全球經濟動蕩中，加密貨幣展現獨特韌性

四月初，新的關稅政策引發全球市場震蕩，但隨後政策態度的軟化緩解了投資者的擔憂。這一系列事件激發了新一輪風險偏好情緒，比特幣率先呈現強勢漲態勢。

盡管四月份美國的消費和就業等宏觀經濟指標尚未受到實質性衝擊，但風險明顯上升。三月美國非農就業新增15.1萬人，失業率升至4.1%，數據好於預期。然而，新實施的關稅政策導致進口商品價格指數同比漲18.6%。三月零售銷售環比激增1.4%，主要由汽車關稅前的搶購潮推動，剔除汽車後的實際消費增長僅爲0.5%，較二月下降0.15個百分點。

這種政策驅動的短期消費透支與消費者信心指數的大幅下降形成鮮明對比。四月密歇根大學消費者信心指數初值爲50.8，遠低於預期的53.5，是連續第四個月下降。同時，通脹預期顯著上升，一年期通脹預期達到6.7%，創1981年11月以來新高，五年期通脹預期達到4.4%，爲1991年6月以來的最高水平。

美國經濟正面臨"高通脹-低增長-政策衝突"的滯脹困局。關稅政策的負面影響預計將通過供應鏈、就業市場和消費者信心三個渠道逐步顯現。國際貨幣基金組織已下調2025年全球經濟增長預期至2.8%，其中美國增速預期降至1.8%，歐元區降至0.7%。

联准会面臨艱難抉擇：降息可能加劇通脹預期脫錨，加息將加速經濟衰退，而維持現狀則面臨政治壓力。联准会主席表示將繼續觀察經濟形勢，等待更明確的信號再考慮調整利率。

四月初，美股遭遇重創，三大指數均創下2020年3月以來的最大單日跌幅。科技股成爲重災區，多家大型科技公司因供應鏈成本上升和出口受限而大幅下跌。然而，月末美股出現顯著反彈，部分得益於市場對關稅政策可能調整的預期和部分科技巨頭財報超預期。盡管如此，華爾街普遍認爲這可能只是"熊市中的技術性修復"，未來仍面臨政策不確定性和經濟衰退風險。

與此同時，比特幣表現出色，四月中下旬突破9.4萬美元關口，創下年內新高。這一漲勢與黃金同步創新高，凸顯其"數字黃金"屬性。比特幣的穩定性吸引了中長線資金加速入場，推動全球加密貨幣總市值突破3萬億美元。長期持有者的財富顯著增長，實現市值增加了260億美元。

比特幣與傳統市場的脫鉤，以及投資者對非相關資產的需求，增強了長期持有者對比特幣價值存儲的信心。目前，各種錢包中共有1670萬枚BTC處於盈利狀態，這一水平通常被視爲"樂觀門檻"。歷史上，類似模式往往引領牛市。

受比特幣價格漲推動，全球加密貨幣總市值突破3萬億美元，比特幣市值達1.847萬億美元，超過了多家全球科技巨頭和白銀，成爲僅次於黃金、蘋果、微軟和英偉達的第五大資產。比特幣與美國科技股的長期關聯性出現"脫鉤"，展現出獨立的市場表現與資產屬性變化。

加密資產正在改寫全球資產定價的底層邏輯。有投資機構已將比特幣2030年目標價大幅上調至240萬美元，基於機構興趣增加和比特幣作爲"數字黃金"的接受度提高。

當前市場反彈反映了對關稅引發市場崩潰和經濟衰退疑慮的暫時消除。未來走勢將取決於關稅戰進展和美國經濟走向。鑑於最樂觀的降息預期也在一月之後，短期市場波動在所難免。然而，在傳統金融市場因關稅戰和經濟週期陷入震蕩時，加密資產的獨立性與抗週期屬性可能吸引更多尋求資產多元化配置的資金。