理解去中心化金融中的流動性池：全面指南

TL;DR - 摘要

流動性池是推動今天DeFi生態系統的基本技術。它們作爲自動化市場制造商(AMMs)、借貸協議、收益農業、合成資產、鏈上保險和區塊鏈遊戲應用的基本組成部分。

這個概念非常簡單：流動性池本質上是聚集在一起的數字資金。有趣的是，這些池在一個無需許可的環境中如何運作，在這個環境中，任何人都可以貢獻流動性。本指南探討了去中心化金融如何發展流動性池的概念。

流動性池簡介

去中心化金融(DeFi)催化了顯著的鏈上活動，去中心化交易所的交易量現在與中心化交易所展開了有意義的競爭。截至2024年，去中心化金融協議中的總鎖定價值(TVL)從2020年12月報告的$15 億迅速增長。生態系統繼續快速擴展，創新產品定期湧現。

但是什麼使這種擴張成爲可能？推動這些產品的基本技術之一是流動性池。

什麼是流動性池？

流動性池是鎖定在智能合約中的資金集合。這些池促進去中心化交易和借貸，以及我們將進一步探討的衆多其他功能。

流動性池構成了許多去中心化交易所(DEXs)的基礎。用戶被稱爲流動性提供者(LPs)，將兩種代幣的等值投入一個池中以創建市場。作爲提供資金的交換，他們根據在其池中執行的交易所佔總流動性的比例賺取交易費用。

由於任何人都可以成爲流動性提供者，自動化做市商（AMM）使市場做市變得民主化。

雖然像Uniswap這樣的協議普及了這一概念，但流動性池現在已在多個平台上實施，使用不同區塊鏈上的各種代幣標準。流行的以太坊基礎交易所利用流動性池，包括包含ERC-20代幣的各種DEX，而在替代網路上的類似實施則包含各自的代幣標準。

流動性池與訂單簿

要了解流動性池的區別，我們先來看看電子交易的基石——訂單簿。簡單來說，訂單簿是特定市場上當前開放訂單的集合。

將訂單匹配在一起的系統稱爲匹配引擎。與匹配引擎一起，訂單簿構成了任何集中交易所的核心(CEX)。該模型有效地促進了交易，並使得復雜金融市場的創建成爲可能。

然而，DeFi 交易涉及在鏈上執行交易，而不需要集中第三方持有資金。這給訂單簿的實現帶來了挑戰。與訂單簿的每次交互都需要支付燃料費，這使得交易執行的成本大大增加。

這也使得市場做市商——爲可交易對提供流動性的交易者——的工作成本非常高。最重要的是，大多數區塊鏈無法提供處理每日交易量達到數萬億美元所需的性能。

這意味着在像以太坊這樣的區塊鏈上，具有鏈上訂單簿的交易所幾乎是不可能的。雖然側鏈或第二層解決方案正在開發中，但網路在當前形式下無法提供所需的性能。

值得注意的是，一些去中心化交易所（DEX）似乎在鏈上訂單簿上運行良好。一些專門爲快速、低成本交易而設計的區塊鏈已經實施了成功的DEX。其他例子包括在高吞吐量區塊鏈上構建的項目。

然而，由於許多加密資產存在於以太坊上，因此在其他網路上交易它們需要跨鏈橋。

流動性池的工作原理

自動化做市商(AMMs)已經改變了遊戲規則。它們代表了重大的創新，使得無需訂單簿即可進行鏈上交易。由於不需要直接的交易對手來執行交易，交易者可以在訂單簿交易所上可能高度不流動的代幣對中進出頭寸。

您可以將訂單簿交易所視爲一個點對點平台，買家和賣家通過訂單簿進行連接。在某些去中心化交易所（DEX）上，交易是點對點的，因爲交易直接發生在用戶的錢包之間。

使用 AMM 交易在本質上有所不同。將 AMM 交易視爲點對合約交易。

如前所述，流動性池包含由流動性提供者存入智能合約的資金。在自動化做市商（AMM）上執行交易時，您沒有傳統意義上的對手方。相反，您是與池中的流動性進行交易。對於買方來說，購買時不需要賣方在場——只需池中有足夠的流動性。

當你在去中心化交易所購買最新的食品主題代幣時，傳統意義上的賣方並不存在。相反，你的活動是由管理池的算法來處理。此外，價格是由這個算法根據池中發生的交易來決定的。

流動性池的應用

雖然我們主要討論了AMM，它代表了流動性池最受歡迎的使用方式，但這一流動性池的簡單概念可以以多種方式利用。

一種應用是收益農業或流動性挖礦。流動性池支撐着自動化收益生成平台，用戶將他們的資金聚合到池中，然後用於產生收益。

將新代幣分配給合適的人對於加密項目來說是一項重大挑戰。流動性挖礦是最成功的方法之一。實質上，代幣按照算法分配給將其代幣放入流動性池的用戶。新鑄造的代幣隨後按照每個用戶在池中的股份成比例分配。

這些甚至可以包括來自其他流動性池的代幣，稱爲池代幣。例如，當向去中心化交易所提供流動性或向借貸協議借出資金時，您會收到代表您在池中份額的代幣。然後，您可以將這些代幣存入另一個池中以賺取收益。隨着協議將來自其他協議的池代幣整合到其產品中，這些鏈可以變得相當復雜。

治理代表了另一個用例。在某些情況下，提交正式治理提案需要非常高的代幣投票門檻。當資金被集中時，參與者可以團結起來，爲他們認爲對協議重要的共同事業而努力。

鏈上保險以防智能合約風險是另一個新興的去中心化金融領域。許多實現也利用流動性池運作。

一種更具創新性的集中流動性使用方式是分層——這是一個借鑑自傳統金融的概念，涉及根據風險和回報將金融產品進行劃分。這些產品允許流動性提供者選擇定制的風險和回報配置。

在區塊鏈上鑄造合成資產也依賴於流動性池。將抵押品添加到流動性池，連接到可靠的預言機，您將獲得一個與您所需的任何資產相關聯的合成代幣。

流動性池的風險

如果您向自動化做市商（AMM）提供流動性，您應該了解一個名爲無常損失的概念。本質上，當您向AMM提供流動性時，與簡單持有您的資產相比，這是一個美元價值的損失。

在向自動做市商提供流動性時，您可能會面臨暫時性損失。有時候這可能微不足道；而其他時候則可能相當可觀。

智能合約風險也值得考慮。當您將資金存入流動性池時，它們將保留在該池中。雖然從技術上講，沒有中介持有您的資金，但合約本身可以被視爲保管人。如果發生錯誤或漏洞，例如通過閃電貸，您的資金可能會永久丟失。

此外，對於開發者能夠更改管理池規則的項目要保持謹慎。有時，開發者可能在智能合約代碼中擁有管理員密鑰或其他特權訪問權限。這可能會使他們能夠控制池資金。

流動性池的未來

流動性池是當今DeFi技術棧背後的核心技術之一。它們使去中心化交易、借貸、收益生成等成爲可能。這些智能合約幾乎支持DeFi的每一個方面，並且隨着生態系統的發展，它們很可能會繼續發揮作用。

隨着技術的成熟，我們看到越來越復雜的實現，解決了早期的局限性，特別是在資本效率和無常損失方面。這些創新正在幫助創建更可持續的DeFi基礎設施，以支持下一波的採用和用例。