以太坊現貨ETF上市:短期影響有限,長期意義深遠

2024年7月23日,美國以太坊現貨ETF正式上市交易,恰好是以太坊首輪公開發售10周年紀念日。這一事件對加密世界的可持續發展具有裏程碑意義,因爲它標志着POS公鏈正式進入主流金融世界,將吸引更多開發者加入以太坊生態建設,也爲其他如Solana等基礎設施進入主流世界鋪平了道路,對區塊鏈生態大衆化進程具有實質性意義。

然而,由於監管原因以太坊ETF目前不允許質押,投資者持有ETF會比直接持有以太坊少3%-5%的質押挖礦收益。加上大衆對以太坊的認知門檻較高,本次ETF上市對以太坊價格的短期影響可能不及比特幣ETF對BTC價格的影響大,更多是提高了以太坊價格的相對穩定性,降低了波動率。

短期影響:買賣雙方力量均不及比特幣ETF,影響預計小於比特幣

根據對比特幣現貨ETF的跟蹤,對幣價影響最大的因素是單日淨流入,即ETF現金申贖爲加密世界帶來的新增買賣盤規模。以太坊ETF與比特幣ETF的申贖機制相同,均爲僅支持現金申贖,因此單日淨流入也將是最重要的觀察指標。但存在兩點不同:

1. 賣盤:灰度以太坊信托(ETHE)轉換ETF過程中,拆分10%淨資產成立低費率的迷你信托(ETH),可能略微減少賣盤。但由於與競爭對手仍有較大管理費差異,早期搬家效應賣盤仍存在。

2. 買盤:ETF不允許質押,持有會少3%-5%的質押收益;同時大衆對以太坊的認知低於比特幣,如看好加密貨幣可能更傾向於配置稀缺度明確的比特幣ETF。

長期意義:爲其他加密資產融入主流世界鋪平道路

以太坊作爲目前最大的公鏈,其現貨ETF獲批是公鏈融入主流金融世界的重要一步。從SEC審批標準來看,以太坊在防操縱、流動性、定價透明等方面均符合要求:

• 防操縱:節點足夠分散,且ETF資產放棄質押;在CME有豐富的期貨產品,提供對沖選擇。

• 流動性與定價透明性:市值約4200億美元,24小時交易額180億美元,上架近200家交易所。

對比來看,Solana等公鏈也在一定程度上滿足這些指標,已有機構提交相關ETF申請。隨着加密貨幣期貨等傳統金融工具不斷豐富,未來可能會有更多加密資產ETF獲批,進一步佔據傳統投資者心智,加速發展。

綜上所述,以太坊ETF的買賣盤力量均弱於比特幣ETF,且市場已對ETHE的潛在流出有所準備。加上距離比特幣ETF上市已有半年,以太坊ETF獲批利好已在很大程度上反映在幣價中。預計短期對以太坊價格的影響將小於比特幣ETF對BTC的影響,波動可能更小。如果上市初期因灰度流出造成錯殺,或許是布局機會。

長期來看,加密生態與主流世界正由各自發展走向融合,這個過程中會有一段認知磨合期。新舊參與方之間的認知差異,可能會是未來1-2年影響加密貨幣價格波動和創造投資機會的核心要素。歷史上新興資產融入主流世界的過程,往往會因分歧產生交易,大幅波動不斷帶來投資機會,值得期待。

以太坊ETF獲批,進一步爲加密生態應用進入主流資產配置敞開道路。可以預見其他如Solana等擁有大量用戶與生態的公鏈也將逐步融入主流世界。與此同時,以美國國債爲主的主流金融資產也通過RWA代幣形式上鏈,逐步進入加密世界,實現全球金融資產的高效流通。

如果說比特幣ETF的獲批是扣開了加密與傳統融合後新世界的大門,那麼以太坊ETF的通過則是邁入大門的第一步。