Ethena退出Hyperliquid稳定币竞争，Native Markets胜券在握？

在 Hyperliquid 生态系统内部，一场围绕其原生稳定币 USDH 的发行权展开了激烈的竞争。Ethena Labs 在 9 月 11 日宣布退出，将主要竞争对手 Native Markets 推向了明显的领先地位。此举反映出 Hyperliquid 社区倾向于选择与生态系统深度绑定的解决方案，而非外部企业合作伙伴。这场价值数十亿美元的竞赛最终将通过链上验证者投票决定。

竞争焦点：价值 55 亿美元的稳定币控制权

这场竞标的赌注巨大。Hyperliquid 平台目前持有 55 亿美元的 USDC 存款，约占 USDC 总流通量的 7.5%。该平台已成为加密交易领域的巨头，处理了近 80% 的去中心化永续期货交易。其 8 月份的交易量接近 4000 亿美元，产生了 1.06 亿美元的收入。

USDH 竞标的获胜者有望捕获目前流向 Circle 等外部稳定币发行方的、每年高达 2.2 亿美元的国库券收益。这笔收入将通过回购计划惠及 Hyperliquid 生态系统和 HYPE 代币持有者。

Ethena 为何退出？社区第一的考量

Ethena Labs 曾是这场竞赛中最有力的竞争者之一。尽管其提案非常慷慨，承诺用 BlackRock 的 BUIDL 基金支持的 USDtb 代币作为 USDH 的全部抵押，并将 95% 的储备收入返还给 Hyperliquid 社区，但最终仍选择了退出。

Ethena 创始人 Guy Young 表示，此决定是基于社区的反馈。验证者们提出了三大主要担忧：

1. 非原生性：Ethena 并非 Hyperliquid 生态的原生团队，其业务横跨多个区块链。
2. 利益冲突：Ethena 运营着多个不同产品，这可能导致其优先级与 USDH 存在冲突。
3. 野心过大：Ethena 的宏大业务目标超出了单一交易所合作伙伴的范畴。

Ethena 的退出，突显了在去中心化治理系统中，社区的偏好和价值观无论何时都被置于首位，毕竟这才是项目赖以生存的土壤。

Native Markets 成为领跑者

随着 Ethena 的退出，Native Markets 成为最受瞩目的获胜者。该团队在 Ethena 退出前已获得了 30.8% 的验证者支持，领先于其他竞争者。

Native Markets 的提案完全专注于 Hyperliquid 生态系统，并计划使用 Stripe 的 Bridge 基础设施来发行 USDH。其核心策略是将储备收益的 50% 用于 HYPE 代币回购，另外 50% 用于生态系统的增长。这种与生态高度对齐的承诺赢得了验证者的青睐。

竞争仍在继续

尽管 Native Markets 处于领先地位，但竞争尚未结束。Paxos Labs 凭借其与 PayPal 和 Venmo 集成的承诺，也获得了 7.6% 的验证者支持。此外，Frax Finance、Agora 和 Sky（前 MakerDAO）等知名项目也参与了竞标。根据投注市场的预测，Native Markets 的胜率约为 65%。

最终的决定将在 9 月 14 日通过链上验证者投票产生，这一透明的治理过程允许 HYPE 代币持有者选择与其偏好一致的验证者进行委托投票。

结语

Ethena 的退出证明了在去中心化世界中，社区文化和价值观可以超越巨大的经济利益，成为决策的决定性因素。无论最终投票结果如何，这场激烈的竞标战已经为加密行业树立了新的标准，展示了社区在重大协议决策中的力量。Hyperliquid 原生稳定币 USDH 发行权最终将花落谁家？让我们拭目以待。