RWA借貸:鏈上與傳統金融的融合

數字加密生態與傳統金融之間存在互補需求。雖然基礎設施不完備導致兩者結合並不完全契合,但目前仍能解決一些實際問題。

單純引入區塊鏈技術無法解決司法管轄權割裂的問題。RWA借貸業務目前還未能將無需信任的優勢引入傳統金融,反而讓傳統金融的違約風險傳導至區塊鏈。在無法實現完全無需信任的背景下,一些項目嘗試通過多方信任的方式突破行業難點,這是一個少見的業務創新。

參與資格仍延續自傳統世界。無需許可並非RWA業務的特點,許可權是重要的治理權力。有的項目將權力歸於團隊,有的落實於代幣治理。治理權是否去中心化,是RWA借貸業務少有的創新點。

雖然RWA業務存在不足,但市場規模巨大,發展潛力可觀。

背景

區塊鏈和加密貨幣領域的新興趨勢之一是利用實體資產擴大鏈上信用。這涉及使用區塊鏈技術爲房地產、商品或藝術品等實體資產創建數字表示,並將這些數字資產用作抵押品發放鏈上貸款。借款人可以比傳統貸款更容易、更便宜地獲得信貸,而貸方可以通過向市場提供流動性從持有的資產中賺取利息。這種方式有望使信貸獲取更加民主化和包容,尤其可以服務於難以獲得傳統金融服務的羣體。此外,通過使用實體資產作爲抵押品,鏈上信貸市場可能更加穩定,不易受到加密貨幣借貸中常見的波動和投機影響。

傳統全球債券市場概述

傳統債券市場歷史悠久,可追溯至17世紀荷蘭東印度公司爲貿易活動融資發行債券。此後,金融市場顯著發展,債券逐漸成爲政府、企業和其他機構的重要融資手段。

現代傳統債券市場可概括爲一個去中心化的全球買賣雙方網路,交易由尋求籌資的借款人發行的債務證券或債券。市場高度多樣化,債券由政府、公司、市政當局和其他實體發行,並可根據期限、信用評級和貨幣面額等因素進一步分類。

市場情況匯總

根據國際清算銀行數據,傳統債券市場規模龐大,截至2021年估計有123萬億美元未償付債券。市場分布高度全球化,債券發行和交易主要發生在紐約、倫敦、東京、香港等主要金融中心,也發生在世界各地的區域市場。

2020年美國和日本合計佔全球債券發行量近一半,西歐和中國又佔四分之一。這反映了發達國家在市場上的強勢地位,它們擁有完善的金融體系、深厚的資本池以及對借款人具有吸引力的穩定政治經濟環境。

相比之下,發展中國家在傳統債券市場的佔比較小,部分原因是相對缺乏金融基礎設施以及政治經濟不穩定。然而,近年來新興市場參與度有所提高,巴西、墨西哥和印度尼西亞等國的發行人在市場上變得更加活躍。

盡管如此,傳統債券市場分布仍存在顯著差異。發展中國家僅佔全球債券發行量約20%,盡管其人口約佔世界三分之一且貢獻全球經濟增長的重要份額。

造成這些差異的一個因素是所謂的"利率差距",即發達國家和發展中國家之間的利率差異。發達國家利率通常較低,反映其更強大的金融體系和穩定的政治經濟環境。這使發展中國家難以在傳統債券市場上競爭,因爲它們必須提供更高利率來吸引投資者。

債券市場的垂直結構

傳統債券市場的金融基礎設施包括發行人、承銷商、交易商和投資者等一系列參與者。發行債券的過程通常包括選擇債券類型和結構、確定利率或票息以及爲債券尋找買家等步驟。發行人可與承銷商合作向投資者推銷和銷售債券,或通過公開發行直接向公衆發行債券。

債券發行後,通常在二級市場交易,投資者可根據市場價值買賣債券,市場價值由債券的信用風險、流動性和現行利率等因素決定。債券的市場價格也受收益率曲線影響,收益率曲線反映債券收益率與到期日之間的關係,以及通貨膨脹和貨幣政策等宏觀經濟因素。

傳統債券市場歷來在支持經濟增長和發展方面發揮關鍵作用,爲廣泛的項目和舉措提供可靠的融資來源。然而,市場也面臨一系列挑戰和限制,如借款人違約風險、某些債券結構的復雜性以及市場波動的可能性。因此,人們對替代融資模式越來越感興趣,如使用實體資產作爲抵押品的基於區塊鏈的借貸平台。

傳統貸款的挑戰

傳統金融貸款面臨許多挑戰,這些挑戰導致對基於區塊鏈的貸款解決方案的需求不斷增長。主要挑戰包括:

1. 交易成本高:傳統金融借貸往往涉及大量中介機構,每個中介都從交易中抽成。這可能導致高昂的交易成本,使借款人更難獲得信貸,也使貸方更難產生足夠回報。

2. 缺乏透明度:傳統金融貸款也可能缺乏透明度,借款人通常不了解貸款條款和條件或相關費用和收費。這可能導致借貸雙方缺乏信任,難以建立長期關係。

3. 流程緩慢且效率低:傳統金融貸款也可能速度緩慢且效率低下,借款人通常需要提供大量文件並經歷漫長的審批流程。對資源有限的小企業和個人而言,這可能尤其具有挑戰性。

4. 獲得信貸機會有限:最後,傳統金融貸款可能因獲得信貸機會有限而受到影響,特別是在發展中國家或信用記錄有限的個人和企業。這可能使這些個人和企業難以獲得發展所需的資金。

這些挑戰導致對基於區塊鏈的貸款解決方案的需求不斷增長,這些解決方案提供了一系列好處,包括提高透明度、降低交易成本以及更快速高效的流程。隨着區塊鏈技術不斷成熟和發展,我們很可能會看到這一領域的持續創新,因爲開發者和企業家尋求利用區塊鏈技術的獨特優勢創造新的創新借貸產品和服務。

以實體資產爲抵押品的區塊鏈借貸

DeFi代表了傳統金融系統的重大轉變,提供了更大的可訪問性、透明度和效率。隨着技術不斷發展和成熟,我們可以期待看到這一領域的持續創新,推出旨在滿足全球用戶需求的創新產品和服務。

實體資產區塊鏈借貸的定義和特點

實體資產(RWA)的區塊鏈貸款涉及使用區塊鏈技術創建房地產、商品或藝術品等實體資產的數字表示,並將這些資產用作抵押品發放貸款或其他形式的信貸。這種類型的貸款通常被稱爲"資產支持貸款",具有幾個關鍵特徵:

1. 穩定性:RWA的使用爲基於區塊鏈的金融產品和服務的估值提供了更穩定可靠的基礎,有助於降低風險並提高區塊鏈生態系統的穩定性。這是因爲RWA由具有內在價值並與實際現金流相關的有形資產支持,使其比純粹基於加密貨幣的借貸更不易出現波動和投機。

2. 民主化:RWA區塊鏈貸款可使信貸獲取更加民主化和包容,特別是對可能難以獲得傳統金融服務的羣體。這是因爲RWA可用作抵押品發放比傳統貸款更容易獲得且成本更低的貸款和其他形式的信貸。

3. 透明度:使用區塊鏈技術可提高借貸過程的透明度和可訪問性,因爲所有交易都記錄在所有參與者可訪問的公共帳本上。這有助於降低欺詐風險並提高貸方和借款人之間的信任。

總的來說,區塊鏈結合實體資產的貸款有可能通過使信用更易獲得、更穩定和透明來徹底改變貸款行業。新的機制將降低所有參與者的風險。

區塊鏈借貸與傳統借貸的優勢

使用實體資產的區塊鏈貸款在幾個關鍵方面代表了與傳統貸款模型的重大差異:

1. 國際可及性和全球市場完整性:與傳統借貸不同,區塊鏈借貸可供世界任何地方的借款人和貸方使用。這是因爲區塊鏈借貸在一個分散的網路上運行,不受任何特定地理位置或管轄區的約束。因此,區塊鏈貸款結合實體資產可爲借款人和貸款人提供更大的靈活性和資本獲取機會,而這可能通過傳統借貸渠道無法實現。

2. 加密金融工具可及性:RWA貸款項目發行的憑證能夠被其他DeFi項目再融資。這創造了一個更加相互關聯的借貸生態系統,使借款人能夠從更廣泛的來源獲得資金。此外,鏈上活動可作爲基於DeFi的身分(DID)和信譽系統的證據。這意味着借款人的行爲和支付歷史可被追蹤並用於在DeFi生態系統中建立信任和信譽。借款人還可根據個人風險承受能力和投資目標,選擇具有不同風險敞口的借款資產。

3. 共識和民主:區塊鏈借貸的去中心化特性意味着網路中的所有參與者在決策過程中都有發言權。這與傳統貸款形成鮮明對比,傳統貸款通常由少數機構或個人控制,決定誰可以借款以及以什麼利率借款。在區塊鏈貸款領域,這些決定是通過共識驅動的過程做出的,確保所有參與者在貸款過程中都有發言權。這種民主的借貸方式有助於提高透明度和公平性,同時降低傳統借貸模式中可能存在的偏見和歧視風險。

總之,與傳統貸款相比,區塊鏈結合實體資產的貸款具有幾個關鍵優勢,包括更大的國際可及性、加密金融工具的可及性以及更民主的決策過程。這些因素有助於使貸款更具包容性、透明度,並爲更廣泛的借貸雙方提供便利,同時促進貸款生態系統的穩定性並降低風險。

區塊鏈貸款與實體資產的局限性

雖然使用實體資產的區塊鏈貸款與傳統貸款相比具有許多優勢,但也存在一些必須考慮的限制:

1. 信用風險:雖然區塊鏈技術提供了一個無需信任且透明的平台,但使用實體資產的區塊鏈借貸會引入信用風險。即使資產以實體資產爲後盾,借款人也可能選擇違約,從而暴露現實生活中的結算和管轄問題。在這種情況下,區塊鏈上的共識已經失效,去信任的光環無法延伸到實體抵押資產。此外,可能存在與資產估值相關的挑戰,這可能導致難以評