加密對沖基金資管規模激增，家族辦公室和高淨值人士成主力

近期一份調查報告揭示了家族辦公室和高淨值人士在加密市場的資金配置情況。數據顯示，以加密貨幣爲中心的對沖基金資產管理規模(AUM)在2019年出現大幅增長，從2018年底的10億美元躍升至20億美元。

在2019年全年表現中，全權委托的多頭基金表現最爲出色，平均收益率達到42%。值得注意的是，家族辦公室和高淨值個人成爲了對沖基金投資的主要來源，分別佔比48%和42%。

一位業內專家表示："自新冠疫情以來，我們觀察到一個明顯趨勢，即人們對加密貨幣的興趣日益廣泛。"

新興基金佔主導，四大策略各有特色

研究顯示，截至2020年第一季度，約有150個活躍的加密對沖基金，其中近63%成立於2018年或2019年。基金的成立活躍度與比特幣價格走勢高度相關，2018年比特幣價格的飆升似乎成爲了推動加密貨幣基金成立的主要因素。

這些加密貨幣對沖基金主要採用四種投資策略：

1. 全權委托做多：傾向於投資早期項目和流動性較強的加密貨幣，投資期限較長。

2. 全權委托做多/做空：涵蓋多種投資策略，包括多空、相對價值、事件驅動和技術分析等。

3. 量化基金：採用定向或市場中立的量化投資方式，注重流動性較高的加密貨幣。

4. 多策略：綜合上述三種策略，在特定範圍內靈活調整。

在這四種策略中，量化基金最爲普遍，佔據了近一半的市場份額。其他三種策略各佔約17-19%的市場份額。

投資者結構以家族辦公室和高淨值人士爲主

調查顯示，家族投資機構和高淨值個體投資者幾乎佔據了所有投資者的90%，分別爲48%和42%。相比之下，養老基金、基金會和捐贈基金在加密貨幣投資中的參與度較低。值得注意的是，傳統風投基金和基金的基金在此領域的投資比例也相對較小。

加密對沖基金的投資者數量中位數爲27.5，平均數爲58.5。平均投資規模中位數爲30萬美元，平均數爲310萬美元。約三分之二的加密對沖基金投資規模低於50萬美元。

2019年，全球加密對沖基金管理的資產規模估計已超過20億美元，較2018年的10億美元實現了翻倍增長。資產管理規模的分布呈現馬太效應，少數幾家大型對沖基金管理着大部分資產，這種分布與傳統對沖基金市場相似。

相較2018年，2019年資產管理規模超過2000萬美元的加密對沖基金比例從19%增至35%。規模較大的基金不僅能吸引新投資者，還能吸引更多投資金額，但投資者出於集中風險考慮，通常不會持有超過10%的資產管理規模。

全權委托多頭基金表現最佳

2018年加密市場的急劇降溫導致對沖基金業績普遍下滑，平均表現爲-46%。然而，到2019年底，加密對沖基金業績中位數漲幅達到74%，而2018年表現不佳的基金大多已被迫關閉。

按不同投資策略分類，2019年多策略加密對沖基金業績中位數爲15%，低於量化策略(30%)、全權委托多空策略(33%)和全權委托多頭策略(40%)。

值得注意的是，2019年比特幣上漲了92%，表現超過了所有加密對沖基金。這些基金表現不佳可能與2018年的熊市有關，同時在2019年也未能充分把握市場上升趨勢。總體而言，這些加密對沖基金更多地充當了降低市場波動的工具，而非提高業績表現的催化劑。

衍生品和槓杆交易日益普及

隨着加密借貸市場的發展，許多交易平台開始爲客戶提供借貸和保證金交易服務，閃電貸和利率套利交易變得越來越普遍。衍生品市場的多樣化和流動性增強使得加密對沖基金更容易持有空頭頭寸，從而執行更復雜的投資策略。

調查顯示，約48%的受訪對沖基金有空頭頭寸，56%使用衍生品。約三分之一的加密對沖基金涉足期貨和期權交易產品。預計未來幾年，隨着受監管的加密期貨產品增多，更多加密對沖基金將進入這一領域。

在槓杆交易方面，2019年僅36%的加密對沖基金使用槓杆交易，2020年這一比例上升到56%，但真正活躍使用槓杆交易的基金比例只有19%。預計未來會有更多加密對沖基金獲準使用槓杆，但增長幅度仍不確定。此外，未來可能會有更多投資者利用衍生品工具獲得槓杆敞口。