再質押與流動性再質押:解鎖ETH的新機遇

近期,再質押和流動性再質押在ETH持有者中引起廣泛關注,希望在ETH ETF利好基礎上進一步提高收益。DeFi Llama數據顯示,這兩個類別的TVL增長迅速,分別位列所有類別第五和第六。在深入了解再質押和流動性再質押帶來的額外收益之前,我們先來了解其基本原理。

質押和流動性質押概述

以太坊質押是指投入ETH來保護網路並獲得獎勵。但質押ETH存在被懲罰風險和流動性不足問題。個人質押門檻高達32 ETH,因此出現了集合質押服務。

流動性質押應運而生,用戶存入ETH獲得流動性代幣,可用於DeFi活動增加收益。Lido是流動性質押的先驅,Rocket和Stader等緊隨其後。這些方案降低了質押門檻,提高了靈活性和潛在回報。

再質押的興起

再質押由EigenLayer首次提出,利用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊。這解決了一些模塊需要建立自有安全網路的問題,因爲安全性可以從以太坊的大型驗證者集引導。

除EigenLayer外,還出現了其他再質押協議。雖然目標類似,但在細節上存在差異。

再質押協議比較

目前主要再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持資產、安全模型、執行層等方面存在差異:

EigenLayer僅支持ETH和ETH LST,安全性較高。Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產,安全性更靈活。

EigenLayer和Karak合約可升級,Symbiotic合約基本不可變。

EigenLayer僅支持以太坊,Karak支持5條鏈,Symbiotic僅支持以太坊。

每個協議的成功將取決於其建立的合作關係。目前EigenLayer上構建的AVS最多,包括EigenDA、AltLayer等。Karak與Wormhole合作開發驗證網路。Symbiotic最近宣布Ethena將使用其框架。

流動性再質押概述

流動性再質押協議主要包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow。它們在LRT類型、支持資產、DeFi集成、Layer支持等方面存在差異。

部分協議提供基於籃子的LRT,支持多種資產存入。部分僅支持原生ETH存入。DeFi集成方面,Pendle是使用最廣泛的平台。大多數協議也支持Layer。

目前大部分協議已與Eigenlayer和Karak集成。Symbiotic推出後,部分協議也開始與其合作以保持市場份額。

再質押的增長前景

再質押存款自2023年底以來激增,流動性再質押比率已超70%。但近期出現部分資金流出,可能與空投和代幣分配有關。

未來farmers可能在Karak和Symbiotic等新協議中尋找機會。隨着AVS獎勵激活,再質押協議上的新服務可能吸引更多資金。

目前再質押與流動質押的比例約爲35.6%。隨着存款上限取消和擴展到其他資產,再質押有望吸引更多資金流入。