比特幣和在國家儲備中的角色：機會與限制

近年來，比特幣鞏固了其作爲儲備管理者和一些國家的戰略資產的地位。然而，與認爲這種加密貨幣可能成爲全球儲備貨幣的觀點相反，現實中仍然存在許多障礙，使比特幣在不久的將來無法取代美元或黃金。 爲什麼各國持有儲備和美元的作用 全球外匯儲備目前約爲12萬億USD，較2000年的2萬億USD大幅增長。其中，約58%的儲備以USD持有，20%以歐元持有，越來越多的國家重新開始購買黃金作爲“安全儲備”。 儲備的主要目的不僅是管理匯率，還作爲防範資本流動和貨幣波動風險的工具。歷史上的例子，如墨西哥的龍舌蘭危機、英國的黑色星期三，以及俄羅斯、中國、土耳其和阿根廷的債務違約，表明缺乏儲備可能對經濟造成嚴重損害。 各國可以通過出售儲備來幹預外匯市場，以穩定匯率。此外，積累儲備通常是貿易順差經濟體的自然結果，例如中國，出口超過進口，導致外匯儲備大幅積累。 總體而言，國家儲備主要是爲了維持外部穩定，支持貨幣和財政政策在動蕩時期的實施。因此，並非所有類型的資產都符合成爲儲備資產的標準。理想的儲備資產需要安全、流動性高、廣泛可信賴且波動性低，以便在需要時能夠快速使用。 爲什麼比特幣還不能成爲全球儲備貨幣 根據上述標準，比特幣目前仍不具備取代USD或黃金的條件。主要原因有： 缺乏穩定經濟的支持：比特幣並不是由一個擁有強大而穩定經濟體的國家發行的。國際交易使用較少：比特幣在全球支付和貿易發票中並不普遍。流動性和市場深度有限：比特幣市場相對於政府債券市場仍然較小，例如，美國國債市場的交易量是比特幣的70倍，市值是比特幣的25倍。價格波動高：比特幣的年波動率通常在50%–100%之間，甚至在緊張時期超過150%，而10年期美國國債的波動率僅爲5%–8%。市場結構薄弱：買賣價差大，訂單簿稀薄，市場碎片化，機構參與較少——這使得比特幣對儲備管理者的吸引力降低。 舉例說明：2022年，日本花費約600億美元來保護日元，到2024年這一數字接近1000億美元。如果以比特幣進行類似幹預，市場可能會受到重大影響並導致不穩定。與此同時，美國國債允許有效幹預而不會擾亂市場。 然而，比特幣在儲備中仍然具有邏輯地位 盡管無法成爲主要的儲備貨幣，比特幣可以憑藉以下優點補充傳統資產： 在動蕩的地緣政治背景下進行多元化：隨着貿易壁壘的增加、資本控制和國際制裁的普遍存在，比特幣成爲一種不受特定政府風險影響的資產。與黃金相比：比特幣和黃金都是稀缺資產，本質上不產生收益，主要用於儲存價值。比特幣在運輸、存儲、拆分和防僞方面具有優勢，而黃金則需要物理檢驗和復雜的保管。得到加密生態系統的支持：從黑石、富達到投資基金等機構的接受，以及全球法律框架的完善，鞏固了比特幣作爲加密貨幣生態系統中標準資產的地位。 大膽但可行的未來 歷史表明，顛覆性創新總是會遇到反對：從將數據轉移到雲端、電子交易，到在二戰後從黃金中多樣化儲備。比特幣也不會立即取代傳統儲備資產，但可以爲儲備組合的多樣化和現代化提供戰略選擇，爲在快速變化的世界中，各國管理者提供一個戰略選擇。