手術機器人市場新變局：二手設備如何改寫競爭格局

直觀外科公司最新財報透露了一個有趣的商業動作——大量二手da Vinci Xi系統正在流向成本敏感的市場。

背後邏輯是什麼？ 當醫院升級到新款da Vinci 5時，那些淘汰下來的Xi設備就成了香餑餑。Q3單季就有141臺舊設備被醫院用作升級的交換品。這些經過翻新的二手機器人成本更低，成爲門診手術中心(ASC)和新興市場進入門檻的鑰匙。

市場痛點在哪？ 美國ASC的手術費用報銷只有醫院的一小部分，導致他們買不起全價新機器。資本投入，而非手術工具成本，才是真正的瓶頸。二手Xi解決的就是這個問題——它們與新系統兼容，醫生可以無縫切換，IDN（醫療系統）能把低難度手術轉向門診，提高高端設備利用率。

國際前景？ 中國、日本和歐洲部分市場面臨預算壓力，二手設備成了打開市場的敲門磚。新機器教育市場，舊機器則承載現實業務——這是一個精妙的分層策略。

同行動向： 美敦力的ROSA機器人在Q3表現強勁，美國ROSA裝機醫院中超50%的膝關節置換已用機器人輔助。Stereotaxis的新一代GenesisX獲歐盟認證，預計今年美國FDA通過。

估值看點： 直觀外科當前PE爲61倍，雖然高於行業均值，但低於五年中位數(71.5倍)，2025年預計盈利增長17.3%。