12月29日的貴金屬市場真是坐了場過山車——短短幾小時，多頭從高位被砸了下來。倫敦銀曾衝到83美元/盎司的歷史新高，轉身就跌了超過10%，日內波動幅度達到15%；倫敦金更是大跌4.52%，被砸穿了4400美元關口，最後收在4320美元/盎司；LME的鉑金和鈀金也沒活，盤中暴跌超15%，創下多年的最大單日跌幅。

這波下跌到底怎麼來的？說白了就是幾個因素一起發力。芝商所上調了貴金屬期貨的保證金超過10%，直接引爆了行情；加上年末大家都在獲利落袋、搶著避稅的拋售潮，程式化交易的踩踏推波助瀾；還有馬斯克那條警告白銀高價可能衝擊工業需求的言論，更是火上澆油。不過話說回來，雖然這波回調很凶，但白銀全年還是漲了超過170%，黃金漲超過70%，雙雙創下多年最佳戰績。

為什麼有人還在看好後面？核心邏輯其實沒變。美聯儲今年降了三次息，寬鬆周期已經打開，明年激進降息的預期熱度更高；全球各央行都在連續增持黃金，咱們央行已經連著買了13個月；再看白銀的供給端——連續五年結構性短缺，不是開玩笑。工業需求占比超過60%，光伏、新能源汽車這些新興領域对白銀的胃口越來越大，可用庫存只夠維持1到1.5個月，這個缺口不小。

市場裡的大機構怎麼看？摩根大通預測2026年底金價能衝到5000美元；Kitco做的調查裡，57%的受訪者認為銀價會突破100美元/盎司。業內的共識是，這次波動就是年末的短期休整，供需缺口加上貨幣寬鬆的雙重支撐，貴金屬的上升趨勢還得繼續。