香港穩定幣法規即將生效，市場熱度持續高漲

穩定幣監管的大浪正席卷全球。

在美國穩定幣法案獲得通過之際，香港的《穩定幣條例》也即將於8月1日正式生效。相比美國穩定幣在加密貨幣領域引發的巨大反響，香港穩定幣雖然在加密圈內影響較小，但在股票市場卻展現出驚人的吸引力。

自香港穩定幣草案通過以來，香港股市對穩定幣的熱情空前高漲。穩定幣相關板塊股價飆升，不乏翻倍甚至10倍增長的個股，投資者熱情高漲，上市公司紛紛加碼布局。然而，在這片歡騰的市場中，監管機構卻開始表露憂慮。近期，香港金融管理局總裁在官方網站發表文章《行穩致遠的穩定幣》，試圖爲過熱的穩定幣市場降溫。

然而，面對如此火熱的市場情緒，降溫並非易事。

5月21日，香港穩定幣條例草案獲得立法會通過。盡管其主要內容如牌照制、全額儲備、最低實繳股本、反洗錢等規定與其他地區立法大同小異，但市場反應卻截然不同。

加密貨幣領域對香港穩定幣普遍持悲觀態度，認爲即便香港不斷完善監管框架，在有限的市場需求下，最終也難以擺脫美元穩定幣的附屬地位。然而在傳統金融市場，這一消息卻被視爲重大利好。各大企業爭相布局，傳統媒體和券商紛紛報道，使穩定幣實現了真正的破圈。關於穩定幣的內涵、應用場景和價值的討論持續發酵，甚至延伸至人民幣穩定幣的必要性辯論。這個潛在的萬億市場似乎正處於爆發前夜。

就在條例生效前一周，香港金融管理局總裁發文爲穩定幣降溫。他指出穩定幣正在被過度概念化，並呈現泡沫化趨勢。金管局表示初期只會批出少數穩定幣牌照，並呼籲投資者保持冷靜和獨立思考。同時，金管局將就監管和反洗錢指引徵求市場意見，以降低穩定幣被用作洗錢工具的風險。

從這些表態可以看出，香港對當前市場狀況表示擔憂，對穩定幣發行人牌照的審批持非常審慎的態度。之所以主管機構要發文降溫，原因在於穩定幣在香港市場確實有些過熱。

這種過熱主要體現在股票市場上。穩定幣美好的前景與尚處初期的發展階段形成鮮明對比，使其成爲極具吸引力的投資故事。在這一敘事下，幾乎所有與穩定幣相關的股票都出現快速漲，增長效應立竿見影。

多家公司因穩定幣概念而股價暴漲。有的公司僅因宣布探索穩定幣業務就出現數倍漲幅，充分體現了穩定幣概念的強勁吸引力。除新進入該領域的機構外，原有的概念股也集體大漲，多數今年累計漲幅超過100%。就連一向反應遲鈍的A股市場也受到波及，數字人民幣概念股紛紛漲。

在這種背景下，無論是爲蹭熱點的"變色龍"企業，還是真正想參與穩定幣業務的金融機構，抑或出於降低結算成本、構建護城河考慮的大型企業，都紛紛加入申請行列。據報道，已有五、六十家公司有意申請香港穩定幣牌照，涵蓋央企、金融機構和互聯網巨頭。

然而，申請熱潮並不意味着審批會同樣火熱。金管局表示，多數申請機構僅停留在概念階段，缺乏實際應用場景；而有應用場景的，又缺乏發行技術和風險管控能力。爲避免無序發展，金管局表示初期只會批出個位數的牌照。

面對過熱的申請態勢，金管局可能採取初篩機制。據傳，此次牌照申請不會採用統一提交書面申請的方式，而是類似邀請制。金管局將與有意向的申請人預先溝通，了解其是否符合基本資質，只有獲得初步認可才會發放申請表格。

至於誰最有可能獲得牌照，市場普遍認爲參與穩定幣沙盒試點的機構更有優勢。雖然金管局強調入選沙盒不等於一定會獲得牌照，但這些機構在應用場景和風控方面的經驗無疑是一大優勢。

整體而言，金管局在牌照審批中主要考慮三個方面：技術實現能力、應用場景需求和風控能力。大型企業由於在跨境金融、支付業務和風控體系方面的優勢，申請成功率較高。相比之下，中小企業獲批的可能性較小。

盡管金管局呼籲降溫，但短期內市場熱情難以驟降。一方面，美國穩定幣發展與香港存在一定聯動，美國市場的持續熱度可能傳導至香港；另一方面，香港穩定幣討論已延伸至離岸人民幣穩定幣的可行性，這一話題引發了廣泛關注，爲行業發展帶來更多想象空間。

更重要的是，穩定幣對參與者而言是一個有利可圖的潛力市場。對零售主體而言，可降低交易結算成本；對支付主體而言，是進軍全球金融設施的機會；即便僅爲提振股價，也有足夠動力參與。除發行外，交易平台和托管機構也在積極布局，希望分享行業紅利。

基於以上因素，穩定幣熱潮短期內可能持續，牌照競爭將進入白熱化階段。然而，作爲新興產業，牌照的實際效果和業務可行性仍有待考察。考慮到高額的準入門檻和持續合規成本，若缺乏強勁的商業模式支撐，貿然申請可能得不償失。正如金管局所言，能夠行穩致遠者終究是少數，而更多僅爲蹭熱點的企業可能會在經歷牌照洗禮後回歸原點。

對此，關注相關股票的投資者們或許需要保持警惕，謹慎評估企業的長期發展前景。