比特幣突破98,000美元背後的陽謀

比特幣價格突破98,000美元，讓加密貨幣市場再次沸騰。在這輪漲勢中，40,000至70,000美元區間的功臣是比特幣ETF的推出，而70,000至100,000美元區間的主要推手則是某上市公司。

有人將這家公司比作比特幣版的Luna，但這種比喻並不恰當。作爲比特幣的忠實支持者，我認爲有必要澄清一些關鍵點：

1. 這家公司的財務狀況遠比Luna穩健，安全墊更厚。
2. 該公司通過發行債券和增發股票來籌集資金購買比特幣。
3. 公司最近一筆債務到期日在2027年，距今還有兩年多時間。
4. 目前對該公司構成潛在威脅的主要是比特幣巨鯨。

安全墊厚實，與Luna有本質區別

這家公司原本是一家軟件企業，擁有充足的現金流。從2020年開始，公司決定將資金投入比特幣市場。當用盡自有資金後，公司開始通過發行公司債券的方式籌集資金，繼續購買比特幣。

與Luna和UST相互印制不同，這家公司採取的是底部定投加槓杆的策略，本質上是借錢做多比特幣。目前看來，這個方向選擇是正確的。

比特幣的使用範圍遠超UST，而且該公司對比特幣價格的影響力遠低於Luna對UST的影響。簡單來說，年化2%是正常銀行業務，日化2%才是龐氏騙局。量變引起質變，比特幣的走勢並非由單一因素決定，因此這家公司絕不能等同於Luna。

債券發行與股票增發並舉

爲快速籌集資金，該公司先後發行了總額約57億美元的債務（相當於某科技巨頭債務的1/15），這些資金幾乎全部用於購買比特幣。

公司發行的是一種可轉換債券，具有獨特的設計：

1. 初始階段：

   • 如果債券價格下跌超過2%，債權人可將債券轉換爲公司股票並出售。
   • 如果債券價格正常或漲，債權人可在二級市場出售債券。

2. 後期階段：

   • 債券即將到期時，2%規則不再適用。
   • 債券持有人可選擇收回現金或將債券轉換爲公司股票。

這種設計對債權人來說是相對穩妥的投資：

• 如果比特幣下跌且公司有現金，債權人可收回本金。
• 如果比特幣下跌且公司現金不足，債權人可將債券轉換爲股票變現。
• 如果比特幣漲，公司股價漲，債權人可獲得更多股票回報。

隨着比特幣價格漲，公司早期購買的比特幣價值大幅增加。根據傳統股票估值原則，公司資產增加帶動市值上升，公司股價也隨之飆升。

目前，公司的日交易量已超過某知名芯片公司。這使得公司有了更多融資選擇，不僅可以發行債券，還可以直接增發股票籌集資金。

上周比特幣從80,000美元突破至98,000美元，很大程度上得益於該公司的助力。公司通過增發股票籌集了46億美元資金，並將這些資金全部投入購買比特幣，推動了價格的進一步漲。

債務償還壓力小，短期內無需擔憂

許多做空該公司股票的投資者認爲當前已經到了轉折點，甚至懷疑公司面臨類似Luna的崩潰風險。然而，事實並非如此。

根據最新統計，公司持有比特幣的平均成本爲49,874美元，意味着目前接近100%的浮動盈利，這是一個相當厚實的安全墊。

即使在最壞情況下，比特幣價格暴跌75%至25,000美元（幾乎不可能發生），公司也不會面臨立即的危機。因爲公司採用的是場外槓杆，沒有強制平倉機制。即使債權人將債券轉換爲股票並在市場拋售，導致股價大跌，公司也無需被迫出售持有的比特幣。

更重要的是，公司最早需要償還的債務到期日是2027年2月，距今還有兩年多時間。在此之前，公司無需因債務問題而被迫賣出比特幣。

此外，由於公司發行的可轉換債券對債權人來說風險較低，因此利息非常低。例如，2027年2月到期的那筆債務利息爲0%。其他幾筆債務的利息也僅爲0.625%、0.825%左右，只有一筆是2.25%。因此，利息支付壓力對公司來說並不構成重大負擔。

未來發展與潛在風險

目前，該公司與比特幣市場已經形成了相互影響的關係。越來越多的公司開始效仿這種操作模式。例如，一家上市比特幣礦業公司最近就發行了10億美元的可轉換債券，專門用於購買比特幣。

如果更多公司加入這一行列，比特幣價格可能會繼續漲。目前，散戶手中的比特幣已經大部分被交易出去，市場上主要剩下一些大型持有者。只要這些巨鯨不大規模拋售，比特幣的漲勢頭可能會持續。

值得注意的是，比特幣和以太坊在這方面存在一個重要區別：理論上擁有近100萬枚早期比特幣的中本聰至今未有任何動靜，而以太坊基金會則偶爾會出售少量ETH。

截至撰稿日，該公司的浮動盈利已達150億美元。由於盈利豐厚，公司很可能會繼續加大投資力度，難以回頭。而且，可能會有更多公司效仿這一策略。按照目前的趨勢，比特幣價格達到170,000美元可能成爲中期目標。

在充斥着各種陰謀論的加密貨幣市場中，這種公開透明的操作無疑是一種令人稱贊的"陽謀"。