傳奇"木頭姐"的ARKK基金，今年大漲 50% 多，2020 年回報更高達152.5%！ 然而，假如你買入該基金，過去五年回報竟爲零！晨星公司還給出“低於平均"的評級。

"我們估計投資者的回報要糟糕得多——他們非但沒有享受到正回報，反而資金加權回報率是急劇負值。"

那麼，木頭姐的整體回報率到底咋樣呢？

15.1% —— 這是自2014年成立以來的年化回報率，超越同期標普500，看起來不錯。

這個數字，是時間加權回報率（TWRR）。它假設你在基金成立第一天投錢，然後一直拿到今天。

但是，還有一個更關鍵的概念：資金加權回報率（MWRR），它記錄着每一個投資者實際買入賣出的時點和金額。

這才是決定了你真正賺到多少錢的真實指標。

2017年，ARKK取得了87.4%的驚人回報。但那時基金規模僅1.16億美元。

2020年回報152.5%，木頭姐成爲"顛覆性創新"的代言人，人羣瘋狂湧入。

2020-2021年，292億美元"熱錢"衝入。2021年2月，資產規模達到279億美元。

然而，巔峯時刻，音樂停止——2021年跌23.4%，2022年跌67%。僅ARKK一只基金，就損失了71億美元。

簡而言之，賺錢多的時候本錢少，虧錢多的時候熱錢多。

有人說："但是木頭姐又回來了！"確實，2023年漲67.82%，2024年漲8.36%，2025年至今漲51.41%。

可算下來，5年期年化回報仍是-0.87%。

爲什麼反彈這麼多還虧？很簡單：

1、2022年67%的暴跌發生在279億美元的巨大基數上；
2、2023年67.8%的反彈發生在大幅縮水後的基數上。

除了漲和跌之間的不對稱性，也與資金“在漲時湧入、在跌時流出”有關。

結果，導致絕對資金損失遠大於絕對資金回升。

即使到2025年11月，其基金規模也不到峯值的30%。

此外，投資者的湧入本身，就在摧毀這個策略。

1億美元的小型基金很靈活，而279億美元的龐然大物則難得多。

有趣的是，ARKK今年漲51.4%後，一周內又有37億美元資金湧向木頭姐。

蕭伯納說： "我們從歷史中學到的是，人們從不從歷史中學到什麼。"

請記住，時間加權回報率（TWRR）是基金經理的招牌，資金加權回報率（MWRR）才是你口袋裏賺到的錢。by lonely brain..