Peter Thiel的AI赌局：清仓英伟达，押注微软的底牌是什么？

硅谷传奇投资人Peter Thiel旗下对冲基金Thiel Macro最近做了个大动作——整个清仓英伟达(NVDA)，全部梭哈微软(MSFT)。

这个决定在圈子里炸了锅。要知道，微软股价自1986年IPO以来暴涨476,900%，现在还在追？Thiel是要赌什么呢？

英伟达：护城河真的固若金汤吗？

没错，英伟达的GPU芯片现在是AI圈的绝对霸主，80%以上的AI加速器市场被它吃掉了。但问题来了——

对手在蚕食。 AMD的MI350芯片在MLPerf测试中表现不俗，预计MI400系列明年就要上。连OpenAI都计划2026年部署MI450芯片。这意味着英伟达的垄断地位在松动。

更扎心的是自研芯片浪潮。 Google、Amazon、Microsoft、Meta甚至OpenAI都在设计自己的AI芯片，想摆脱对英伟达的依赖。但这里有个隐形成本——英伟达用20年堆积的CUDA生态（预训练模型、开发框架、代码库）没人能复制。自研芯片要从零开始造工具链，最后算下来反而比用英伟达GPU还贵。

所以分析师们普遍认为，即使竞争加剧，英伟达还是能稳住70-90%的市场份额。AI加速器市场还在以29%的年增速狂奔，到2033年前都是增量红利。按Wall Street的说法，英伟达未来3年EPS年增37%，目前44倍PE其实是便宜货。

但Thiel还是跑了。 这可能说明——大佬们对英伟达的估值天花板心里有数了。

微软：为什么他反而看好？

Thiel的逻辑是什么？微软现在是全球最大的企业软件公司+二把手云计算玩家，正在用AI重新切割这两个市场的蛋糕。

Copilot在Microsoft 365的渗透速度超过历史任何功能，90%的财富500强企业都在用。这才上线多久啊？

云计算业务增速降到28%，看起来没那么性感，但微软现在受限于数据中心产能。CEO说了——未来两年要把基础设施翻倍扩张。一旦产能释放，市场份额肯定往上蹿。企业云支出预计每年增20%，软件花费增12%，而Wall Street只预估微软未来3年EPS年增14%——这个预测可能太保守了。

现在微软34倍PE，3年PEG比值2.4，虽然不便宜，但比它的3年均值2.6和5年均值2.5都低。换句话说，现在入场虽然还是要付溢价，但折扣比平时大。

底层逻辑：AI时代的权力转移

Thiel这波操作的真相可能是——AI芯片已经进入寡头竞争，增长天花板可见；但AI应用和服务层还在初期爆发，钱还在往这边流。

英伟达的故事讲到头了。微软才刚开始。

不过话说回来，Thiel这个timing是否最优还真不好说。但至少他赌的是方向——从供应侧转向需求侧，从工具层转向应用层。在AI浪潮中，这个转换可能才是真正的大机会。