蒂爾對沖基金拋售了英偉達，全力押注微軟：$5 萬億賭注背後是什麼？

Billionaire Peter Thiel旗下對沖基金Thiel Macro在Q3季度清倉了Nvidia全部頭寸，轉身押注Microsoft，這個動作背後反映了什麼？

爲什麼Thiel看空Nvidia？

Nvidia雖然在AI芯片領域佔據80%+的市場份額，但威脅也在逼近：

• AMD的MI350芯片 在最新MLPerf測試中表現不錯，MI400即將來襲
• 科技巨頭自建芯片潮 已成事實——Google、Amazon、Meta、Microsoft、OpenAI都推出了定制AI芯片

不過這裏有個關鍵問題：定制芯片缺少生態。Nvidia花了近20年打造CUDA平台，積累了海量預訓練模型、代碼庫、開發框架。定制芯片要從零開始，算上遷移成本後，往往比Nvidia GPU更貴。

結果是什麼？華爾街仍預測Nvidia在AI加速器領域能維持70-90%的市佔率，該市場預計以29%的年復合增速增長到2033年。

這裏的矛盾是： Thiel認爲競爭壓力足以讓他出局，但數據顯示Nvidia護城河仍在。他可能出得太早了。

Thiel轉向Microsoft的邏輯

Microsoft自1986年IPO以來漲幅476,900%——換句話說，早期投資者賺到了。Thiel現在爲什麼還看好它？

關鍵在於AI變現路徑清晰：

• Microsoft 365 Copilot在企業端滲透速度創新高，90%的財富500強公司已在用
• 雲業務雖然增速放緩到28%，但這是因爲產能約束，未來兩年數據中心容量翻倍後有擴張空間
• 企業軟件和雲支出預計分別以12%和20%的年增速增長到2030年

華爾街給出的預期是Microsoft未來3年每年增長14%，按這個數字，當前34倍PE的估值其實不貴——PEG比值只有2.4，低於3年均值2.6。

換個角度看： Microsoft在用企業軟件+雲計算的雙引擎推動AI商業化，而Nvidia只能等着被集成到別人的產品裏。

數據對比

你該怎麼看？

Thiel的作反映了一個真實的市場擔憂：Nvidia的估值已經定價了很多樂觀預期，而Microsoft在AI時代的獲利確定性更高。但從歷史數據看，兩家公司都不便宜——重點是選對賽道，而非跟風買賣。