评估一个加密项目的真实盈利能力，关键是搞清楚一个数字：净贡献收入。

怎么算？其实很简单——金库捕获的收益减去全部成本。这里的成本包括基础设施、安全审计、法务合规、员工薪酬、承包商费用和各类运营开销。

但这里有个常见的坑：交易量大、锁仓量（TVL）高、市场热度高，这些看起来光鲜的数字，其实不等于收入。除非协议本身能够真正留存费用，否则这些指标都只是虚荣指标。

还有一个经常被忽视的真实成本——代币激励和各种补贴。别把这些当成"增长黑客"的免费午餐，它们就是实实在在的经济成本，会直接侵蚀净贡献。

所以下次看项目，先拨开表面的繁荣，从这个角度反推一遍账，才能看清项目是真赚还是在烧钱。