加密貨幣市場進入防御整理階段，主流幣震蕩抗壓

宏觀環境的不確定性增強，抑制了市場風險偏好。联准会降息預期延後，加上關稅與地緣風險上升，共同壓制了市場風險偏好。

資金動能邊際修復但結構分化明顯。本週穩定幣增發溫和，場外穩定幣溢價跌破100%，表明資金態度謹慎。

主流幣表現結構性分化，比特幣保持相對強勢但動能減弱，以太坊呈現弱勢築底跡象，ETH/BTC比價偏弱。

山寨幣市場流動性枯竭，風險持續釋放。TOTAL2與TVL同步下滑，OTHERS市值佔比破位下跌，市場處於風險釋放期。

建議維持防御型倉位配置，關注以太坊強弱拐點與資金回流節奏，再考慮布局高beta資產。

宏觀與市場環境分析

關稅引發的通脹可能推遲联准会降息，短期對比特幣價格形成壓制。

日元升值引發的全球市場波動可能導致比特幣短期出現回調。

如果川普的加密貨幣政策未能兌現，比特幣可能面臨調整風險。

資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流方面，ETF本週淨流出28億美元，穩定幣日均增發3.21億美元，增發水平處於較高位置。

場內情緒指標顯示，穩定幣溢價持續有所上升。

比特幣技術面顯示市場處於震蕩上行區間，鏈上數據顯示10.3萬美元以上籌碼增強。

以太坊走勢弱於比特幣，ETH/BTC維持震蕩，資金持續回流至比特幣主導。以太坊鏈上數據顯示活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟復盤

美國債務規模已達36萬億美元，利息支出8800億美元，未來10年預計新增3萬億赤字。穆迪下調美國信用評級引發市場擔憂。高債務可能削弱美元長期信心，投資者或轉向比特幣等避險資產。

联准会降息預期方面，市場預計2025年下半年降息概率增強。降息1%可爲美國節省超1000億美元利息支出。降息增加流動性，有利於比特幣等風險資產。

美元趨勢方面，5月美元走弱，但預計下半年可能企穩。美元與比特幣呈負相關，美元走弱利好比特幣長期表現。

鏈上數據分析

穩定幣本週日均增發1.43億美元，環比增長近一倍，顯示市場資金回流趨勢溫和修復，但仍屬中性偏謹慎節奏。

ETF資金出現6.97億美元淨流出，爲近期首次明顯撤離，反映機構投資者短期內謹慎態度。

USDT和USDC場外溢價率雙雙跌破100%，進入折價區間，爲近幾個月低點，表明當前市場資金流入動力較弱。

微策略近期比特幣購買力度放緩，6月2日僅增持705枚，金額7500萬美元，低於此前水平。

長期持有者供應創近半年新高，達約1440萬枚比特幣，顯示長線資金信心增強。短期持有者供應近一周輕微回升，可能反映部分短期交易者開始抄底。

整體來看，市場資金面和情緒面表現不佳，但技術面有望保持反彈。建議關注微策略購買力度和山寨幣表現能否點燃市場激情。下周可按照反彈思路理解市場。