長期投資需要紀律——知道該跳過什麼與知道該買什麼一樣重要。

在建立一個能夠多年複利的投資組合時，某些產業在風險調整後的回報率上持續表現不佳。以下是經驗豐富的投資者常常提醒避免的事項：

**在高估值時的周期性產業**——與經濟周期相關的行業(如建築、汽車、零售)在經濟衰退時往往會崩盤。持有這些產業直至低谷會比預期更快地侵蝕收益。

**商品化企業與薄利多銷的行業**——如果一個行業面臨持續的價格壓縮和激烈的競爭，你的回報就會被擠壓。利潤率比營收成長更重要。

**依賴政府補貼的產業**——當政策轉變時，資金很快就會枯竭。這些投資具有隱藏的政治風險，絕大多數投資者低估了這一點。

**具有顛覆風險的產業**——在脆弱產業中的既有企業面臨生存威脅。下一波創新可能使它們變得過時。

**黃金法則**：堅持具有定價權、持久競爭優勢和長期有利趨勢的產業。這些產業往往在十年以上的時間範圍內悄悄累積財富。跳過陷入困境產業的短暫反彈噪音——你的未來自己會感謝你。