估值筆記：自動化DCF估值模型構建-合規安全加密數字貨幣交易所平台

一年前，

我按照JOSHUA ROSENBAUM和JOSHUA PEARL兩位投行估值大師的思路整理了一份完整的DCF估值模板。

毫不誇張地說，

這份估值模型精準預測了絕大部分輸入公司在這一年裡的走勢。

當然模型也不是萬能的，

最重要的是其中的假設需要針對性地做些自己的判斷，

在此基礎上根據公司的所屬行業、

業務等實際情況進行調整。

1.0模型可移步估值筆記：詳解DCF估值模板構建

1.0模型的一個問題是，

裡面的數據需要手動輸入。

這對於較長歷史期的上市公司很不友好，

更關鍵的是每次都需要去翻財報、

找科目、

填數字，

每一步都費時費力，

還容易出錯，

更別說要看各種公司了

因此，

我更新了2.0模型，

同樣是Excel，

主打一個自動化：只需要輸入股票代碼，

就可以完成所有數據收集、

清洗、

估值計算等步驟。

當然，

裡面的參數大家可以根據自己的主觀判斷進行調整，

不會影響自動化功能 #估值分析# #DCF#

下面大致給大家說明一下使用方法：

1. 估值主表

這裡我用中國巨石做例子，

只要在股票代碼的位置換成想要的，

所有財報歷史數據都會自動更新。

兩個比較關鍵的計算公式：

1. FCFF = EBIT×(1-t) + D&A - CapEX - ΔNWC
2. EBIT = 營業收入 - 營業成本 - 稅金及附加 - 營業支出（銷售費用、

管理費用、

研發費用、

其他收益、

信用減值損失、

壞帳損失、

存貨跌價損失）

根據以上歷史數據，

自動計算出預測所需的關鍵指標，

包括收入增長率，

成本、

營業總支出、

折舊攤銷、

資本支出佔收入比例，

以及所得稅率。

這些歷史指標可以為後面的預測假設提供參考

另外這兩處標黃的也需要自己設定，

我這裡假設WACC是12%，

永續增長率2.5%

2. 淨營運資本計算頁NWC

上面的現金流公式裡，

NWC是重要組成部分，

因此需要單獨建一個sheet詳細計算

這裡的關鍵公式是：NWC = 流動資產 - 流動負債 = （應收帳款與票據 + 存貨 +預付帳款及其它）-（應付帳款 + 應計負債 + 其他流動負債）

同樣，

根據歷史數據，

這裡會自動計算出預測NWC所需的關鍵指標，

包括DSO，

DIH，

DPO，

以及預付帳款、

應計負債、

其他流動負債佔收入比例

3. 假設頁：損益表&現金流量表&資產負債表

兩大假設頁裡的假設是本模型中最主觀的部分，

也是決定預測準確性最關鍵的部分。

當然，

如果大家不相信自己的主觀判斷，

完全可以用歷史前幾年的平均值水平作為未來預測的標準。

這兩頁沒什麼可多說的，

唯一就是分了基準、

積極、

消極三種情形，

這樣也方便大家做敏感性測試

4. 估值結論

把以上數據完成後，

回到估值主表就能看結果了。

例如我這裡的現金流預測結論是：

另外，

關於結論推導，

提供EV/EBITDA以及隱含EV兩種計算結果給大家。

完全自動化，

不需要自己改（除了退出乘數）

最後，

加上敏感性分析

以上就是DCF估值模型V2.0的框架，

節省了大家找財報、

輸入數據的麻煩，

這樣能夠把精力放在對未來各關鍵指標的判斷上。

後續我會繼續更新更智能、

更便捷的估值模型，

例如交互界面、

OCR功能等，

解決資料庫問題

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