川普执政一年全纪录！比特币暴涨、黄金创高、3.8 兆赤字爆表

川普 2025 年执政掀起市场海啸，黄金攀至 4,381 美元高位，比特币创下 12.58 万美元历史新高，美股标普 500 指数上涨 17%。但未来十年联邦财政赤字预计增加 3.8 兆美元，推动 30 年期美债收益率升至 4.66%。市场学会「TACO 交易」，投资者从恐慌转向策略化应对，在波动中寻找节奏。

美元高开低走反映川普政策分歧

（来源：Trading View）

川普再度入主白宫后，美元一度大幅攀升，因市场押注其新一轮减税与财政刺激计划将推升经济与通胀。然而，这种「川普交易」热潮持续时间有限。一年以来，美元指数较选举后高点下跌约 4%，反映出投资者对财政赤字膨胀、贸易摩擦与外交政策风险的重新定价。

In Touch Capital Markets 外汇分析师 Piotr Matys 表示：「川普政策的核心是『美国优先』，但市场往往提前透支乐观情绪。当现实中的关税成本与债务上升显现时，美元就不再独善其身。」这番话揭示了川普执政下美元走势的核心矛盾：短期财政刺激推升经济预期支撑美元，但长期债务扩张和贸易摩擦削弱美元信心。

与此同时，川普推出的关税政策不断扩散，从稀土、钢铝到汽车与科技产品，全球供应链再度承压。这种不确定性推动部分资金流向替代资产。美元指数从选举后的高点回落 4%，意味着投资者正在重新评估美元作为避险资产的可靠性。当美国自身成为贸易摩擦和政策不确定性的源头时，美元的避险属性被削弱。

美元走弱对全球市场有多重影响。对新兴市场而言，美元疲软减轻了债务负担和资本外流压力，为这些经济体提供了喘息空间。对大宗商品而言，美元走弱通常推升商品价格，因为商品以美元计价，美元贬值使得商品对其他货币持有者更便宜。对加密货币而言，美元疲软和对传统金融体系的不信任，推动投资者寻求替代价值存储，比特币和黄金成为主要受益者。

黄金创 4,381 美元新高，比特币飙 12.5 万

（来源：Trading View）

在其「加密友好」政策与机构资金推动下，比特币于 2024 年 10 月飙升至历史新高 12.58 万美元；黄金也因避险需求攀至 4,381 美元/盎司的纪录高位。这两种传统上被视为竞争关系的资产，在川普时代却同步创下新高，这种现象揭示了市场对多重风险的对冲需求。

黄金的上涨主要由避险需求驱动。川普的关税政策、地缘政治摩擦（特别是与中国和欧洲的贸易冲突）、以及财政赤字担忧，都推动投资者增持黄金。各国央行也在加速购金，特别是中国、俄罗斯、印度等国家，它们希望减少对美元的依赖并分散储备资产。4,381 美元的黄金价格较川普就职时上涨超过 50%，创下历史新高。

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比特币的飙升则反映了川普「加密友好」政策的直接影响。川普解雇 SEC 主席 Gary Gensler、建立国家比特币储备、允许退休帐户投资加密货币等政策，为市场注入了强烈的看涨情绪。此外，比特币 ETF 的持续资金流入和机构采用的加速，为价格提供了结构性支撑。12.58 万美元的历史高点意味着比特币市值突破 2.5 兆美元,超过白银成为全球第八大资产。

黄金和比特币的同步上涨，反映了投资者对法币体系信心的动摇。当美元因政策不确定性而波动、当财政赤字持续扩大、当地缘政治风险升温时，投资者自然寻求不依赖于任何单一政府的价值存储。黄金作为数千年的价值存储和比特币作为数位时代的「数位黄金」，成为这个时代最受欢迎的替代资产。

债市拉响警报，3.8 兆赤字炸弹引爆

川普政府于 7 月通过名为「One Big Beautiful Bill」的税改法案，预计未来十年将使联邦财政赤字增加约 3.8 万亿美元。投资者担忧美债供给激增与财政可持续性，推动收益率整体走高。30 年期美债收益率自去年 11 月以来上升至 4.66%，日本同期限国债收益率飙升 85 个基点创纪录，法国与德国 30 年期国债收益率亦分别上升 62 与 59 个基点。

这种全球债券收益率的同步上升极为罕见，反映了市场对发达国家财政可持续性的普遍担忧。3.8 万亿美元的赤字增加意味着美国政府需要发行更多国债来融资，供给的增加自然推高收益率。更令人担忧的是，当收益率上升时，政府的利息支出也随之增加，形成恶性循环。

虽然美联储已连续两次降息并宣布将于 12 月结束量化紧缩（QT），但市场对未来债务融资压力的担忧仍然存在。富国银行固定收益部门评论称：「川普政府的财政扩张是短期增长的燃料，但长期可能成为债市的隐忧。」

债券收益率上升对多个市场产生连锁影响。对股市而言，更高的无风险利率降低了股票的相对吸引力,可能引发估值重估。对房地产而言，抵押贷款利率上升抑制购房需求。对新兴市场而言，美债收益率上升可能引发资本回流美国。

TACO 交易法与市场的策略化应对

经历一年反复震荡，投资者似乎已掌握川普执政下的市场规律。所谓「TACO 交易法」——「Trump Always Chickens Out」（川普总会退缩）——已成为华尔街流行语。投资者学会利用其「先施压、后让步」的谈判风格进行波段操作，市场从恐慌转向策略化应对。

TACO 交易法的核心逻辑是：当川普宣布激进政策时不要恐慌抛售，因为他很可能在执行阶段妥协或延迟。当市场因其威胁而暴跌时，反而是买入机会。这种策略在过去一年多次奏效，例如川普多次威胁对欧洲和中国加征高额关税，但最终都在谈判中降低税率或给予豁免。

Bitwise 策略师 Juan Leon 总结道：「市场已不再单纯恐惧川普的不确定性，而是在学会从中寻找节奏。波动虽剧烈，但也孕育着新的结构性机会。」这种市场适应性显示投资者正在成熟，从情绪驱动转向基于川普行为模式的理性博弈。

川普执政周年市场表现

黄金：创 4,381 美元历史新高（避险需求爆发）

比特币：飙升至 12.58 万美元（加密友好政策驱动）

美股：标普 500 上涨 17%（AI 和减税托举）

美元：较高点回落 4%（政策分歧显现）

美债：30 年期收益率升至 4.66%（赤字担忧）

贸易逆差：降至 602 亿美元两年低点（关税见效但代价高）

在经历通胀、赤字、地缘与科技转折交织的一年后，全球资本市场已步入一个由政治力量深刻塑形的新阶段。川普的经济学不再是传统意义上的「供给刺激」，而是一种「高压式财政实验」——以高波动换增长，以摩擦重塑秩序。展望未来，市场仍将聚焦三大核心变量：美联储的政策转向、川普贸易政策的边界、以及 AI 与加密资产的长期估值逻辑。