巴菲特卖光苹果买冷门股？The Motley Fool 分析师解读股神 40 亿美元投资新布局

The Motley Fool 分析师观察到，巴菲特近期的买入与卖出行为不寻常。这位亿万富翁抛售了价值 1,220 亿美元的关键持股，同时又斥资 40 亿美元买入一些不受欢迎的股票，巴菲特一向青睐拥有宽阔护城河的公司，但也喜欢逢低买入冷门股票，秉持别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪的投资哲学。巴菲特在过去几年中的投资举动常受到分析师关注，许多大型股票在投资者乐观情绪中估值节节攀升，但巴菲特却为抛售者。The Motley Fool 注意到在过去的 11 个季度中，他每一季抛售的股票数量都超过了买入的数量，以下为巴菲特的股票配置，纯市场分析，非任何投资建议。

巴菲特大规模抛售苹果股票

这段期间巴菲特最引人注目的抛售为苹果（NASDAQ：AAPL），该公司一度占据波克夏流通股票投资组合的一半以上。巴菲特自 2023 年底开始抛售苹果股票，迄今已出售近 70 % 的持股。根据加权平均股价，这些抛售行为共筹得约 1,220 亿美元现金。每批股票的实际售价尚不清楚。

巴菲特大幅减持苹果的可能原因

巴菲特对苹果的投资，可能是他史上最成功的投资之一。他在 2016 年首次买进苹果股票，当时市场对其成长性缺乏信心，给予其极低的预期本益比。这在巴菲特看来是一个极具吸引力的机会。此后苹果股价持续飙升，公司营收与营业利润稳定成长，并透过股票回购与派息向股东回馈数千亿美元，强力推升每股盈余。

但值得注意的是，苹果股价上涨很大一部分来自本益比的扩张，目前市盈率达到 32 倍。虽然服务业务的成长与自由现金流的强劲支持了盈余表现，但对注重价值的投资人而言，这样的估值已非便宜。

此外，分析师认为巴菲特出售苹果股票还有另一层考量。现行税法下，波克夏仅需缴纳 21 % 的资本利得税，是自 1930 年代以来最低的税率。鉴于美国政府债务高涨，巴菲特担心这样的税率难以长期维持。

波克夏出售苹果后的大部分资金流入了短期国债，不过巴菲特也将约 40 亿美元投入了以下两款行情低迷的股票。

联合健康保险 UnitedHealth（NYSE：UNH）

在上一季度，巴菲特增持联合健康保险，预估投资金额约为 15 亿美元。该公司所属的健康保险行业，近年市盈率未见明显上升，且面临不少挑战，令投资者信心不足。与其他健康保险公司类似，联合健康的就医利用率与医疗成本同时上升，对获利表现形成双重压力。上季净利率降至 3.1 %，低于去年同期的 4.3 %。此外，公司管理层早前撤回财测，并调降全年预估，目前预期 EPS 为 16 美元，远低于 2024 年的 27.66 美元。

此外，联合健保面对司法审判，联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）正在接受调查，若法院最终裁定联合健康违规，该公司可能需偿还数十亿美元的保费并支付罚款。

尽管如此，分析师认为巴菲特可能看好联合健康保险拥有庞大的网路规模与成本优势，仍在产业中保持长期竞争力。随着人口老化，管理式医疗服务未来可能将持续成长，联合健康有望成为主要受益者。

星座品牌集团 Constellation Brands (NYSE：STZ）

巴菲特团队另一项新投资为啤酒产业。自去年第四季起，波克夏已投入约 26 亿美元收购啤酒制造商 Constellation Brands。该公司拥有墨西哥顶级啤酒品牌 Modelo 和 Corona 的美国分销权，透过全国性的行销活动将其塑造成高端进口啤酒品牌，在美国进口啤酒市场占据主导地位。

然而，该产业正面临多项逆风，包括日益严峻的宏观经济与社会政治不确定性，特别是在西语裔消费者，他们是星座品牌的关键客群。此外，年轻一代对啤酒兴趣下降，转而偏好即饮鸡尾酒与非酒精饮品。

尽管星座品牌过去几年成功透过涨价与扩张市占应对挑战，但 2025 年这些趋势已对其产生明显影响。上季度，其啤酒销售下滑 7 %，管理层预期全年销售额下降 2 % 至 4 %。整体而言，预估今年调整后每股盈余将下滑约 17%。

长期来看，品牌实力与经济环境回稳，有望让星座品牌重拾成长动能，这也是巴菲特视为成长型持股的增持机会之一。

目前星座品牌股价仍低于波克夏的进场价。相较之下，联合健康股价自波克夏披露投资以来持续上升。对于有兴趣参考巴菲特美股策略的投资人来说，星座品牌的价格或许更好入手。

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