幣圈的異化：從創新到抽水的演變

回顧近期香港Consensus會議後的所見所聞，幣圈的氛圍似乎發生了微妙的變化。雖然行業參與者依舊活躍，但市場的"氣質"已然不同。這既不是典型的牛市，也不是傳統的熊市，而是一種前所未有的"異化"狀態。

當前幣圈的生態似乎只剩下一個主題：如何賣幣。這種現象背後反映了行業的深層變化。

行業生態的三大支柱

幣圈的運轉一直依賴於三個核心環節：

1. 價值創造：通過技術創新滿足用戶需求，如比特幣、以太坊、Layer2等。
2. 價值發現：通過投資和交易定價，發掘潛力資產。
3. 價值流通：構建銷售渠道，促進代幣從一級到二級市場的流轉。

理想狀態下，這三個環節應該相互支持、協同發展。然而，現實情況是前兩者日漸式微，而第三者卻繁榮異常。

賣幣經濟學的興起

在健康的市場中，項目方應專注於產品開發和用戶需求；投資機構負責資本配置；流通渠道則提高資本效率。但現今的幣圈，討論已不再圍繞創新和用戶需求，而是集中在"如何賣幣"這一單一話題上。

二級市場機構普遍採取觀望態度，山寨幣往往上線即見頂，meme幣流動性趨近枯竭。在這樣的環境下，活躍的主要是做市商、中介機構等，他們的關注點集中在如何優化數據、上線大型交易平台、推廣營銷等方面。

這種趨勢導致了市場參與者的高度同質化，各方都在竭力爭奪幣圈日益稀缺的存量資金。頭部資源方因此形成了強大的利益聯盟，主導着資金流向。

創新精神的消退

與2022年FTX事件後的低谷期不同，當時大量資金沉澱在投資機構手中，仍能支持創新項目。而現在，中間環節的過度抽血導致項目方不再專注於價值創造，轉而追求快速套現。

創新路徑已經演變爲：構建吸引眼球的概念、快速包裝、尋求上市機會、實現套現。產品開發、用戶需求和實際價值創造被邊緣化。

抽水模式的危機

表面上，各方似乎都從這種模式中受益。然而，長遠來看，正面外部性的缺失將導致嚴重後果。中間商的壟斷地位和高額抽成會擠壓項目方和散戶的利潤空間，最終可能導致市場參與者大量退場。

當服務方成爲市場主導力量時，整個生態就像一個患癌的機體，最終可能因養分耗盡而崩潰。

未來展望

幣圈作爲週期性市場，總有起伏。樂觀者相信，低谷之後終將迎來真正的"價值之春"，新的技術和商業模式會重燃創新熱情。悲觀者則認爲，市場還需經歷一次深度洗牌，才能實現真正的重建。

無論如何，從業者都將面臨一段充滿挑戰的時期。但這正是市場的本質：週期即宿命，泡沫也可能是新生的前奏。

未來的路或許光明，但通往那裏的道路可能曲折而漫長。