穩定幣的未來:從發行到分銷的轉變

穩定幣已成爲加密領域不可或缺的金融工具,其供應量超過2400億美元,年交易量達3.1萬億美元。然而,這些數字背後隱藏着一些值得深究的現象。

穩定幣的下一階段發展將不再僅僅依靠發行量和流動性,而是涉及與合作夥伴共享經濟效益、鏈上和鏈下集成的便捷性,以及可編程特性的利用程度。

從機構發行到市場分銷

穩定幣的價值獲取正在從發行方向分銷商轉移。分銷商將穩定幣整合到實際應用場景中,掌控着用戶關係和體驗,越來越多地決定哪些穩定幣能夠獲得關注。

發行方不得不向分銷商支付高額費用來推廣其穩定幣。例如,Circle在2023年向Coinbase等合作夥伴支付了近9億美元,超過其總收入的一半。

鏈上穩定幣用例

穩定幣目前主要集中在三個環境中使用:

• 中心化交易所(CEX):佔總供應量27%,交易量11%
• 去中心化金融(DeFi):佔總供應量11%,交易量21%
• MEV:佔總供應量<1%,交易量31%

未歸屬錢包佔據了剩餘的大部分供應量(54%)和交易量(35%)。

CEX

CEX錨定了大部分穩定幣供應,但其內部使用情況難以評估。鏈上交易量主要反映用戶充提等活動。

DeFi

DeFi穩定幣供應主要來自抵押品、LP資產和各類協議。過去6個月,DeFi月交易量從1000億美元增長至6000億美元以上。

MEV

MEV機器人的高頻操作導致鏈上交易量佔比過高,且通常重復使用相同資金。

未歸屬錢包

未歸屬錢包佔據了穩定幣供應的大部分,但分布極不均衡。99%的錢包餘額不足1萬美元,僅佔總供應量的4%。而不到2萬個大額錢包掌控着760億美元,佔總供應量的32%。

結論

穩定幣生態系統已進入新階段,價值將越來越多地流向構建應用和基礎設施的參與者。隨着監管框架完善和用戶友好型應用興起,穩定幣有望迎來指數級增長,成爲未來全球金融的基石。