監管環境改善預期升溫，ETH Staking板塊或成最大受益者

近期，隨着政治局勢的變化，市場開始炒作美國證券交易委員會(SEC)主席可能離職的消息。這一預期引發了對加密貨幣監管環境可能改善的討論。本文將分析在這一背景下，哪類加密資產可能最直接受益。

經過分析，我們認爲ETH Staking板塊很可能成爲最大受益者，其中龍頭項目Lido有望擺脫當前的價格低迷狀態。

Lido的監管困境回顧

Lido是ETH Staking賽道的領軍項目，通過非托管技術服務幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，大大降低了技術門檻和資金門檻。項目曾獲得1.7億美元融資，市場佔有率長期保持在30%左右。

然而，2023年底Lido遭遇了重大法律挑戰。一位名爲Andrew Samuels的個人在美國加州北區聯邦法院對Lido DAO提起訴訟，指控其未經註冊向公衆出售LDO代幣，違反了《1933年證券法》。該案不僅涉及Lido DAO,還牽連了多家知名投資機構。

2024年4月，法院正式受理了該案。隨後Lido DAO因未積極應訴，面臨被宣告缺席的風險。7月，Lido DAO不得不聘請辯護律師並申請20萬DAI的相關經費。

更棘手的是，2024年6月SEC對Consensys Software Inc.提起訴訟，指控其通過MetaMask Staking服務從事未註冊的證券發行和銷售。SEC明確將Lido發行的stETH描述爲一種證券。

這些法律糾紛給Lido帶來了巨大的監管壓力，也是導致LDO價格持續低迷的主要原因。

stETH的證券屬性存在爭議

目前，stETH是否構成證券仍存在爭議。SEC傾向於將其認定爲證券，而加密貨幣行業則持相反觀點。

以Coinbase爲例，其認爲ETH Staking業務不符合"豪威測試"的四要素:

1. 不存在資金投資行爲，用戶保留資產所有權。
2. 不構成共同企業，而是通過去中心化網路完成。
3. 質押獎勵類似勞動所得，非投資回報。
4. 獎勵不依賴他人管理努力，僅需技術支持。

因此，關於stETH等ETH Staking憑證的證券屬性仍有較大討論空間，很大程度上取決於SEC的主觀判斷。

Lido的前景值得關注

綜上所述，Lido的未來發展值得關注，主要基於以下幾點:

1. 當前價格低迷主要源於監管壓力，而非業務問題。監管態度存在主觀性，價格已處於低點。

2. ETH被定義爲商品，相關討論空間較大。

3. ETH ETF獲批後，相關資源可能爲推動ETH Staking發展提供助力。有傳言稱允許ETH ETF提供間接質押收益可能提高其吸引力。

4. 相關訴訟的法律成本較小，影響相對有限。

因此，在監管環境可能改善的背景下，Lido的發展前景值得密切關注。隨着不確定性的消除，其價值有望得到重新發現。