圣诞假期，币圈派对冷得可怕。比特币在87000到88000美元之间反复震荡，就像被锁死了一样，以太坊更是直接跌穿2900美元。这样的K线走势，看不到任何明确的方向。

为什么会这样？假期流动性本来就差，加上本周五的期权交割，市场的空头头寸正在蓄势待发。更扎心的是，从10月冲上126000美元高点以后，那些靠高杠杆堆砌出来的虚假繁荣正在一点点被挤干。市场就这样进入了一个尴尬的「观望期」。

但这里有意思的地方——表面上死气沉沉，底层却在暗流涌动。最近三天比特币的成交量创下了半年新低，可链上数据却讲着另一个故事。虽然活跃地址数下降了22%，长期持有者却在悄悄抄底。这群人不管短期怎么波动，就是坚定地买进。

历史总是有规律的。从126000美元的高点来看，这波回调幅度约30%。牛市阶段通常会经历25到35%的回调，目的就是清理那些高杠杆和短线博徒。Bitwise和Grayscale最新的报告都指向同一个结论：机构大量建仓的时代确实来了。2026年光是比特币现货ETF的增量需求，就有可能吸收大量流动性。从这个角度看，当前的调整反而像是蓄势待发前的最后一口气。