銀價對黃金的驚人飆升：解碼2026年貴金屬展望

貴金屬市場正經歷劇烈轉變，白銀的漲幅遠超黃金。截至2025年12月，白銀年初至今已上漲約140%，而黃金僅漲了70%，投資者紛紛詢問這股動能是否能持續到2026年。了解金銀比率的縮小以及白銀加速背後的基本驅動因素，對於未來一年的資產配置至關重要。

有利於白銀的供需關係

白銀的結構性市場赤字講述了一個引人入勝的故事。自2021年以來，市場累計供應短缺近8億盎司，且差距持續擴大。主要推動因素是電氣與電子行業的需求激增，自2016年以來已爆炸性增長51%。隨著人工智慧基礎設施擴展與清潔能源技術加速，白銀卓越的導電性使其在資料中心建設與可再生能源系統中變得不可或缺。

相比之下，黃金的2025年表現主要由央行持有與ETF及實物持倉的投資流入推動。雖然珠寶需求——傳統上是黃金的支柱——有所減弱，但礦產產量同比僅增加2%，達977噸。

為何金銀比率正急劇縮小

金銀比率已從4月的104比1大幅收縮至目前約64比1，顯示白銀相對於黃金的動能正在加速。這一壓縮反映了基本的再平衡：白銀，歷來在牛市早期階段滯後，現在經歷多年表現不佳後的快速追趕行情。

值得注意的是，約99%的SLV (iShares Silver Trust)年初至今的漲幅僅在六個月內實現，展現了此波行情的速度。投資組合經理將此歸因於循環性行為——白銀在貴金屬周期成熟時，傳統上會出現爆炸性漲勢，正是當前的環境。

多重催化劑可能推動白銀在2026年走高

價格親民與規模：白銀每盎司較低的價格，使其成為接觸貴金屬的便捷入口。尋求較大量實物或更廣泛市場參與的投資者，自然會偏好白銀，形成持續的買盤壓力。

貨幣政策逆風與收益率：2026年聯準會領導層交接，現任主席任期將於5月結束。市場預期逐漸反映可能的降息，尤其是在偏好較低借貸成本的政策背景下。由於貴金屬不產生收益，利率下降會機械性地提升其相對吸引力。

工業需求的強度：不同於黃金主要作為價值存儲的用途，白銀在電子、半導體及新興技術中扮演關鍵角色。較低的融資成本將促使企業資本投入依賴白銀導電特性的項目，尤其是在人工智慧基礎設施擴展中。

供應受限與持續需求：隨著電氣與電子需求加速，結構性赤字依然存在。這種不平衡在價格下方形成基本底部，同時限制快速供應反應。

為多資產類別的潛在漲幅做好布局

投資者有多條途徑捕捉貴金屬敞口。以金條為主的策略包括SLV 和 SIVR (abrdn Physical Silver Shares ETF)，以直接投資白銀，此外還有GLD (SPDR Gold Shares) 和 IAU (iShares Gold Trust)，用於黃金配置。

若尋求槓桿敞口，礦業相關工具提供替代進入點。白銀礦業策略包括SIL (Global X Silver Miners ETF) 和 SILJ (Amplify Junior Silver Miners ETF)，而黃金礦業則可透過GDX (VanEck Gold Miners ETF) 和 GDXJ (VanEck Junior Gold Miners ETF)來布局。

黃金與白銀表現的差異暗示持續存在機會，尤其是在支撐白銀需求的結構性條件與預期政策轉變同時存在的情況下。金銀比率的縮小反映了這一再平衡，但2026年的問題在於，均值回歸是否會放緩或持續加速。