穩定幣迎來超級週期，美元鑄幣稅或將終結

在全球金融格局加速變革的背景下，加密貨幣穩定幣市場正迎來新一輪發展機遇。隨着法幣體系面臨挑戰，鏈上穩定幣尤其是計息穩定幣(YBS)有望獲得快速增長。

當前穩定幣市場仍以美元計價、足額儲備爲主。但未來非美元、部分準備金的穩定幣可能成爲主流。這一趨勢反映了市場對資本效率的追求,以及對美元霸權的反思。

川普政府的貿易政策正在動搖美元的全球貨幣地位。關稅壁壘和匯率波動使各國減持美債,美元正從避險資產變爲風險資產。這種變化可能終結美國長期享有的鑄幣稅收益,加速法幣體系的瓦解。

割裂的全球貿易格局反而爲加密貨幣提供了機遇。未來一段時間,穩定幣之間的競爭將持續,成爲跨境支付和套利的重要工具。

目前加密市場呈現"倒掛"狀態 - 波動性資產缺乏對應的足額穩定幣。這爲YBS提供了發展空間,可將加密貨幣的波動性轉化爲穩定收益。但實際操作中仍面臨挑戰。

Ethena的USDe是近期較爲成功的非法幣儲備穩定幣嘗試。其對沖模式結合了鏈上資產和中心化交易所,試圖模仿美元體系。但USDe仍難以在交易和支付場景獲得廣泛採用。

YBS的收益本質是一種獲客成本。要維持高收益率,需要更多用戶將其作爲美元等價物持有,而非僅追求收益。目前以太坊上的YBS收益主要來自Ethena和Pendle,相比過去已大幅回落。

未來YBS的發展重點在於:

1. 原生收益的非美債化,如採用BTC/ETH/SOL等純鏈上資產質押;
2. 與更多DeFi協議集成,形成"樂高"組合;
3. 探索支付產品,但面臨合規和規模擴展的挑戰。

總的來說,穩定幣市場正迎來新一輪發展機遇。但要真正實現突破,仍需在技術、應用和監管等方面取得進展。