金融市場格局變化，以太坊或將迎來新一輪增長機遇

近年來，傳統金融領域的增長敘事逐漸失去吸引力。人工智能領域已經過度開發，軟件公司也不再像二十一世紀初那樣充滿想象空間。對於那些尋求顛覆性創新的增長型投資者來說，當前的市場環境呈現出新的挑戰：AI資產估值普遍偏高，其他增長故事也難以激發新的想象。曾經備受矚目的科技巨頭股票，如今也逐漸轉向追求利潤最大化的穩健型投資。目前，軟件公司的市銷率中位數已降至2倍以下。

在這種背景下，加密貨幣市場再次成爲焦點。比特幣創下歷史新高，美國政界人士對加密資產表現出積極態度，一系列有利的監管政策爲該資產類別提供了自2021年以來首次重返主流視野的機會。與上一輪週期不同，這次的主角是數字黃金、穩定幣、資產代幣化和支付系統改革。多家知名金融科技公司宣布將重點發展加密業務，某大型加密貨幣交易所成功進入重要股指，而某穩定幣發行商則向資本市場展示了令人矚目的增長前景。

對於加密貨幣領域的資深參與者來說，智能合約平台的競爭格局早已發生變化。多個高性能新公鏈和擴展解決方案都對以太坊的主導地位構成了實質性挑戰。業內人士普遍認識到以太坊在價值捕獲和結構性問題上面臨的挑戰。

然而，傳統金融界對這些細節並不了解。事實上，大多數華爾街從業者對新興公鏈知之甚少。在他們看來，一些老牌加密貨幣可能比新興項目更爲熟悉，這主要是因爲他們在過去幾年幾乎完全脫離了加密貨幣市場。

傳統金融界認識到的是，以太坊已經經受住了時間和市場波動的考驗。長期以來，它一直是比特幣之外的主要投資標的。他們注意到以太坊是目前僅有的兩種擁有現貨ETF的加密資產之一。他們傾向於選擇估值相對較低、即將迎來重大發展的"價值窪地"。

在他們眼中，多家主流加密貨幣交易平台都選擇在以太坊上開發產品。稍加研究就能發現，以太坊擁有規模最大的鏈上穩定幣池。他們開始進行投資回報計算，並發現比特幣已創下新高，而以太坊距離2021年高點仍有30%以上的差距。

對傳統金融投資者而言，這種"相對低估"不是風險，而是機會。他們更願意購買一個仍處於低位且有明確目標價的資產，而不是追高一個已經大幅漲的幣種。

這些投資者可能已經開始入場。目前，機構投資的合規限制已不再是主要障礙。只要有足夠的動力，任何基金都可以尋求配置加密資產。盡管加密貨幣社區過去一年多次表示對以太坊失去信心，但從今年以來的市場表現看，以太坊已連續一個多月表現優於其他主流資產。

截至目前，某新興公鏈相對以太坊的價格比年內下跌近9%；以太坊市值佔比在5月觸底後，開始了自2023年中以來最長的一輪漲。

那麼，如果整個加密社區都認爲以太坊是"被詛咒的幣"，它爲何還能表現出色？

答案可能是：它正在吸引新的買家。

自3月以來，以太坊現貨ETF的淨流入數據呈現持續上升趨勢。模仿某知名公司策略的以太坊"加倉者"股價正在漲，爲市場注入結構性槓杆。同時，也可能有部分加密貨幣投資者意識到自己配置不足，開始從過去兩年已經大漲的比特幣和其他公鏈中轉出資金。

需要明確的是，這並不意味着以太坊生態系統已經解決了它面臨的所有問題。而是說，以太坊這個資產正在開始與以太坊網路逐漸"脫鉤"。

外部買家正在重塑市場對以太坊的看法，從"下跌已定"到"估值重估"的範式轉變。空頭可能最終會被擠出市場，屆時加密貨幣原生資金也可能加入追漲行列，最終我們或將迎來一輪以以太坊爲核心的市場熱潮，並在某個時刻達到高潮。

如果這種情況發生，以太坊創下歷史新高的時刻可能不會太遠。