Joby Aviation 的下一個里程碑能否解鎖巨大的增長潛力？

破碎承諾如今正成為現實

Joby Aviation (NYSE: JOBY) 一直是過度承諾與表現不佳的典型案例。當它以每股$10.62的SPAC合併方式公開上市時，預計到2026年營收將達到20.5億美元。事實上？2024年的營收僅為13.6萬美元，同時耗盡了$608 百萬美元的淨虧損。

然而，故事的轉折點來了：這家公司或許真的掌握了一些具有變革性的技術。今天在$13 的交易中，Joby的核心技術和戰略定位可能代表著一個根本不同的“淨力公式”在航空航天創新中——多個因素(FAA批准、製造合作夥伴、商業部署)協同作用，創造出指數級的動能。

為何Joby的S4實際重要

差異在於工程效率。Joby的S4電動垂直起降飛機可載四名乘客加一名駕駛，單次充電可行駛150英里，最高速度200英里/小時，並採用革命性的傾轉旋翼系統，能無縫切換升降與巡航模式。

與Archer Aviation的(NYSE: ACHR) Midnight競爭對手相比：相同的乘客數，但僅有100英里的航程，最高速度150英里/小時，且由於升降與巡航使用不同的螺旋槳，結構較重。這種架構優勢賦予Joby更高的能源效率——在新興的電動垂直起降產業中，這是關鍵變數。

公司不僅是在孤立地打造飛機。它持有$131 百萬美元的國防部合同(已交付兩架飛機)，運營著日益擴大的國際測試機隊(U.A.E.、南韓、日本)，並獲得豐田和達美航空的支持。2020年收購Uber Elevate部門，以及2025年8月收購Blade直升機服務，讓Joby能掌控技術層面與面向客戶的空中計程車平台。

2026年的轉折點

分析師預測Joby的營收路徑在$40 百萬美元(2025)、$113 百萬美元(2026)、以及$207 百萬美元(2027)——假設FAA預計在2026年全面商業批准。同時，首個杜拜空中計程車服務也將在同一年啟動。

這些並非抽象的指標，而是可能加速整個商業模式的關鍵“淨力”——監管放行+商業運營+營收產生，同時進行。

市場規模的敘事

根據Eve Air Mobility的預測，到2045年，全球電動垂直起降市場可能容納3萬架飛機，每年運載30億乘客。如果Joby能佔據三分之一的市場份額(每年10,000架飛機，單價約為130萬美元)，年營收可達到$13 十億美元。

以目前127億美元的市值和預計2027年的銷售額$207 百萬美元來看，Joby的估值約為61倍銷售，顯得偏高。但若它在2045年實現每年十億美元的營收，僅用13倍的銷售倍數，市值就能達到$10 十億美元——比今天的估值高出10倍。更高的市場份額或持續的溢價定價，還可能讓回報進一步提升。

風險是真實存在的

這仍是一個投機性較高的持倉。FAA的批准時間表可能延遲。商業需求可能比預期來得慢。像Archer、Lilium等競爭者不會輕易放棄市場份額。Joby的資金燃燒和盈利路徑仍未證明。

但對於願意接受航空航天與監管不確定性的耐心投資者來說，Joby代表著一個罕見的交叉點：先行者優勢、差異化技術、重大合作夥伴承諾，以及在12-18個月內的真實商業部署。這些因素的“淨力”同步對齊，可能決定是失敗的SPAC還是世代性的機會。