了"合規爲本、風險自負"的監管底線。

七、代幣發行制度與IEO平台監管

馬來西亞對數字代幣發行採取高度審慎的合規制度設計，引入"首次交易所發行（IEO）"平台模式。擬通過IEO發行代幣的公司必須滿足註冊與運營地、最低實繳資本、公司治理與股權結構、合規品格標準等條件。

截至2025年，已有兩家平台獲得IEO註冊許可：Pitch Platforms Sdn Bhd（品牌名pitchIN）和Kapital DX Sdn Bhd（簡稱KLDX）。IEO平台負責對發行項目的全流程盡職調查與後續監督。

八、可發行代幣的種類與法律地位、市場實踐與案例分析

馬來西亞證券委員會將代幣分爲三類：功能型代幣、證券型代幣和資產代幣化代幣。所有涉及集資行爲的代幣發行均需通過持牌IEO平台合規發行。

自IEO平台在2023年初上線以來，馬來西亞已出現多起具有代表性的合規代幣發行項目，如Integra Healthcare固收代幣、BidNow平台代幣等。截至2024年底，馬來西亞IEO市場規模仍屬早期階段，項目數量有限但合規程度高。

九、代幣交易與上市機制

IEO平台完成發行後的數字代幣，若擬在公開市場進行流通，必須在持牌數字資產交易所（DAX）掛牌交易。代幣上市需同時滿足監管機構與交易所的雙重審核。

SC建立了配套的二級市場持續監管制度，包括反洗錢與實名制要求、市場操縱監測機制、持續披露義務等。若發現異常或違法行爲，可依法責令DAX暫停交易、臨時下架或取消掛牌資格。

十、總結與展望

馬來西亞數字資產監管制度已逐步形成相對完整的合規框架，涵蓋從加密貨幣交易、資產托管到代幣發行的全過程監管。IEO制度的確立爲數字資產的合法流通與合規募資提供了制度性保障。

展望未來，IEO平台數量和項目類型仍有增長空間。在全球加密監管日趨收緊的趨勢下，馬來西亞或可借由其制度穩定性與法律清晰性，吸引更多本地與區域企業採用合規路徑進行數字資產發行與交易，進而推動其成爲東南亞數字金融中心之一。