比特幣減半效應:價格驅動因素的多元分析

許多人認爲"減半"對比特幣的主要影響是稀缺性,從而刺激了囤積和投機行爲。然而,"減半"實際上是產量的減半 - 全網投入相同的算力成本,但比特幣產出減半。

如果全網算力減半,挖礦成本將保持不變。但由於價格漲預期和礦機成本等沉沒因素,比特幣的算力很可能會超過減半前水平。這意味着,只要算力超過一半,比特幣的生產成本就會上升。隨着更多高成本比特幣被挖出,價格會被推高。這解釋了爲什麼比特幣牛市高點通常出現在減半後一年多,而非減半附近。

因此,"減半"推動牛市不僅是情緒因素,還有成本因素。當然,成本並不能決定價格,對於加密貨幣而言,價格跌破成本是很常見的現象。

萊特幣減半表現分析

有觀點認爲,2023年萊特幣減半表現不如2019年,據此推測本輪比特幣減半可能也表現不佳。2019年萊特幣減半發生在8月,但價格高點出現在6月,這顯然受到了減半預期的影響。

不過,我們不應忽視一個重要因素:2019年6月,联准会開始降息。這種時間上的重合很難說是巧合。

宏觀環境與加密貨幣牛市

許多加密貨幣投資者對宏觀經濟因素不以爲然,因爲過去比特幣與美股關聯度不高。但事實上,比特幣可能一直受到宏觀週期的影響。

我們熟知的是比特幣減半與價格高點之間的關係:

• 第一次減半(2012年11月28日)約12個月後達到高點
• 第二次減半(2016年7月9日)約17個月後達到高點
• 第三次減半(2020年5月12日)約18個月後達到高點

然而,我們可能忽視了一個重要的相關性:

• 2012年1月美國M2增長率峯值,約22個月後比特幣達到高點
• 2016年10月美國M2增長率峯值,約14個月後比特幣達到高點
• 2021年2月美國M2增長率峯值,約9個月後比特幣達到高點

更值得注意的是,美國大選與比特幣高點之間存在驚人的一致性:

• 2012年11月大選,約12個月後比特幣達到高點
• 2016年11月大選,約12個月後比特幣達到高點
• 2020年11月大選,約12個月後比特幣達到高點

比特幣的設計似乎考慮了美國的政策和經濟週期。近幾次美國大選多數出現在M2貨幣供給量增長率高點或次高點附近,這意味着處於加速放水階段。寬松的貨幣政策可能有利於經濟繁榮,也會增加市場流動性,部分資金流向投機市場。

2025年及以後的展望

分析表明,比特幣的四年牛市週期不僅受"減半"推動,還受宏觀因素影響。因此,2023年萊特幣減半表現不佳並不意味着2025年的牛市會受到影響。比特幣減半的利好效應仍然存在,联准会終將降息,美元流動性也會從緊縮轉向寬松。

考慮到宏觀因素的影響,從降息開始到M2增長率達到峯值,可能會將牛市週期推遲到2026年,而不是原先預期的2024年底。具體時間還需進一步觀察。

投資時機把握

關於投資時機,我們需要等待本月联准会點陣圖的發布,這可能揭示兩個重要轉折點:停止加息和開始降息。這些轉折點可能帶來短期情緒反彈,但前景並不樂觀。自1960年以來,美國M2貨幣供給量首次出現負增長,美元流動性緊張。即使開始降息,仍處於高息階段,前期高息貸款進入償還壓力期,風險依然存在。

投資者需要保持耐心。近期一些小市值代幣表現活躍,短期可能有機會,但長期來看仍需謹慎對待。