Ondo Finance: RWA領域的新星崛起

隨着熊市持續，高收益項目難以爲繼，DeFi領域總鎖倉量大幅縮水。在這樣的背景下，以MakerDAO爲代表的現實世界資產(RWA)概念逐漸興起，市場開始關注現實資產，尤其是美國國債這類低風險、穩定收益且可擴展的資產。

Ondo Finance正是在這一背景下成長爲RWA領域的頭部項目。近期，Ondo基金會宣布將於18日解鎖ONDO代幣的流通，隨後Coinbase宣布將Ondo Finance(ONDO)納入上幣計劃。這一決定有望爲Ondo Finance生態帶來更多激勵和流動性。

Ondo Finance概述

Ondo Finance是一個RWA代幣化投資協議，於2023年1月推出Ondo v2代幣化美債基金，致力於爲廣大投資者提供機構級投資機會。Ondo將低風險、穩定收益、可擴展的基金產品(如美國國債、貨幣市場基金等)引入區塊鏈，爲鏈上投資者提供了穩定幣之外的選擇，並讓持有者而非發行者獲得大部分底層資產收益。

根據數據顯示，RWA美債賽道的總市值從此前的1.1億美元激增至現在的8.63億美元。Ondo在RWA美債領域的市場規模達1.25億美元，排名第三，僅次於Franklin OnChain U.S. Government Money Fund和Mountain Protocol。

Ondo Finance的代幣化產品

Ondo通過基金代幣化推出了$OUSG代幣化美債和$OMMF代幣化貨幣市場基金產品，允許穩定幣持有人投資債券和美國國債。投資者將獲得代幣化基金的權益憑證，Ondo收取每年0.15%的管理費。

2023年8月，Ondo推出了以短期美國國債和銀行活期存款爲擔保的代幣化票據項目——$USDY生息穩定幣。USDY的創新之處在於無需許可，爲全球投資者提供了一種既能存儲美元計價價值，又能產生美元收益的投資工具。

爲了解決監管合規問題，代幣化基金產品僅面向完成KYC的客戶。Ondo與後端DeFi協議Flux Finance合作，爲$OUSG等需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，實現協議後端的無許可參與。

生息穩定幣$USDY

$USDY是針對非美國居民和機構的美元生息產品，底層資產爲短期美國國債與銀行活期存款。投資者需完成KYC後才能參與，可在U本位基礎上獲得美債收益。目前TVL達6537萬美元。

$USDY由Ondo USDY LLC獨立發行，這是一個破產隔離的獨立SPV，以其資產/股權作抵押發行$USDY，並通過信托方式指定$USDY持有人爲最終受益人。

代幣化美債基金$OUSG

$OUSG是針對全球機構用戶的代幣化美債基金，底層資產爲BlackRock iShares Short Treasury Bond ETF。投資者需完成KYC後才能參與，目前TVL達1.14億美元。

$OUSG由Ondo代幣化基金發行。投資者作爲LP投入USDC，Ondo代幣化基金通過出金至Clear Street進行法幣托管，並由Clear Street作爲經紀商購買ETF。新收益會被重新投資，自動生成更高的複利收益率。

代幣化貨幣市場基金$OMMF

$OMMF是與美元掛鉤的貨幣市場基金，風險相對較低。這可能是一個基於rebase模型，經過代幣化後的SEC合規貨幣市場基金。

Flux Finance解決無許可投資問題

Flux Finance是Ondo團隊基於Compound V2開發的去中心化借貸協議。由於Ondo前端產品需要KYC準入，Ondo在後端與Flux Finance合作，爲OUSG等需許可投資的代幣提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借貸業務。借貸協議的另一端無需許可，任何DeFi用戶都能參與。

截至1月18日，Ondo的TVL爲1.79億美元，其借貸協議Flux Finance的TVL達2432萬美元，借款金額達1411萬美元。

Ondo Finance的發展歷程

融資歷程

Ondo由兩名高盛前員工於2021年創立。創始人Pinku Surana曾是高盛科技團隊副總裁，領導了高盛的區塊鏈研發團隊。團隊成員在Goldman Sachs、Fortress、Bridgewater和MakerDAO等機構和協議中擁有豐富經驗。

2021年8月，Ondo完成400萬美元種子輪融資，由Pantera Capital領投，Genesis、Digital Currency Group、CMS Holdings、CoinFund和Divergence Ventures等參投。多位知名天使投資人也參與其中。

2022年4月，Ondo完成2000萬美元A輪融資，由Founders Fund和Pantera Capital共同領投，Coinbase Ventures、Tiger Global、GoldenTree Asset Management、Wintermute、Flow Traders和Steel Perlot等參投。

2022年5月12日，Ondo通過CoinList平台完成超過1000萬美元的ICO融資，代幣數量佔總量2%。

代幣經濟

ONDO總供應量爲100億枚，初始流通量約14.3%。超過85%的ONDO代幣仍被鎖定，將在初始代幣解鎖後的12、24、36、48和60個月分批解鎖。

私募投資者(不包括CoinList輪)和核心貢獻者將被鎖定至少12個月，並在之後的四年內釋放。CoinList輪投資者(2%)的代幣將完全解鎖，佔初始流通供應量的較大部分。

代幣分配爲：CoinList輪投資者(2%)，生態激勵(52.1%)，協議發展(33%)，私募投資者(12.9%)。

總結

Ondo Finance憑藉其精英團隊背景和頂級資本支持，在RWA美債領域佔據重要地位。項目合規性較好，經過多輪審計，$USDY的交易架構借鑑了MakerDAO的成熟模式。

Ondo早期進入RWA美債領域，顯示出獨到眼光。美債作爲低風險、穩定收益、可擴展的資產，是目前RWA賽道的最大受益者，未來潛力巨大。

然而，Ondo也面臨挑戰。一方面來自同行的同質化競爭，如Mountain Protocol和Centrifuge等項目的崛起。另一方面，產品單一性也是一個問題，如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的產品值得關注。

此外，具有較長解鎖期的團隊和投資人能否通過代幣激勵創造增長飛輪也是未來發展的關鍵。除了美債RWA，Ondo還需要探索更多可能性，以保持其在快速發展的RWA領域的競爭力。